기업의 소유지배 구조와 수출 (Ownership structure and Exports)

서지정보

· 발행기관 : 한국경제연구학회
· 수록지 정보 : 한국경제연구 / 24권 / 203 ~ 233페이지
· 저자명 : 김상호

초록

본 연구는 한국 제조업 상장기업의 1994-2005년 패널자료를 사용 소유지분과 수출시장 진출 간의 관련성을 분석한다. 기업이 수출 시장에 진출하기 위해서는 상품개발, 시장개척, 유통망 구축 등 함몰비용의 투입이 필요하며, 수출시장은 내수시장에 비해 더 큰 위험을 지닌다. 따라서 소유가 잘 분산된 기업의 경영자는 재임 기간 중 성과를 낼 수 있는 단기 투자에 집중하고 위험을 수반하는 수출시장 진출을 피하려 할 것이다. 반면에 소유와 지배가 집중된 기업의 경영자는 위험하지만 잠재적인 소득창출 능력을 높일 수 있는 수출시장에 적극적으로 진출할 것이다. 수출시장 진출과 관련된 이러한 대리인 문제는 경영자의 지분율과 밀접히 관련될 것이며 소유지분이 증가할수록 경영자는 위험한 수출시장 진출을 위해 노력할 것이다. 수출기업 여부를 종속변수로 로짓함수를 추정한 결과, 소유지분이 집중될수록 해외시장 진출은 더 활발히 이루어지고 있어 기업의 수출시장 진출에 대리인 문제가 발생하고 있음을 제시한다. 이는 산업별 추정에서도 대체로 사실로 나타나 섬유, 종이, 일차금속 및 조립금속 산업 등에서 소유권 집중이 해외시장 진출에 긍정적인 영향을 미치고 있었다. 그러나 화학산업에서는 두 변수가 음의 관계를 가지고 있었다. 이러한 관계는 수출이 매출액에서 차지하는 비율을 종속변수로 투입한 토빗모형에서도 동일하게 나타났다. 단지 산업별 추정의 종이산업에서만 그 유의성이 사라졌을 뿐이다. 본 논문은 기업의 수출에 영향을 미치는 임금, 자본집약도, 연구자본스톡, 노동생산성 등의 변수들을 통제변수로 투입 기업의 수출 결정요인도 살펴보았다.

영어초록

This study is to investigate the impact of ownership structure on export by using Korean manufacturing firm-level data for the year of 1994-2005. Firms have to invest initial sunk costs to export their products, and foreign markets involve greater risk than the domestic market due to asymmetric information. A manager of a firm with less concentrated ownership tries to avoid taking unnecessary risks of venturing into the export market, while he wants to concentrate on the domestic market to provide instant results during his tenure. As firm's ownership gets more concentrated, however, a controlling shareholder is more willing to take the risk of exporting its products to maximize expected profit. Thus, the firms with less concentrated ownership would not enter export market to avoid the risk more than the firms with more concentrated ownership. To test this hypothesis, this study first analyzed firm's decision about whether or not to export by using logit model. Estimation results confirm that firms with more concentrated ownership enter the export market more often than other firms. This relationship holds in four out of seven two-digit industries in industry-wise regression. Tobit model investigating how much to export also confirms the positive relationship between ownership concentration and exports both in the whole sample and most of industries. Besides, this paper provides some results about the impact of firm-specific characteristics on exports.

참고자료

· 없음