증권사의 경영전략과 기업가치

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경영학회
· 수록지 정보 : 경영연구 / 21권 / 4호 / 225 ~ 251페이지
· 저자명 : 변종국, 조정일, 이정우

초록

본 연구는 1999년 상반기부터 2004년 하반기까지의 연구기간 동안 국내 증권사의 경영전략이 증권사의 수익, 위험, 그리고 기업가치에 미치는 경영전략 유효성분석을 실시하였다. 이를 위해 연구기간 동안 자료를 제공한 14개 국내 증권사를 대상으로 증권사가 취한 대형화전략과 수익다각화전략을 중심으로 분석을 실시하였다. 그 결과 대형화전략을 취한 증권사들이 그렇지 않은 증권사보다 통계적으로 유의하게 수익성(ROE, ROA)은 높고 VaR로 추정한 시장위험은 낮다는 것을 발견하였고, 기업가치 또한 높게 나타났다. 그러나 수익다각화전략을 취한 증권사와 그렇지 않은 증권사간에는 수익률과 시장위험의 평균차이가 통계적으로 유의하지 못하였고 오히려 수익다각화 전략을 취하지 않은 증권사들의 기업가치의 평균차이가 수익다각화전략을 취한 증권사들 보다 더 높게 나타났다. 기업가치에 영향을 미치는 변수를 통제하고 난 이후의 회귀분석에서도 상기와 동일한 결과를 얻었다. 이러한 분석결과는 증권위탁업, 자산운영업, 파생상품투자업 등으로 분리된 현재의 증권관련 금융산업의 구조하에서는 위탁매매업무 확대를 위한 대형화전략이 위탁수수료의 수익을 증대시켜 수익률, 위험, 그리고 기업가치에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 판단된다. 반면 수익다각화전략은 현재의 자본시장 구조하에서는 유효적인 전략으로 한계가 있는 것으로 예상된다. 따라서 자산규모의 대형화와 수익다각화를 통한 투자효율성 제고를 동시에 달성할 수 있도록 투자은행의 설립을 정책적으로 지원하고 자본시장의 구조를 선진화하는 정책의 전환이 요구된다.

참고자료

· 없음