한국 자본시장의 발생액 이상현상 (The Accrual Anomaly in Korea’s Capital Market)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계학회
· 수록지 정보 : 회계저널 / 18권 / 3호 / 201 ~ 234페이지
· 저자명 : 남천현

초록

외국의 발생액 이상현상 선행연구는 그 수가 많음에도 불구하고 대체로 발생액 이상현상 존재에 대해 일치된 결론을 보이고 있으나, 몇 편 안되는 국내 연구는 일치된 결론을 보이고 있지 않다. 이러한 배경에는 국내의 연구는 표본수가 상대적으로 매우 작다는 것도 원인이 될 수 있지만, 다른 한편으로는 한국 자본시장이 지니고 있는 특성이 원인이 될 수도 있다. 본 연구는 발생액 이상현상과 관련하여 현 상황과 특성을 살펴보고, 어떠한 조건에서 가장 명확한 발생액 이상현상이 나타나는가를 판단하여, 향후 후행연구에 기초와 방향을 제시하고자 한다. 연구의 객관성을 확보하기 위해 발생액을 당기순이익에서 영업현금흐름을 차감하는 방식으로 했고, 대상기간을 현금흐름표가 제공되는 시점에서 최근까지 확대하였다. 검증대상은 자본시장전체표본, 이익기업표본, 그리고 최저발생액기업을 제외한 표본의 순으로 하였다.
자본시장전체표본에서는 발생액 이상현상의 정반대의 현상이 발견되었다. 추세분석으로 보면 전반적으로 발생액 이상현상의 징후는 감지되나, 최저발생액기업의 이례적인 수익률급감이 발생액 이상현상을 압도하여 정반대의 현상이 나타난 것으로 판단된다. 발생액 이상현상은 이익기업표본에서만 나타난다는 선행연구에 따라 검증한 바, 발생액 이상현상은 발견되었으나, 회계이익 이상현상까지 발견되어 발생액 이상현상의 본질과는 거리가 있다. 자본시장전체기업의 분석에서 확인된 최저발생액기업을 제거한 기업표본에 대해서는 가장 명확한 발생액 이상현상이 발견되었다. 결론적으로 한국자본시장에서는 최저발생액기업이 발생액 이상현상을 교란하고 있으며, 이를 제거해야 진정한 발생액 이상현상이 나타난다.

영어초록

While most of researches for accrual anomaly in US report consistent results in the existence, local researches report inconsistent results even though the number of researches is much smaller. Small sample size of local researches may be the reason of this result, but the characteristics of local capital market may be more important reason. In this paper I examine the characteristics of local market related with accrual anomaly, determine what situation is the most relevant for accrual anomaly, and present the basis and directions for future researches. For the objectivity of this paper accrual is measured using cash-flow statement and research period is extended to the latest year. Accrual abnormal tests and trend analysis are executed for total market, the group of plus-income firms, and the group without bottom accrual firms.
Total market shows inverse accrual abnormal unexpectedly. In the trend analysis the symptom of accrual abnormal is perceived in general, but the rapid returns fall of bottom accrual firms disturbs accrual anomaly. The group of plus-income firms shows accrual abnormal, but it shows also even the accounting income abnormal. Accrual abnormal accompanied by accounting abnormal is remote from essence of accrual abnormal. The group without bottom accrual firms shows the most perfect accrual anomaly. The results and implications of this paper is that the bottom accrual firms disturbs accrual abnormal in total capital market and in the future research related accrual abnormal the bottom accrual firms should be excluded.

참고자료

· 없음