주식시장의 이례현상

소개

주식시장의 이례현상에 대해 알아본다

목차

1. 이례현상
1) 정의
2) 종류
3) 특징
4) 의의
2. 1월 효과
1) 월별효과와 1월 효과
2) 선행된 대표적 연구
3. 1월 효과의 국내 사례분석
1) 분석자료
2) 가설의 설정 및 실증방법
3) 실증분석결과
(1) 월별효과
(2) 연말연시효과
(3) 산타클로스효과
(4) 최근 1월 효과의 동향
4. 원인
1) 세금손실매각가설
2) 정보가설
3) 포트폴리오 재조정가설
4) 그 외
5. 결론 및 앞으로의 연구방향
* 참고문헌 목록

본문내용

1. 이례현상(Anomaly)

1) 정의

이례현상을 정의하기 위해서는 정례현상을 먼저 정의할 필요가 있다. 정례현상을 결정하는 패러다임으로서 효율적 자본시장의 특징을 요약해 보면 다음과 같다.

“자기 이익을 추구하는 투자자들은 주어진 모든 정보를 이용하여 더 높은 수익률을 낳는 포트폴리오 포지션을 택하려고 시도할 것이다. 그러한 과정에서 투자자들의 집합적 행동은 새로운 정보가 발생할 경우 모든 정보가 가격움직임에 즉각적이고 불편의적이며 완전히 반영되도록 만들 것이다. 다시 말해서 투자자들 간의 경쟁이 주식의 가격을 한 균형에서 다른 균형으로 신속하고도 정확하게 변화시킴으로써 새로운 정보에 대한 가격의 변화, 아울러 수익률의 변화가 과거 주가의 패턴과 무관하게 만들 것이다. 이러한 시장에서는 그 정보를 이용하여 어떤 경제적 이익을 얻기가 어려울 것이다.”

반대로 이례현상이란 ‘자산의 가격에 이론가격으로 설명되지 못하는 부분이 체계적이고 지속적으로 나타나는 현상’을 말한다.

1960년대 후반부터 미국을 중심으로 실제로 운영되고 있는 주식시장이 과연 정보효율성을 갖는가에 대한 관심이 모아졌으며, 1970년대 후반 이후 미국을 비롯하여 세계 여러 나라에서 진행된 많은 실증연구에서는 자본시장의 효율성을 기각하는 여러 종류의 이례현상이 발견되었다.

2) 종류

이례현상은 크게 세 가지로 분류될 수 있다. 첫째는 주가가 새로운 정보에 과잉 반응하여 초과수익률이 역전된다는 과잉반응현상이고, 둘째는 계절적으로 월별, 일별, 요일별 또는 거래시간대별로 나타나는 현상, 즉 계절적 이례현상이다. 셋째는, 기업규모별로, 주가수익비율(PER)별로, 또는 증권분석가의 관심의 정도에 따라, 또는 신규 상장되었는가의 여부에 따라 나타나는 기업 특성적 이례현상이다.

참고자료

· < 주가변동과 이례현상 >, 윤영섭, 선우석호 외 공저, 1994, 학현사
· 우리나라 증권시장에서 주가수익률의 이상현상에 관한 연구(논문), 안성연, 조정원, 1997
· 대우증권(www.bestez.com), Equity Market Research 자료.