국내외 금융변수들의 연계성 분석 (An Analysis of Linkage between Domestic and Foreign Financial Variables)

서지정보

· 발행기관 : 한국국제경제학회
· 수록지 정보 : 국제경제연구 / 18권 / 3호 / 1 ~ 36페이지
· 저자명 : 이근영, 김남현

초록

본 연구에서는 먼저 2006년 이후 주식, 외환, 채권 등의 글로벌 금융변수들을 사용하여 Qu and Perron(2007) 검정을 실시하였다. 검정결과 VAR 모형의 회귀계수에 두 개의 내생적인 구조적인 분기점들이 존재하며 이는 일반적으로 알려진 글로벌 금융위기기간과 밀접한 연관을 갖고 있음을 발견하였다. 또한 이 두 분기점을 기준으로 해외 금융변수를 외생변수로 가정한 VAR 모형을 추정한 결과 해외 충격에 대한 반응은 위기기간동안에 가장 크며 위기 이전 기간보다는 이후 기간에 크다. 전반적으로 다우존스지수와 미국채수익률에 대한 양(+)의 충격은 코스피와 국내 국채수익률을 상승시키는 반면 CDS 프리미엄 수익률과 원/달러환율을 하락시킨다. 한편 달러인덱스의 이들 변수들에 대한 충격효과는 다우존스지수의 경우와 반대이다. 엔/달러환율보다 달러인덱스가 국내 금융변수에 미치는 영향이 크며 국내 변수, 특히 CDS 프리미엄 수익률은 국내 충격보다 해외 충격에 의해 더 크게 영향을 받는다.

영어초록

The paper first carries out the Qu and Perron(2007) test for structural changes using three foreign financial variables. According to the test results, the regression coefficients of VAR models have two structural breaks, which are found to closely related to the global financial crisis period known generally. It also estimates the VAR models in which these foreign financial variables are considered as exogenous variables based on these structural breaks. Impulse responses of domestic variables to foreign shocks are biggest during the crisis period and bigger in the post-crisis period than in the pre-crisis period. Positive shocks to the Dow Jones stock index and the U.S. Treasury yields generally increase KOSPI and domestic Treasury yields, but they decrease the CDS premium and won/dollar exchange rates. On the other hand, these variables' responses to the U.S. dollar index shock have the opposite results. The dollar index has a stronger impact on domestic financial variables than yen/dollar exchange rates and particularly the CDS premium is more influenced by foreign shocks than domestic shocks.

참고자료

· 없음