기업가치에 영향을 미치는 두 가지 측면의 기관투자자 집단 (Institutional Investors Group of the Two Aspects Effects upon the Firm Value)

서지정보

· 발행기관 : 한국금융공학회
· 수록지 정보 : 金融工學硏究 / 13권 / 2호 / 121 ~ 145페이지
· 저자명 : 남현정, 박춘광

초록

본 연구는 기관투자자가 기업가치에 미치는 영향에 관한 선행연구의 다양한 연구결과에 의문을 제기하고, 이런 결과들이 기관투자자의 투자목적에 기인하여 발생된 사실임을 규명하고자 한다. 이를 위하여 기관투자자의 투자목적에 따라, 좀 더 구체적으로 1)투자기업과 비즈니스 관계를 구축하고자 하는 기관투자자(압력민감 기관투자자 집단)과 2)투자기업과 비즈니스 관계와는 전혀 무관하게 기업가치 만을 고려하는 기관투자자(압력둔감 기관투자자 집단)으로 분류하고, 이 분류된 두 기관투자자 집단들과 기업가치와의 관련성을 조사하고자 한다.
분석을 위하여, 유가증권시장에 상장된 670개 기업을 분석대상으로 선정하였으며, 선정된 기업들에 대하여 2007년부터 20012년까지 6년 동안의 재무 및 회계자료를 추출하였다. 그 다음에 패널자료분석 중 고정효과모형을 사용하여 이 자료들을 분석하였다. 분석결과, 압력민감 기관투자자 집단은 기업가치에 역(-)의 관계를 나타냈으며, 통계적으로 5% 유의수준 하에서 유의한 관계를 나타내었다. 압력둔감 기관투자자 집단은 기업가치에 정(+)의 관계를 나타냈으며, 통계적으로 5% 유의수준 하에서 유의한 것으로 나타났다.
따라서 압력민감 기관투자자 집단인 은행, 보험회사 등의 기관투자자들은 자신들이 투자하고 있는 기업에 대하여 신용관리, 현금흐름관리, 중개서비스 등을 제공함으로써, 사적 이익을 취할 수 있기 때문에, 투자기업 경영자를 감시하기 보다는 투자기업과의 담합을 통해 비즈니스 관계를 강화하는 데, 더 많은 관심을 가지고 있다는 간접적인 증거를 제시할 수 있다. 반면에 압력둔감 기관투자자 집단인 연기금, 투자자산운용회사 등의 기관투자자는 의결권을 적극적으로 행사하거나, 투자기업 경영자들에 대한 활발한 감시활동을 통해 기업가치 향상에 기여를 하고 있는 것으로 볼 수 있다. 나아가 이와 같은 압력민감 기관투자자 집단이 기업가치에 부정적인 영향을 미치고 있다는 본 연구의 결과는 기관투자자가 기업가치에 역(-)의 영향을 미친다는 기존의 연구결과에 대하여, 좀 더 구체적인 근거를 제시한다고 볼 수 있다.

영어초록

Here, we examines the impact of firm value according to the investment objectives of institutional investors. In accordance with the investment objectives of institutional investors, more specifically, We classify two groups of institutional investors group. 1) Pressure sensitive institutional investors group(it is willing to establish business relationship with the investment companies), 2) Pressure insensitive institutional investors group(it is completely independent of the business relationship only consider the firm value of the investment companies.)For Analysis, the 670 companies listed on the stock market in Korea were finally selected. With respect to the selected companies, we was extracted from the financial and accounting data during 6 years from 2007 to 2012. we have analyzed these data by using the fixed effects model of the panel data analysis. According to the results of analysis, Pressure sensitive institutional investors group showed a negative(-) relationship with the firm value statistically significant at 5% level, respectively. And Pressure insensitive institutional investors group showed a positive(+) relationship with the firm value statistically significant at 5% level, respectively. Thus, Pressure sensitive institutional investors group to monitor the management of the investment company, rather than trying to strengthen business relationships. On the other hand, Pressure insensitive institutional investors group contributes to the improvement of firm value by management to monitoring and controlling.

참고자료

· 없음