상호변경과 주가반응 (The Effect of Corporate Name Changes on the Stock Price)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영학회
· 수록지 정보 : 경영학연구 / 32권 / 3호 / 647 ~ 669페이지
· 저자명 : 오회장, 현영하

초록

본 연구는 상호가 기업의 대표적인 브랜드라는 점에서 상호변경에 따른 주가반응과 이에 영향을 미치는 요인을 분석하고자 하였다. 이를 위해 1990년부터 1997년 9월까지 상호가 변경된 비금융 상장기업을 대상으로 122건의 표본을 선정하였으며, 각 기업의 주가반응은 산업별 불변조정모형에 의해 측정된 일별 비정상수익률을 통해 검증되었다. 분석결과를 요약하면, 먼저 기업의 상호변경은 주가에 긍정적으로 반영되는 것으로 나타났다. 이때 상호변경정보는 상호가 변경되기 전 4일부터 변경 후 4일까지(-4～4) 집중적으로 반영되는 것으로 나타났다. 둘째, 상호의 변경동기에 따라 차별적인 주가반응을 보였다. 즉, 인수 및 합병, 사업목적의 변경 및 추가, 기업이미지 통합프로그램에 의한 상호의 변경은 주가에 긍정적으로 반영되는 반면, 제품명으로 변경 또는 변경의 동기가 분명하지 않은 경우 부정적인 주가반응을 보였다. 셋째, 변경된 상호의 언어적 유형에 따라 주가에 차별적으로 반영되는 것으로 나타났다. 즉, 한글과 영어를 혼용하는 상호를 사용하는 기업이 가장 높은 비정상수익률을 기록한 반면, 한글을 사용한 경우 가장 낮은 비정상수익률을 기록한 것으로 나타났다. 마지막으로 상호변경은 기업이 종사하는 산업의 특성 및 기업의 규모에 따라 주가에 차별적으로 반영되는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 상호와 기업가치의 관련성에 관한 자료로 제시될 수 있으며, 또한 기업의 브랜드전략 혹은 투자의사결정 자료로 활용될 수 있을 것이다.

영어초록

In the viewpoints that corporate name does related to the firms' value, this study is to analyze the information contents of corporate name changes and to determine the factors that explain. The sample of the study consists of 122 firms which changed their name during the period of eight years from January, 1990 to September 1997. The event study methodology is used. Noteworthy is that the abnormal stock returns in this study are generated by the unchanged adjusted model.
The study finds that several factors of corporate name changes are associated with respective firms' abnormal returns of the stock price. First, the corporate name changes by and large were positively associated with the abnormal stock returns at announced day one(1), and during test period of -4 to +4 days(-4～4). Second, the market responded differently to the motivation of the name changes. Name changes for the reasons of M&A and for a new direction of corporate business, or for a new identity creating strategies were responded positively by the market at significant levels. Third, the market responded differently to the different language mix in changes of firm's name, namely, Korean+ English. While name changes to Korean showed lower abnormal returns, name changes to Korean+English showed higher abnormal returns. Fourth, the market also responded differently to the name changes depending on the firms characteristics, i.e., the kind of industry the firm belongs, and the size of the firm. The market responded more positively to the firms in the wholesale and retail business than the firms in manufacturing and construction lines of business. The larger the size of the firm, the higher abnormal returns, for the firms that changed their name.
Corporate strategists as well as investors we hope find the findings of this study useful. The unchanged adjusted model for computing the abnormal returns in this study is new and may shed new light to computing the abnormal returns for this type of research in the future among research analysts.

참고자료

· 없음