투자부동산의 기업가치 관련성에 관한 연구: 자가사용부동산을 중심으로 (A Study on the value Relevance of the Separate and the Consolidated Financial Statements : Focus on Comprehensive Income)

서지정보

· 발행기관 : 대한경영학회
· 수록지 정보 : 대한경영학회지 / 30권 / 12호 / 2173 ~ 2194페이지
· 저자명 : 김진태, 배수진

초록

한국채택국제회계기준에서는 기업이 직접 사용할 목적이 아닌 부동산을 보유하고 있는 경우 투자부동산으로 분류하도록 하고 있다. 이는 자본시장의 이해관계자들에게 기업이 사용 목적이 아닌 투자 목적의 부동산을보유하고 있다는 정보를 제공함으로써 의사결정시 반영할 수 있도록 함을 의미한다. 또한 한국채택국제회계기준에서는 투자부동산을 종속기업에게 리스하는 경우, 이와 같은 투자부동산은 투자목적이 아닌 자가사용이기때문에 연결재무제표상 투자부동산에서 제외하도록 하고 있다.
본 연구는 국제회계기준 도입 이후 별도재무제표와 연결재무제표상 공시되는 투자부동산의 기업가치 관련성을Ohlson 모형을 이용하여 검증하였다. 2011년부터 2016년까지를 검증기간으로 하여 분석한 결과는 다음과 같다.
첫째, 별도재무제표를 대상으로 분석한 결과, 기업의 투자부동산은 기업가치에 유의한 음(-)의 영향을 미치는것으로 나타났으며, 별도재무제표상 투자부동산이 연결재무제표상 투자부동산 보다 큰 경우의 더미변수(InvDummy1t)와 별도재무제표상 투자부동산이 연결재무제표의 투자부동산 보다 작은 경우의 더미변수(InvDummy2t) 모두 기업가치에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 연결재무제표를 대상으로분석한 결과 기업의 투자부동산은 기업가치에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 별도재무제표상 투자부동산이 연결재무제표상 투자부동산 보다 큰 경우의 더미변수(InvDummy1t) 역시 기업가치에 음(-)의영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 이는 자본시장의 이해관계자들이 기업의 투자부동산에 대하여 부정적으로인식하고 있으며, 특히 종속기업이 사용하는 투자부동산 역시 부정적으로 인식하고 있다는 것을 의미한다.
이와 같은 결과로 볼 때, 자본시장의 이해관계자들은 기업이 보유한 투자부동산에 대하여 전반적으로 부정적으로 인식하고 있는 것으로 판단된다. 이는 투자부동산이 기업이 사용을 목적으로 보유하는 것이 아닌 투자를목적으로 하고 있기 때문으로 볼 수 있다. 즉, 기업의 고유목적사업과 관련이 없는 행위에 대하여 자본시장의이해관계자들은 부정적으로 인식하고 있다. 또한 기업이 재무제표상 투자목적으로 분류하고 있으나, 종속기업이 사용하도록 함으로써 자가사용하고 있는 투자부동산의 경우에도 자본시장에서는 부정적으로 인식하는것으로 나타났다.

영어초록

The K-IFRS requires to be classified as investment property if company has real estate that is not used for its own purposes. Such information is communicated to stake-holders in the capital markets. and stake-holders reflect this information in decision making. When an investment property is leased to a subsidiary, it is excluded from the investment property under the consolidated financial statement in K-IFRS. Because, leasing investment property to subsidiary it is for self-use, not for own purposes.
This study analysis the value relevance of investment property and real estate value when since the introduction of K-IFRS. For the analysis, we use a Ohlson(1995) model that was widely used in firm's value analysis. And we analyze each to see the difference between separate financial statements and consolidated financial statements. The analysis results for the period from 2011 to 2016, on which K-IFRS was applied, were as follows.
First, analyzing the separate financial statements, investment property of the company has a negative(-) significant effect to firm's value. Investment dummy1(InvDummy1: if the investment property on the separate financial statement is larger than the investment property on the consolidated financial statement) and Investment dummy2(InvDummy2: if the investment property on the separate financial statement is lower than the investment property on the consolidated financial statement) has a negative(-) significant effect to firm's value. It means that stake-holders in the capital market are perceived negatively about the investment property of the enterprise. Especially investment property used by the subsidiary is recognized as negative.
Second, analyzing the consolidated financial statements, investment property of the company has a negative(-) significant effect to firm's value. And investment dummy1(InvDummy1: if the investment property on the separate financial statement is larger than the investment property on the consolidated financial statement) has a negative(-) significant effect to firm's value. Investment dummy2(InvDummy2: if the investment property on the separate financial statement is lower than the investment property on the consolidated financial statement) has not significant effect to firm's value. But it is a negative(-) effect to firm's value.
It means that stake-holders in the capital markets has a negative perception for investment property(exactly not used for its own purposes). And thus negative if not only investment property on separate financial statements but also investment property on consolidated financial statements.
As a result, Stake-holders in the capital market are generally perceived as negative by investment property held by the company has property for investment, not for own purpose. This is because the investment property is intended for investment, not for the purpose of use by the firm. Stake-holders in the capital market are negatively perceived by the firm to be unrelated to the intrinsic purpose of the business. And although the firms are categorized as investment purpose in the financial statement, the use of self-employed investment properties by the subsidiary companies is recognized as negative in the capital market.

참고자료

· 없음