유럽 주식시장은 글로벌 분산투자 대상인가? (Can we expect the potential for gains from portfolio diversification in the European Stock Markets?)

서지정보

· 발행기관 : 대한경영학회
· 수록지 정보 : 대한경영학회지 / 21권 / 2호 / 545 ~ 565페이지
· 저자명 : 서지용

초록

본 연구는 공적분 검정, 시계열·횡단면 분석 모형 등을 통해 한국의 코스피 지수 및 개별 주식, 그리고 유럽의 6개 주가지수사이의 균형관계 존재여부, 균형관계에서 도출된 잔차와 경제변수들간의 관계를 분석하였다. 이러한 분석과정은 한국과 유럽 주식시장의 상호관련성 존재 여부와 해당 배경, 이러한 상호관련성에 영향을 미치는 요인을 밝혀내는 데 목적이 있다. 검증결과를 요약정리하면 다음과 같다.
첫째, 한국과 유럽 주식시장사이에는 상호관련성이 존재한다. 주요 배경은 한국기업들의 유럽증시상장으로 주식시장 상호간의 관계가 강화되었기 때문인 것으로 확인되었다. 이러한 사실은 한국의 주가지수·개별주식과 유럽 주가지수사이의 공적분 검정결과 한국기업의 유럽증시 상장전 보다 이후의 공적분 벡터수가 증가하였다는 점에 근거한다.
둘째, 주식시장간의 상호관계에 영향을 미치는 요인에 대한 분석결과, 유럽지역의 통화량 및 유가의 변화방향, 그리고 속도가 주요 요인인 것으로 확인되었다. 우선, 통화량의 증가 및 유가상승은 상호관련성 강화에 기여하는 것으로 나타났다. 주식시장의 글로벌 통합이 확대되는 가운데 통화량 증가는 자본수지 측면에서 해외투자자금의 국내 증시로의 유입을 초래할 가능성이 있다는 점이다. 또한, 유럽지역의 유가상승도 국내증시의 경기둔화 부담을 가중시키는 등 국내 주식시장에 대한 영향력을 강화하는 계기가 될 수 있다. 한편, 통화량 및 유가의 변화속도가 빨라질 경우 경기 불확실성을 증가시켜 국내 증시에서 외국인 투자자금 유출 등 주식투자자금의이탈로 이어져 주식시장간 상호교류를 약화시킬 수 있다는 것으로 해석된다.
결론적으로 본 논문은 국내 투자자 입장에서 유럽 주식시장은 투자위험을 분산시킬 수 있는투자 대상국이 아니라는 점을 제시한다.

영어초록

This paper is to analyze whether equilibrium between KOSPI index & Korean Stock Markets(KSM) and the six Indices of the European Stock Markets(the ESMs), and is to verify the relationship between the residuals derived from equilibrium formula and macro-economic variables by using co-integration test and time series-cross sectional model. These analytic procedures take aim at clarifying whether mutual relation exists between KSM and the ESMs, the reason why the relation is reinforced or attenuated, and what the influential factors are. The result is as follows.
Firstly, the mutual relation exits between KSM and the ESMs. The main reason attributes to make the relation reinforced by listing Korean stocks in the ESMs. This fact is based on increasing of the number of co-integration vector when Korean companies make stock market debut at LSE etc.
Secondly, the factors having a effect on relation among stock markets are to the change direction and velocity of the money and the oil price. The increase of the money and the rise of oil price contribute to reinforce the mutual relation between stock markets. Under the expansion of the global market integration, the money increase may result in money inflow into KSM. Also, the ESMs' influence may be still more reinforced to KSM when the rise of oil price results in slow down in the Korean economy. However, if change of the money and the oil price is more speedy, the increase of uncertainty of economy may bring a decreasing of mutual information interchange among stock markets due to the outflow of the foreign capital. As a result, the paper suggests that we can expect the potential for gains from portfolio diversification in the ESMs.

참고자료

· 없음