순이익 및 순자산장부금액의 가치관련성 변화에 관한 연구 (A Study on the Serial Change of the Value Relevance of Net Income and Book Value of Equity)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계정보학회
· 수록지 정보 : 회계정보연구 / 33권 / 3호 / 265 ~ 292페이지
· 저자명 : 김진선, 남혜정, 송채연

초록

본 연구는 국내 상장기업을 대상으로 순이익과 순자산장부금액으로 대표되는 회계정보의 가치관련성을 33년(1980∼2012년)의 기간에 대해 검증하였다. 구체적으로, Collins, Maydew, and Weiss(1997)의 방법론을 적용하여 회계정보가 주가를 설명하는데 유용한 정보인지, 나아가 순이익과 순자산장부금액의 상대적 가치관련성이 어떻게 나타나는지 검증하였다. 더불어 회계정보의 결합 가치관련성이 시계열적으로 어떻게 변화되었는지 살펴보고, 순이익과 순자산장부금액의 상대적 가치관련성의 시계열적 변화추이에 대하여도 검증하였다.
분석결과, 국내 기업들의 회계정보는 평균적으로 주가의 약 65%정도를 설명하는 것으로 나타났으며, 순이익 정보보다는 순자산장부금액 정보가 주가에 대해 갖는 설명력이 유의하게 높음을 발견하였다. 순자산장부금액과 순이익의 상대적 가치관련성의 차이는 Vuong test결과에서도 유의적인 것으로 나타났다. 기간별로 살펴보면, 전반적으로 순자산장부금액의 가치관련성이 상대적으로 높으며, 금융위기 이후 시점인 2000년부터 K-IFRS채택 직전인 2010년까지의 하위표본에서는 순이익과 순자산장부금액의 상대적 가치관련성이 유사한 수준을 보였다. 반면에 K-IFRS채택 이후인 2011년에서 2012년까지 기간의 분석에서는 순자산장부금액의 상대적 가치관련성이 높아졌다. 하위 집단별 분석에서는 하이테크산업과 로우테크산업에서 모두 순이익의 가치관련성보다는 순자산장부금액의 가치관련성이 상대적으로 높게 나타났다. 이익기업과 손실기업의 분석결과는 선행연구와 일관되게 이익기업에 있어서는 순이익의 상대적 가치관련성이 높은 반면에, 손실기업에서는 순자산장부금액의 가치관련성이 높게 나타났다. 이러한 연구결과는 향후에 가치관련성에 대한 논의에 있어 이러한 하위 집단별 특성이 고려되어야 함을 시사하고 있다.
시계열 분석결과는 우리나라 회계정보의 (결합)가치관련성이 증가추세에 있음을 제시하고 있다. 흥미로운 것은 순이익과 순자산장부금액의 상대적 가치관련성이 1980년∼1999년에는 모두 유의적인 증가추세를 보이고 있는 반면에, 2000년대에는 통계적 유의성을 보이지 않았다는 점이다. 이는 2000년대에는 회계정보의 전체적인 (결합)가치관련성은 증가추세에 있으나, 순이익과 순자산장부금액 각각의 상대적 가치관련성은 유의하게 증가하지 않았음을 나타낸다. 즉 2000년대에는 순이익과 순자산장부금액 이외의 회계정보 또는 비회계정보가 회계정보의 가치관련성에 영향을 미쳤을 가능성을 시사하고 있다. 이러한 결과는 향후 회계정보의 가치관련성을 파악하는데 있어, 기존의 순이익과 순자산장부금액 이외의 어떠한 기타정보가 회계정보의 가치관련성에 영향을 미치는가에 대해 심층적인 연구가 필요함을 보여준다.

영어초록

This study investigates the value relevance of the net income and the book value of equity using Collins, Maydew, and Weiss(1997)'s methodology. We test whether accounting information has a significant relevance to explain stock prices in terms of both on a combined level and an incremental level. We also examine the serial tendency of combined and incremental value relevance of the net income and the book value of equity over the 33-year period.
Our test results indicate that the net income and the book value of equity explain approximately 65% of stock prices cross-sectionally on average. We also find that the value relevance of the book value of equity significantly outperforms that of the net income. We also find a basically identical result for high-tech industry sub-sample vs. low-tech industry sub-sample. In line with previous studies, the value relevance of net income is relatively higher for the sub-sample of firms reporting positive net income, while the value relevance of book value of equity is relatively higher for the sub-sample of firms reporting net loss. As for the sub-period of 2000∼2010, the value relevance of both accounting numbers appear virtually similar. On the contrary, the value relevance of book value of equity exceeds that of net income over the post-K-IFRS adoption period of 2011∼2012.
A serial analysis indicates that the value relevance of the net income and the book value of equity combined is on a growing trend. Incremental value relevance of both of net income and book value of equity show a significantly growing trend over the period of 1980∼1999. On the contrary, neither of incremental value relevance of two accounting variables shows a significant serial change over the post-2000 period. These findings imply that other accounting or non-accounting information might affect the value relevance beyond those of net income and book value of equity over the post-2000 period. Accordingly, this finding indirectly demonstrates that further research regarding the value relevance of other information should be encouraged.

참고자료

· 없음