통화정책 효과의 지역별 차이와 변화 (Changes and Differences in Regional Effects of Monetary Policy)

서지정보

· 발행기관 : 한국경제연구학회
· 수록지 정보 : 한국경제연구 / 35권 / 2호 / 67 ~ 110페이지
· 저자명 : 김정현, 전성범

초록

본 연구는 SVAR 모형(structural vector autoregressive model)으로부터의 누적충격반응함수(cumulative impulse responses function)를 통해 콜금리가 구조적인 변화(structural changes)를 보이는 2001년 이후와 2008년 글로벌 금융위기 전·후 통화정책 효과의 변화를 살펴보고 통화정책 효과의 권역 및 지역 간 차이와 이러한 차이를 유발시키는 결정요인을 비교·분석하였다. 실증분석 결과 산업생산에 미치는 통화정책의 효과는 3분기 후에 가장 크게 나타났으나 글로벌 금융위기 이후에는 이러한 정책적 반응 시차가 다소 길어지고 그 효과가 완화되어 나타나는 것으로 조사되었다. 2001년 이후만을 대상으로 한 전국에 대한 분석에서도 통화정책의 효과가 완화되어 나타났지만 권역별 및 지역별 분석에서는 다소 확대되어 나타났다. 특히 수도권, 충청권 및 호남권과 이들 권역에 속한 지역들에 대한 통화정책의 효과에 변화가 있으며 권역별 및 지역별 차이가 존재하는 것이 확인되었다. 이 밖에도 지역별 통화정책의 효과의 결정요인 분석에서는 금융산업이 특화된 지역일수록 정책적 효과가 확대되어 나타나는 반면 유동성 제약이 낮고 총수신 대비 예금은행의 총예금 비중과 총여신 대비 비은행예금취급기관의 총대출 비중이 높은 지역일수록 통화정책 효과가 완화되어 나타나는 것으로 추정되었다.

영어초록

Using the cumulative impulse responses function from a structural vector autoregressive model (SVAR), this paper explores the changes in the effects of the monetary policy on industrial production after the 2008 global financial crisis and after 2001 when there are structural breaks in the call rate. In addition, the paper examines the differences in the regional effects of the monetary policy and the factors that bring about the differences. Empirical results show that the national effects of the monetary policy on industrial production is the largest in three quarters before the global financial crisis. After the crisis, however, the largest cumulative impulse responding time of industrial production to monetary policy is somewhat prolonged and its effects decrease. In an analysis of the period after 2001, the national effects of monetary policy also decrease, but its regional effects are magnified. It is also found that there are differences in the effects of monetary policy on the mega-regional economic zone and individual regions. Furthermore, it is found that there are changes in the effects of monetary policy, particularly on capital territory and Chungcheong and Honam zones and on the regions that belong to these areas. Moreover, it appears that the effects of monetary policy are higher in the regions where financial industry is developed. On the contrary, the effects appear to be lower in the regions with sufficient liquidity, higher ratios of banks’ deposits to total deposits, and higher ratios of non-bank depository corporations’ loans to total loans.

참고자료

· 없음