부동산거래와 화폐수요 (Real Estate Transactions and Money Demand)

서지정보

· 발행기관 : 한국경제연구학회
· 수록지 정보 : 한국경제연구 / 27권 / 45 ~ 67페이지
· 저자명 : 주상영, 허역

초록

우리나라 화폐수요함수에 대한 연구들을 보면, 다소 논란은 있지만 대체로 1990년대 이후 금융환경의 변화와 함께 화폐수요가 불안정해졌다는 결과가 우세하다. 소득, 이자율과 화폐수요의 관계를 분석한 결과, 표준적인 방법으로는 변수들 간에 안정적인 장기 균형관계가 발견되지 않았는데, 이는 기존의 연구들과 크게 다르지 않았다. 그러나 1990년대 이후 유통속도의 하락추세가 둔화되고 이자율과의 연관성이 높아지는 경향에 주목하여, 이를 화폐수요함수의 추정에 반영해 보았다. 우선 화폐수요의 장기 소득탄력성을 1로 제약하는 경우 안정적인 화폐수요함수를 얻을 수 있었는데, 이는 화폐수요의 불안정성을 지지하는 기존의 결과들이 견고하지 않음을 의미하는 것이기도 하다. 한편 선행 연구들은 규모변수의 선택에 있어 GDP 관련 변수만을 사용하였으나, 이 연구에서는 화폐수요의 속성상 비GDP 거래도 중요한 역할을 한다고 보고, 주택거래나 토지거래와 같은 부동산거래가 어떤 역할을 하는지 검토해 보았다. 몇 가지 조합을 시도해 본 결과, 규모변수로 GDP 변수(소득 또는 소비)뿐만 아니라 부동산거래 변수까지 사용하되 GDP 변수에 제약을 가하는 경우에 안정적이면서도 설명력이 높은 화폐수요 관계식을 얻을 수 있었다. 이는 우리나라의 화폐 유통속도가 이자율의 변화뿐만 아니라 부동산거래 동향과도 안정적인 관계를 맺으며 움직여 왔다는 것을 보여 준다.

영어초록

This paper examines the behavior of money demand(and velocity) since the 1990s when financial markets are rapidly liberalized in Korea. But as in most studies using standard methods, long-run stable relations are not found among money, income, and interest rates. However, we note that the declining trend in the velocity of money has been greatly mitigated, and that the velocity has began to move much closer to interest rates since the 1990s. If we impose unitary income elasticity, money demand function turns out stable. We also argue that non-GDP transactions have an important influence on the level of money demand. We construct the data proxying for the volume of transactions in real estates. Empirical results show that with the inclusion of real estate transactions data and the imposition of unitary income(consumption) elasticity, a cointegrating money demand relation can be obtained. This indicates that recently in Korea, the velocity of money has stable and close relationship with non-GDP items(especially, home sales) as well as interest rates.

참고자료

· 없음