연구개발비와 광고비가 기업가치에 미치는 영향 (The Relationships between R&D, Advertising Expenses and the Market Value of the Firms in Korean Manufacturing Industry)

서지정보

· 발행기관 : 대한경영학회
· 수록지 정보 : 대한경영학회지 / 18권 / 5호 / 1851 ~ 1867페이지
· 저자명 : 정군오, 김연용, 장원경

초록

본 연구는 개별 횡단면 자료의 특성과 연도별 자료의 특성을 모두 고려한 패널자료를 이용하여 연구개발비와 광고비가 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 본 논문에서 사용한 실증분석의 방법은 표면상 무관회귀분석(Seemingly Unrelated Regression Estimation: SURE)에 의한 연립방정식의 형태의 추정으로 횡단면 자료의 전형적 특성인 이분산과 시계열 자료의 분석 시 직면하는 자기상관의 문제점을 해결하면서 패널자료를 분석할 수 있는 방법이기 때문에 전통적인 최소자승법에 의한 추정 결과보다 개선된 결과를 제시하고 있다. 본 논문의 결과는 다음과 같다.
첫째, 주가수익률과 누적초과수익률을 종속변수로 한 경우 자산으로 처리한 연구개발비의 추정계수는 각각 통계적 유의성을 상실하였다.
둘째, 주가수익률과 누적초과수익률에 비용으로 처리한 연구개발비의 미치는 영향은 전통적인 유의수준 하에서 통계적으로 유의한 음의 부호를 나타내었으며, 이는 비용처리 연구개발비가 기업가치에 부정적으로 영향을 미친다는 의미이다.
셋째, 주가수익률과 누적초과수익률을 종속변수로 한 경우 광고비의 추정계수는 각각 1% 유의수준에서 통계적으로 유의한 양의 값을 나타내고 있으며, 이는 광고비가 기업가치에 긍정적으로 영향을 미친다는 의미이다.
본 연구에서는 산업별 특성을 고려하지 않았는데 향후 연구에서는 이를 고려하여 연구를 진행하는 것도 의미 있을 것이라 생각된다. 또한 선행연구에서는 사용되지 않았던 새로운 방법인 SURE를 사용함으로써 이 분야의 연구결과를 개선할 수 있을 것으로 생각된다.

영어초록

This paper examines the relationships between the market value of the firms and R&D, advertising expenses by using 298 Korean firms level panel data for the period 1999-2001. We use two variables, such as the Rate of Return(ROR) and the CAR, as the proxy of the market value of the firms. We investigate the relationship between the market value of the firms and two different categories of R&D, including capitalized R&D, expensed R&D. Applying econometric technique, Seemingly Unrelated Regression Estimation(SURE), we find expensed R&D has negative impact on the ROR and the CAR. However, we cannot find capitalized R&D has positive impact on the ROR and the CAR. In addition, advertising expenses has positive effect on the ROR and the CAR. This result is robust to the inclusion of some explanatory variables, such as sales and sales growth.

참고자료

· 없음