미국 주식시장의 역사적 경험이 중국 주식시장에 주는 시사점 (An Analysis on the Long Term Trend of Shanghai Composite Index in Terms of Historical Experience of Stock Market in USA)

서지정보

· 발행기관 : 한국동북아경제학회
· 수록지 정보 : 동북아경제연구 / 28권 / 4호 / 25 ~ 61페이지
· 저자명 : 고정식

초록

본 연구에서는 미국 주식시장의 역사적 경험과 비교하여 중국의 주식시장이향후 어떤 변화를 거쳐갈지 분석해보았다. 먼저 미국 주식시장의 1890∼2015년기간의 역사적 추세 변화를 파악하고, 나아가 미국의 GDP와 시가총액을 이용하여 산정한 자본화 지수를 활용하여 경제성장과 주식시장의 장기 추세 변동이어떻게 상호 작용하며 변화되어왔는지를 검토하였다. 이러한 미국 주식시장의역사적 추세변화와 그 요인에 대하여 분석한 시각을 가지고 중국의 주식시장과비교하여 중국 상해 종합주가지수의 중장기 발전 추세를 전망해보고자 하였다.
본 논문의 분석결과 다음과 같은 결론을 얻을 수 있었다. 첫째, 중국의 주식시장은 급속한 경제발전과 GDP의 급증에도 불구하고, 미국의 주식시장에서 보여준 두번의 장기 대세상승이 한번도 나타나지 않았다. 즉, 중국의 GDP가 지속적으로 상승해오고, 미국 다음의 세계 2위를 기록하고 있음에도 불구하고, 미국과 같이 20년 동안 지속적으로 상승하는 대세 상승 추세가 한번도 나타나지 않았다.
둘째, 중국의 경제규모 또한 미국과 같은 GDP 규모로 발전할 가능성이 높다.
현재 중국의 GDP 성장률은 미국의 2∼3배 높은 수준이며, 향후에도 서비스 산업의 발달과 내수시장의 확장 등 경제성장의 발전공간이 많이 남아 있는 중국으로서는 적정 수준의 경제성장률을 달성하면서 서서히 하락하는 경로를 밟을가능성이 높다. 따라서 중국 경제규모는 2030년 무렵이면 미국의 경제규모를앞지를 것으로 전망되고 있다. 따라서 중국의 GDP 상승이 미국의 경험을 따라갈 경우 GDP 상승 추세와 상관성이 높은 주식시장의 발전 경로도 미국의 경험을 뒤따를 가능성이 높다.
셋째, 미국 주식시장의 역사적 경험을 자본화 지수의 관점에서 평가하면GDP 추세선을 따라 주식시장의 시가총액이 상하 변동하면서 상승하는 모습을보여주었다. 즉 GDP의 규모를 기준으로 주식시장 시가총액을 자본화 지수 기준 측면에서 평가해 볼 때 심각한 버블상황이 발생하면 필연적으로 붕괴되었다가 GDP 추세선 근처로 회귀하고, 그 반대의 경우도 반드시 성립하였다. 따라서미래의 중국 주식시장 시가총액도 향후 중국이 달성하는 GDP 상승 추세선을따라서 상하 변동하며 상승할 가능성이 높은 것으로 분석되었다.
넷째, 중국의 주식시장 변동추세 궤적과 GDP 상승 국면을 고려해 볼 때 미국 주식시장의 제 1 차 대세상승을 위한 오랜 횡보구간의 마지막 구간에 들어섰을 가능성이 높은 것으로 분석되었다.
그러나 미국의 중장기 대세상승 진입은 자동차나 퍼스널 컴퓨터와 같은 경제의 주력산업의 생산 사이클과 맞물려서 일어났는데, 중국의 경우 세계시장을선도할 핵심산업의 출현이나 기술혁신보다는 지속적인 GDP 규모 증가와 함께기존 선도기업과 산업의 세계시장 점유율 제고, 주식시장의 발전을 위한 획기적제도 도입, 국내외 기관투자자의 대규모 금융 시장 진입 등 미국과 다른 요인을통해서 대세상승 추세구간 진입을 촉발시킬 가능성이 높을 것으로 예상된다.

영어초록

This article analyzes the transitional directions in China’s financial markets compared to the historical and empirical experiences in the U.S. financial market.
Firstly, this article catches the trends during 1890∼2015 in the U.S. financial markets. Applying the capitalization index calculated by the U.S. GDP and the market capitalization, this study examined the alteration on the financial markets considering the interaction between the economic growth and long-term perspective on stock markets. Having the insight about U.S historical trends and its main causes compared to China stock markets, this article predicts the medium and long-term growth on the Shanghai stock index.
This dissertation derives the analysis conclusion by follows: First, there was no certain long-term continuous increase in China’s stock markets that U.S. experienced two times in the past regardless of China’s rapid economic growth and GDP increase. In short, there was no comparable 20-years continuous growth in China’s financial market even though China’s economy was improved steadily and ranked at top 2 in the world.
Second, there is a high potential that China’s GDP will become the U.S GDP level. China’s GDP growth rate is about 2∼3 times greater than that of the U.S.
in current status. It is likely to achieve the optimum level of growth in the future since there are enough rooms to cultivate service industries and domestic demand markets expansion. After this, China will experience decreasing trends on its GDP growth. In 2030, China’s economic size will overtake that of the U.S. In case China GDP increase follows the U.S experiences, there is high probability of the fact that China’s financial markets will follow the U.S. financial market increase trends and its highly correlated market improvements.
Third, it is visible to track that GDP growth trends correlated with the market capitalization, up and down trends with the steady growth at the ends, according to the capitalization index perspective on historical experiences in U.S. Hence, if there is a severe stock bubble occurrence, then the market capitalization will crash toward GDP trend line according to capitalization index having GDP scale as a standard, vice versa. Therefore, this article concludes that China’s market capitalization will be correlated with the GDP trend having up and down variations with the steady growth at the ends.
Fourth, there is a high probability that China’s financial market arrived at the last step of starting continuous long-term growth for its the first era considering China’s financial market variations and upper trend in its GDP growth rate.
However, the U.S long-term continuously growing periods arose with the economically key industries’ production cycles such as manufacturing cars and personal computers. In case of China, it is invisible to catch core techniques and innovations to lead the world markets. Therefore, it is expected that other factors such as the market share enhancement by existing corporations with the steady increase on GDP and the groundbreaking regulations for the stock markets’ improvement will stimulate the long-term continuous growth not comparable to the U.S.

참고자료

· 없음