발생액과 현금흐름의 미래현금흐름 예측능력과 발생액의 질 (The Abilities of Accruals and Cash Flows to Predict Future Cash Flows and the Accruals Quality)

서지정보

· 발행기관 : 한국국제회계학회
· 수록지 정보 : 국제회계연구 / 50호 / 399 ~ 426페이지
· 저자명 : 이세용

초록

발생액은 기본적으로 경영성과의 기간귀속문제(timing)와 수익과 비용의 대응문제(matching)를 해결하는 과정에서 나타난다(Dechow, 1994; Farshadfar et al., 2008). 기업의 미래현금흐름은 기본적으로 기업의 미래성과에 따라 달라질 것이므로 발생액이 경영성과의 기간귀속과 수익과 비용의 대응을 적절하게 수행한다면, 발생액을 포함하는 회계이익은 기업성과에 대한 적절한 측정치가 되고 이로부터 미래현금흐름을 예측하는 것이 가능하게 된다. 이러한 발생액의 역할로 인하여 회계이익은 기업성과에 대한 타당한 측정치로서 당기의 현금흐름보다 우월한 미래현금흐름 예측능력을 갖게 된다(Dechow et al., 1998; Barth et al., 2001; 이세용, 2012).
이러한 맥락에서 본 연구는 회계이익의 미래현금흐름 예측능력과 관련하여 회계이익을 발생액(accruals)과 현금흐름(cash flows)으로 구분한 후, 이들 발생액과 현금흐름의 미래현금흐름 예측능력이 발생액의 질(accruals quality)에 따라 어떻게 달라지는지를 분석하였다.
여기에서 발생액의 질은 발생액이 과거와 현재, 그리고 미래의 현금흐름을 얼마나 잘 반영하는지를 나타낸다. 이 때, 발생액의 질은 Dechow⋅Dichev(2002) 모형에 따라 발생액을 전년도, 당년도 및 차년도의 현금흐름에 연도별-산업별로 회귀분석하고, 이 때 나타나는 잔차를 이용하여 당해년도를 포함하여 과거 5개년도에 대한 표준편차를 구하고 이에 일정한 수정을 하여 측정하였다.
이상의 분석을 위하여 본 연구는 1999년부터 2010년까지의 기간에 대하여 매년도말 기준으로 유가증권시장에 상장되어 있는 12월말 결산법인(금융업 제외) 중에서 총 3,560개 기업-년을 최종 표본으로 하여 분석을 수행하였다.
분석 결과, 발생액과 현금흐름은 상호간에 증분적인 미래현금흐름 예측능력을 갖고 있지만 그 절대적인 예측능력의 크기는 발생액보다 현금흐름이 더 큰 것으로 나타났다. 그러나 발생액의 질을 고려할 경우, 발생액에 대한 현금흐름의 상대적인 미래현금흐름 예측능력의 우위는 감소하는 것으로 나타났다. 즉, 발생액의 질이 좋아질수록 발생액의 미래현금흐름 예측능력은 증가하고 현금흐름의 예측능력은 감소하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 미래현금흐름 예측과 관련하여 발생액의 질이 중요한 역할을 하고 있음을 의미하는 것이다.

영어초록

Accruals are accrued in the process of recognizing management performance in proper accounting periods and matching revenues and costs properly(Dechow, 1994; Farshadfar et al., 2008; Lee, 2012). A firm's future cash flows depend on future performance. Therefore, if accruals recognize management performance and match revenues and costs properly, accounting earnings including accruals can be a good estimate of firm performance, on which we can predict a firms' future cash flows.
As accounting earnings include accruals as a component of earnings, accounting earnings' ability to predict a firm's future cash flows is better than cash flows' ability to predict it. (Dechow et al., 1998; Barth et al., 2001).
Considering the role of accruals mentioned above, the purpose of this paper is to analyze how accruals and cash flows' abilities to predict future cash flows are changed with accruals quality, after decomposing accounting earnings into an accruals component and a cash flow component.
Accruals quality implies how well accruals reflect past, current, and future cash flows and is measured in the following process(Dechow⋅Dichev, 2002). First, accruals are regressed on previous, current, and subsequent years' cash flows. Second, the residuals from the regression are gathered for five years(the current year and previous four years). Third, a standard deviation is calculated for the five residuals and some adjustments are made on it.
For the analysis, the sample of 3,560 observations for the period from 1999 to 2010 is selected from the non-financial firms listed on Korea Securities Market on the last operating day of the year.
The results are follows. Accruals and cash flows have incremental abilities to predict future cash flows each other but cash flow's ability is better than accruals'. However, when accruals quality is considered in analyzing the ability to predict future cash flows, the superiority of cash flows to accruals in predicting future cash flows is decreased. This result shows that the ability of cash flows to predict future cash flows is decreased with accruals quality but accruals' ability to predict future cash flows is increased, which implies that accruals quality has an important role in predicting a firm's future cash flows.

참고자료

· 없음