코스피 주가지수와 원/달러 환율간의 구조적 변동 (The Structural Change between KOSPI Stock Price Index and Won/Dollar Exchange Rates)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 25권 / 1호 / 927 ~ 947페이지
· 저자명 : 이한재

초록

본 연구의 목적은 외환위기와 세계 경제위기에 다른 코스피 주가지수와 원/달러 환율간의 구조적 관계를 검증하는데 있다. 한국의 코스피 주가지수와 원/달러 환율의 일별자료를 수준변수로 사용하였다. 본 연구에서는 한국의 코스피 주가지수와 환율 간에 구조적 변동이 존재하는지의 여부를 분석하기 위하여 Chow 단절점 검증에 의한 분석을 실시하였다. 그리고 한국의 코스피 주가지수와 환율 간의 영향력을 검증하기 위하여 VAR모형에 기초한 Granger 인과관계의 분석과 시계열회귀분석 및 충격반응함수의 분석을 실시하였으며, 한국의 코스피 주가지수와 경상수지가 원/달러 환율에 미치는 영향이 외환위기와 세계 경제위기에 따라 변화하였는지의 여부도 검증하였다. 본 연구에서는 1980년 1월 5일부터 2011년 12월 29일까지의 기간을 표본기간으로 선택하였다. 본 연구의 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째로 본 연구에서는 Chow 단절점 검증을 실시한 결과, 한국의 코스피 주가지수와 원/달러 환율 간에 구조적 변동이 외환위기의 이후와 세계 경제위기의 이후에 존재하였다는 사실을 발견하였다. 둘째로 본 연구에서는 Granger 인과관계 분석을 실시한 결과, 한국의 코스피 주가지수로부터 원/달러 환율로의 Granger 인관관계가 반대방향의 인과관계보다 더 강하게 나타난 사실을 발견하였으며, 특히 외환위기 이후부터는 한국의 코스피 주가지수로부터 원/달러 환율로의 Granger 인관관계가 단일방향으로 보다 강하게 나타난 사실을 발견하였다. 셋째로 본 연구에서는 시계열회귀분석과 충격반응함수 분석을 실시한 결과, 외환위기 이전에는 경상수지가 원/달러 환율에 미치는 영향이 크게 작용하였으나 세계 경제위기 이후에는 한국의 코스피 주가지수가 원/달러 환율에 미치는 영향이 매우 크게 작용하였다는 사실을 발견하였다. 본 연구의 결과를 종합하면, 외환위기와 세계 경제위기에 따라 한국의 코스피 주가지수와 원/달러 환율 간에 구조적 변동이 발생하였으며, 원/달러 환율의 변동에 미치는 요인이 경상수지에서 코스피 주가지수로 변화되었다는 사실을 발견하였다. 이러한 실증분석 결과는 한국 주식시장에서 주식투자자들의 향후 포트폴리오 전략 수립에 유익한 실증적 자료를 제공하였다는 점에서 의의가 있다고 본다.

영어초록

This study examines the impacts of financial industry stock return on macroeconomic variables under the global economic crisis. Specifically, this study is to explore whether or not there exist the impacts among financial industries such as the bank, the security, and the insurance. We examine hypothesis that the relationship between financial industry stock price and macroeconomic variables, if any, are reinforced right after the global economic crisis of 2008. Our study conducts the unit root test, the Chow test, the Granger causality test, multiple regression analysis and the impulse-response function analysis. We select sample period from January 2005 to December 2010, and uses daily data of exchange rates and interest rate from the three financial industries and macroeconomic variables.
Major results are summarized as follows.
First, this paper finds that the exchange rates and the interest rates of the Korea financial market have a negative impact on the financial industry index returns in the Korean stock market. Second, the impacts on the financial industry index returns of the exchange rates and the interest rates are quite different between the industries of the bank, the security, and the insurance. Third, this paper finds the fact that the impacts are reinforced during the post-crisis sample period.
This results seem to make trading decisions based on the already known the Korean stock market returns data more frequently than the individual investors or institutional investors.

참고자료

· 없음