글로벌 불균형이 미국 재무성 채권시장에 미친 영향 (Influence of the Global Imbalance on the US Treasury Bond Market)

서지정보

· 발행기관 : 한국무역학회
· 수록지 정보 : 무역학회지 / 39권 / 3호 / 185 ~ 205페이지
· 저자명 : 조갑제

초록

본 연구에서는 장기 이자율 결정요인에 대한 종합적인 모델을 활용하여 글로벌 불균형에 따른 경상수지 흑자국가들의 외환보유액 증가라는 구조적 요인이 미국의 장기 국채이자율을 결정하는 주된 요인으로 작용했는지 분석하였다. 공적분 추정 및 충격반응함수의 분석결과, 기대 물가상승률, 기대 실질자본수익률 및 세계 이자율의 상승은 장단기적으로 미국 장기 재무성 채권금리를 상승시키는 작용을 한 반면, 통화공급량, 재정적자 및 아시아의 외환보유액 증가는 장단기에 걸쳐 미국의 장기 국채이자율을 하락시키는 작용을 한 것으로 나타났다. 분산분해분석 결과, 미국 장기 국채금리의 변동을 설명하는 데 있어서 기대 실질자본수익률과 통화량 증가율이 장기 국채금리에 가장 큰 영향을 미친 것으로 나타났다. 그러므로 2000년대 중반 미국 장기 국채시장의 저금리 현상은 글로벌 불균형 요인보다는 미래의 미국경제에 대한 부정적인 기대와 상당 기간 지속되었던 팽창적인 통화정책에 기인하는 면이 큰 것으로 파악된다.

영어초록

This paper investigates the influence of the global imbalance on the US treasury bond interest rate, by utilizing a synthetic model on the determinants of long-term interest rates. According to the results of the cointegration estimation as well as the Impulse response function, It is found that, across both long-term and short-term, expected inflation, expected real return on capital and world interest rate have significantly positive relationship with the US treasury bond interest rate. On the contrary, money growth, fiscal deficit and international reserves in the Asian countries have shown negative relationship with the US treasury bond interest rate. Further, the result of variance decomposition confirms that expected real return on capital and money growth have been main driver of the US treasury bond interest rate. Thus, this study suggest that negative expectation on the future US economy as well as monetary policy played more important role than the Global imbalance in determining low long-term interest rates in the mid-2000s.

참고자료

· 없음