비정상투자가 신용등급에 미치는 영향 (The Effects of Abnormal Investments on Credit Ratings)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계정보학회
· 수록지 정보 : 회계정보연구 / 31권 / 4호 / 263 ~ 295페이지
· 저자명 : 이재홍, 오명전

초록

본 연구는 기업의 비정상투자가 신용등급에 미치는 영향을 조사하고, 이러한 영향이 애널리스트의 정보공급활동 정도에 따라 다른지를 알아보았다. 구체적으로 기업의 비정상투자는 외부투자자의 정보위험을 증가시켜 신용등급에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 특히 기업의 실질적인 자원유출과 직접적으로 관련이 있는 과잉투자는 과소투자에 비해 정보위험을 더욱 증가시켜 신용등급에 미치는 영향이 더 클 것으로 예상된다. 그리고 애널리스트는 정보공급활동을 통하여 정보위험을 줄이는 역할을 수행하므로 해당 기업의 애널리스트 커버리지가 낮은 경우 과잉투자가 신용등급에 미치는 부정적인 영향은 더 강하게 나타날 것이다.
분석결과, 당기의 비정상투자 비중이 높을수록 다음 기의 신용등급은 악화되는 것으로 나타났다. 비정상투자를 과잉투자와 과소투자로 나누어 분석한 결과에서는 과잉투자의 경우 다음 기의 신용등급이 하향 조정되는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 과소투자보다는 기업의 자원유출과 직접적으로 관계되는 과잉투자가 더욱 큰 정보위험으로 인식되고 있다는 것을 의미한다. 그리고 과잉투자가 신용등급에 미치는 부정적 영향은 과잉투자 기업의 애널리스트 커버리지가 낮은 경우 더욱 강하게 나타났으며, 이를 통해 애널리스트의 정보공급활동이 정보위험과 관련하여 어떠한 역할을 하는지 확인할 수 있었다. 이러한 분석결과는 비정상투자가 신용등급에 미치는 영향을 더욱 강건하게 측정하기 위해 실시한 다양한 추가분석에서도 일관되게 나타났다.
이러한 본 연구의 결과는 기업의 비정상투자로 인한 정보위험의 증가가 자본시장 이해관계자의 의사결정에 어떻게 반영되는지를 보여주고 있다. 또한 애널리스트의 정보공급활동을 통해 정보위험을 감소시킬 수 있는지를 비정상투자와 신용등급간의 관계를 통해 분석하였다는 점에서 선행연구와 차별성이 있다.

영어초록

This study focuses on the effect abnormal investment has on credit rating and whether themagnitude of this effect varies depending on the financial analyst activities. Specifically,among abnormal investments, overinvestment that is directly related to the corporate resourceoutflow is expected to raise information risk which in result brings about negative effects onthe credit rating. Also the less the number of financial analysts following, the greater negativeeffects overinvestment has on credit rating. This is due to the fact that financial analysts playa role of information provider and monitoring body which reduces information risk inducedby overinvestment behavior.
The results show that the larger the degree of abnormal investment in the previous year, thelower the credit rating is in the following year. Abnormal investments were categorized intoover- and underinvestment and the credit rating is again lower in the following year only incase of the overinvestment. This is interpreted as overinvestment that is directly related tocorporate resource outflow is perceived as a larger information risk in comparison withunderinvestment. Also the negative effects on the credit rating was larger for the case of lessfinancial analyst following which affirms the significance of financial analysts as aninformation provider. A number of additional analyses were led to test robustness and theresults were consistent.
This study shows how information risk raised by abnormal investment is reflected in thedecision-makings of related parties such as credit rating agencies, bondholders, stakeholders,and other investors in the financial market. Also, this study differentiates itself from theprevious ones in that it focuses on the relationship between abnormal investment (especiallyoverinvestment) and credit rating in the light of information provider role of financialanalysts.

참고자료

· 없음