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[회계] DCF에 의한 기업가치평가 평가A좋아요

현금흐름할인법DCF(Discounted Cash Flow)에 의한 기업가치 평가평가방법의 의의기업의 미래 영업현금흐름을 예측하고 이를 시장의 수익률 등을 고려한 적절한 이자율로 할인하여 기업의 가치를 평가하는 방법해당 기업의 영업에서 발생하는 기업가치에서 부채가치를 차감하는 방법계속적 기업의 기업가치를 평가하는 방법가장 일반적이며 이론적으로도 우월하여 가장 많이 사용각회사의 사업형태, 수익변동성 및 평가자의 판단에 의하여 가치평가결과가 달라질 수 있음적용범위기업가치 평가의 전범위에 광범위하게 이용평가방법의 개요Ve=∞NCFt－ PVd ＋ 비업무용 자산의 가치∑WACCtt=0( Ve : 회사 주주지분의 가치NCFt : t연도의 세후영업현금흐름(잉여현금흐름, Free Cash Flow)WACCt : 회사의 가중평균자본비용PVd : 이자부 부채의 현재가치 )DCF 평가의 주요요소 및 절차해당회사의 매래 현금흐름의 추정해당회사의 가중평균 자본비용의 산출이자부부채의 현재가치 평가비업무용 자산의 분류 및 평가미래현금흐름의 추정미래 현금흐름을 추정하는 일은 결국 해당회사의 추정재무제표를 작성하는 것과도 같은 일이며 이는 매출액성장율, 원가 상승율등을 포함하여 재무제표의 수많은 계정들의 향후 변화에 대하여 일일이 가정을 설정하여야 할 뿐 아니라 재무제표 구성항목들 간의 상호연관성도 감안하여야 하므로 매우 방대한 작업일 수 있으며 세심한 주의가 요구되는 일이다.평가의 Quality는 추정한 각 항목들간의 일관성과 추정손익의 예측성에 달려있으며, 일관성은 해당회사의 과거의 실적치를 잘 분석하여야 하고 추정손익의 예측성은 거시경제지표, 산업분석, 경쟁전략분석 등을 정밀하게 하여야 하므로 해당기업의 평가에 앞서 시장 전반에 대한 이해와 해당기업에 대한 심도있는 분석과 이해가 선행되어야 한다.미래현금흐름의 추정(추정재무제표의 작성)순서미래 일정기간을 정하여 매기의 매출액 및 영업외수익(필요한 경우) 추정매출원가의 추정 및 판관비의 추정추정된 매출액 규모를 달성하기 위한 생산규모, 자 손익계산서의 작성추정 재무제표에 대한 비율분석을 통한 적정성검토현금흐름의 추정(추정 현금흐름표의 작성)매출액의 추정매출액 = 판매량 × 판매가격매출수량 및 매출단가의 추정시 고려하여야 할 사항매출액을 추정하기 위하여는 관련된 모든 상황을 고려하여야 하며 대표적인 몇몇을 소개하면 다음과 같다.거시 경제지표: GNP성장율, 인구증가율, 물가인상율 등목표시장의 이해: 산업의 변동, 목표시장 성숙정도, 경쟁정도, 진입장벽 등기업의 이해: 브랜드파워, 시장점유율, 과거 성장율, 판매전략, 영업력, 적정 생산규모, 투자규모 등제품의 이해 : 제품라이프사이클, 소비자심리, 주요원자재등의 제약 등Top-down 방식의 매출추정초기시장, 수요창출기 및 선도기업등의 매출 추정시 이용될 수 있는 방법으로 거시적 경제단위에서 회사의 매출단위까지 점차 구체화시키는 방법(단위: 백만건, 백만원)구 분2000년2001년2002년2003년2004년국내 SMS전송 건수3,2366,47211,00215,40320,024국내 SMS시장 성장률100%70%40%30%메신저 사업자의 점유율3%7%8%10%10%메신저사업자의 총 전송수1054538801,5402,002목표시장 점유율50%60%60%60%60%목표전송건수532725289241,201평균 단가(원)2423222120유료화 실시 기간(년)0.51111SMS 전송 매출6316,25211,61819,40824,028Down-up 방식의 매출추정수요가 무궁하거나 주요원자재 및 생산능력의 한계에 의해 매출액이 결정될 경우에 적용할 수 있는 방법투입인력 및 매출FY1998FY1999FY2000FY2001비 고주요원재료 공급량(t)300350400400계약서생산수율70%70%74%77%5% 향상 목표제품투입량210245294309제품 평균중량(kg)0.80.70.70.7신제품제품생산량(개)262,500350,000420,000441,000판매단가(원)35,00035,00033,00033,000가격정책매출액(백만원)9,18812,25013,8601어야만 시장상황과 회사의 정책에 따라 적절히 추정된 것임매출원가 및 판관비의 추정회사의 이해 : 회사를 생산, 영업, 관리구조를 잘 이해하고 회사이 실정에 맞는 추정모델을 적용하여야 함. 회사에 따라서는 매출액대비 원가율을 적용하여 간단히 산출할 수 있기도 하고 세부항목들을 구분하여 추정하여야 하기도 함인건비성 경비노무비 및 급여등 : 생산직원의 1인당생산성, 영업직원의 1인당 판매실적, 관리직원의 적정관리범위등을 고려하여야 하며 추정시 큰 변동이 생긴다면 회사의 생산구조의변화 및 영업전략의 변화등으로 설명가능하여야 함기타 인건비성 경비: 퇴직급여, 복리후생비, 여비교통비, 교육비등 인건비성 경비는 인건비와의 관계를 이용하여 추정원재료비 및 변동성 경비매출 및 생산량에 비례하여 증감하여야 할 비용항목으로 매출 및 생산량과의 관계를 이용하여 추정할 수 있으며 회사의 영업전략등이 반영되어야 함고정성 경비고정성경비는 회사의 생산설비 및 영업부동산등으로 인하여 발생하는 경비로 회사의 매출액의 변동과 비례하지 않고, 회사의 설비투자전략 및 투자전략에 의해 변동됨.생산규모 및 투자전략의 추정생산규모 및 투자전략에 있어서는 해당제품의 생산에 대한 전문적인 지식이 필요하므로 회계 및 경영분야 종사자에게는 독립적인 추정을 하기 어려운 부분이다. 이는 회사 생산담당자 및 전문가의 도움을 받아 신뢰성 있는 추정을 할 수 있도록 하여야 하며 회사의 담당자가 제시하는 추정액이 과거의 실적치와 큰 차이가 없는지, 혹은 외부의 독립적인 전문가의 판단과는 차이가 없는지를 고려하여 그 적정성을 판단하여야 함.생산규모 및 투자전략을 통하여 회사의 투자금액과 고정성 경비의 주요항목인 감가상각비가 결정될 것임운전자본의 추정회사의 운전자본을 추정하는 것은 영업에 의해 발생하는 유동자산 및 유동부채의 금액을 추정하는 것으로 회사의 각자산의 회전율은 단기간에 쉽게 바뀌지 않으므로 과거의 실적치와 일관성을 유지하도록 하여야 하며, 변동이 생겨야한다면 회사의 정책변화등으로 충분히 설명될 수 있어야 함.자의 추정내용은 사상누각에 불가함. 소요자금의 규모와 시기를 고려하여 자금계획이 순조롭도록 계획을 수립하여야 함추정손익계산서, 추정대차대조표의 작성 및 검증각 항목별 추정이 이루어지면 추정손익계산서 및 추정대차대조표를 작성하여 각 재무제표 각 항목간의 관계를 이용한 비율분석과 과거의 재무제표와의 변동성을 검토하여 추정의 전반적인 적정성을 검증하여야 함매출원가 및 판관비: 매출원가율, 1인당 생산성, 원재료비율유동자산, 유동부채: 회전율 및 과거와의 비교고정자산 : ROA 및 과거와의 비교현금흐름의 추정대상기업의 잉여영업현금흐름(FCF)은 세후 영업이익에서 투자비 및 비현금지출경비 등을 차감하고 운전자본의 변동을 반영하여 산출함구 분비 고영업이익매출액-매출원가-판관비(-)유효법인세적용법인세 등세후영업이익(NOPLAT)(-)유형자산등 투자투자계획에 의한 자금지출(-)감가상각비 등비현금지출성 경비(퇴직급여등은 지출액으로 간주)(-)운전자본의 증(감)잉여현금흐름(FCF)가중평균자본비용의 계산가중평균자본비용WACCt＝Ke ×S＋Kd (1-Tc)×BS＋BS＋BKe : 자기자본비용Kd : 타인자본비용Tc : 법인세율S : 자기자본(목표자본구조)B : 타인자본(목표자본구조)자기자본비용Ke=Rf＋(Rm－ Rf)βiRf : 무위험이자율Rm : 시장수익율βi : 회사의 체계적 위험(시장수익율에 대한 민감도)자기자본비용은 무위험자산의 수익율(Rf ), 위험프리미엄(Rm－ Rf) 및 베타 (βi)에 의해 결정될 수 있음무위험자산의 수익율무위험자산으로는 국고채수익율을 대표적으로 사용하고 있으며 3년만기 국공채수익율을 무위험수익율의 주로 사용하고 있음.(2004.2.6일 4.94% 한국은행고시)위험프리미엄위험프리미엄은 과거자료로부터 계산되는데 이는 해당 자본 또는 자산의 수익율고 무위험자산 수익율의 차이라고 할 수 있다. 우리나라의 경우 주식시장의 10~15년간의 기하평균수익율이 변동이 심하여 유효한 자료로 사용하기 어렵다.미국의 경우에는 1926년에서 1990년 사이의 기간에 걸쳐 기하도 각 증권사의 주식투자를 위한 평균요구수익율이 약 12~12.5%여서 무위험수익율 4.5~5%, 위험프리미엄 7.5%로 평균요구수익율 12~12.5%의 구조를 실무적으로 적용해오고 있다.베타(βi)주식이 위험정도를 나타내는 베타값은 해당주식의 수익율과 시장지수의 수익율을 회귀분석한 것으로 회사의 업종, 회사의 영업레버리지(고정비/총원가) 정도, 회사의 재무레버리지(부채/자본) 정도등에 의해 영향을 받게 됨대용베타를 이용한 해당기업의 베타산출대용기업의 β무부채기업의 β해당기업의 β하마다모형 : βL = βL[1 + (1-t)B/E]구 분레버리지 베타부채비율무부채 베타A 사0.24543.5310.0707B 사0.45912.5360.1654C 사0.909314.8580.0798평균무부채베타0.1053대상기업0.80554.50.1053부채비용부채비용은 무위험이자율에 회사의 부채위험프리미엄을 가산하여 산출될 것이며 이는 회사의 차입금 이자율에 반영되어 있으므로 해당회사의 가중평균차입이자율을 주로 사용함가중평균자본비용의 민감도 분석가중평균자본비용을 산출하기 위하여는 자기자본의 위험프리미엄과 베타값을 계산하여야 하지만, 실제로는 영업내용등이 정확히 일치하는 대용 상장기업을 찾기힘드므로 정확한 값으로 계산해내기가 쉽지 않다.이러한 경우 가중평균자본비용의 불확실성에 대비하여 민감도 분석을 통하여 평가값을 제시하기도 함이자부 부채가치자기자본의 가치를 산출하기위해 차감하는 부채는 회사가 차입한 이자부부채만을 포함하는 것이며 회사의 매입채무등은 정상적인 영업활동에서 불생하는 운전자본에 포함되는 것임비영업용자산의 평가비영업용자산이란 회사가 정상적인 영업활동만을 위하여 보유하지 않은 투자자산등을 의미한다. DCF에서는 정상적인 영업활동을 통한 현금흐름만을 산출하여 영업활동의 가치를 산출하고자 하는 것이므로 주된 영업에 사용되지 않는 자산의 가치는 포함되지 않았다고 할 수 있다. 따라서, 투자자산등 비영업용자산에 대하여는 별도로 평가하여 기업가치에 포함, 가산하여야 한다.비영업용자산의야 함

경영/경제| 2005.09.09| 8페이지| 무료| 조회(2,404)

DCF, 기업가치평가, 현금흐름할인법

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[무형자산] 기업가치공시혁명을 읽고

기업가치공시 혁명을 읽고이 책의 본 내용으로 들어가기 전에 BSC의 개념에 대해 살펴볼 필요가 있을 것 같다.근래에 BSC(Balanced ScoreCard)라는 용어를 자주 들을 수 있으며 기업이나 공공기관에서 적극적으로 시스템을 도입하고 있다. 이는 균형성과표라고 하는 것으로 기존의 회계모형에 근거한 경영계기판으로는 성공적 운행을 보장할 수 없고 최근 기업환경에서는 무형자산을 축적활용하는 능력이 유형 자산에 투자하고 그것을 관리하는 능력보다 더 중요한 성공요인으로 대두되고 있기 때문에 그 중요성이 증대되고 있는 현실이다.기존 관리방식의 한계를 극복하기 위해서는 다음과 같은 다차원적인 균형을 고려한 성과관리 프레임이 필요한 것이다.▶재무적 관점우리의 재무적 성과가 주주들에게 어떻게 보여지고 있는가?▶학습과 성장관점우리의 비젼을 달성하기 위해 변화하고 개선하는 능력을 어떠한 방법으로 배양해야 하는가?▶내부프로세스 관점주주와 고객 만족을 위하여 우리는 어떠한 부문에 탁월해야 하는가?▶고객 관점비젼 달성을 위하여 고객에게는 어떻게 보여지고 있는가?전통적 재무회계모형과 BSC를 비교해보면 다음과 같다.▶재무적 vs 비재무적대개 기업은 가시적인 재무적 수치만을 선호한 나머지 미래의 기업가치 창출의 원동력이 되는 기업의 무형자산 (인적자산, 브랜드 이미지, 기술력)에 대한 관리를 간과하는 오류를 범하기도 한다.▶결과 vs 과정좋은 BSC에는 결과를 측정하는 지표와 이러한 결과를 이끌어 내는 성과동인과의 적절한 배합이 이루어져 있어야 한다. 성과동인, 즉 과정에 대한 이해 없이는 지속적으로 원하는 결과를 달성할 수 없으며 결과와 연결되지 않는 개선 노력은 조직의 자원낭비를 초래할 수 있기 때문이다.▶단기 vs 장기전통적 재무회계 모형은 과거의 정보에 의존한 단기적인 경영 의사결정을 유도하는 것이 사실이다. BSC에서의 균형의 의미는 장단기 목표사이의 균형을 의미한다.▶내부 vs 외부대부분의 성과지표는 내부 운영효율 관리에 치중하고 있다. 그러나 기업의 성과는 고객이나 외부 이해관계자와 상호작용을 통해서만 창출 가능하다. BSC에서의 기존의 내부 효율지표와 함께 외부에서의 성과를 나타내는 지표간의 균형성을 의미한다.기존 회계모형에 의한 경영계기판의 한계점은 다음과 같다.▷순이익, 매출과 같은 재무적 지표로 한정됨▷결과중심의 과거 지향적 관리▷장기 전략보다 단기적 성과에 치중▷내부효율 통제 중심BSC의 개념을 살펴보았다. 미래 경영환경에서 빼놓을 수 없는 중요한 개념으로 생각된다.이 책에서는 우리가 알고 있는 기업 평가의 맹점을 과거 사례를 활용하여 적절히 설명했다. 특히 주식시장이 기업의 가치를 정확히 반영하지 못한다는 사실과 관련해 투자자에게 필요한 정보와 이의 공시 필요성에 대해 강조하고 있다.주식시장에서 투자정보로 활용하는 재무정보는 대부분 후행지표로 앞으로도 기업이 과거의 실적을 낼 것이라는 보장을 하지 않는다. 따라서 재무지표는 미래수익의 불완전한 지표이며 이 정보만 가지고 투자한다는 것은 그 만큼 위험을 내포하고 있으며 점점 그런 위험이 더욱 더 커질 수 밖에 없을 것이다.무형자산은 대부분 비용으로 처리된다. 연구개발 지출,정보기술,마케팅능력,브랜드 가치 관리,고객충성도 프로그램과 같은 무형자산은 현행 회계기준에 따르면 비용이 수반되는 것이다.기업의 주가는 미래 현금흐름의 현재가치라고 한다.또한 기업의 주가를 결정하는 것은 투자자의 주관,시장상황 등 너무나 복잡한 변수가 작용하는 것은 당연하다. 그러나 과거의 자료에 의하면 재무제표에 표시되는 자산에 비해 재무제표에 드러나지 않는 무형자산에 대한 중요성이 꾸준히 커지고 있음을 강조한다. 특히 2000년도 이후 인터넷 시대의 도래,지식경영 시대에서는 그러한 경향이 더욱 가속화할 것이라고 예측한다. 많은 경영학자,미래학자들이 내놓는 서적등에서는 지식경영을 강조하고 기업의 성패의 관건은 프로세스와 지식,사람이라고 강조하고 있다. 이러한 것들은 전통적인 회계시스템에서는 얻을 수 없는 것들로 자산으로 인정 받지 못한 것이다. 투자자는 주식시장에서 그런 정보를 얻을 수 없고 다른 통로를 통해 얻을 수 밖에 없는 것이다. 이런 정보를 공시하는 것이 기업에 어떤 영향을 미칠지 모른다. 이것은 기업의 투명성 제고,신뢰성 제고를 위한 분위기 조성과 밀접한 관련이 있을 것이다.이 책에서는 이익에 대한 공시의 역사와 그 오류에 대해 역설하고 있다. 그 계산에 대한 논쟁에서부터 실제 이익이라는 숫자가 얼마나 효용이 있을 것인가 하는 문제는 현대 회계가 뿌리내린 미국에서 조차 현재까지 논란이 되고 있다.즉 이런 이익에 대한 문제는 결국 현행 회계기준에 대한 문제로 확대될 수 있다는 것을 의미한다. 여러 가지 증거와 현실 증권시장에서의 예를 통해 과거 실적주의에 대한 맹목적 추종과 이익게임이 궁극적으로 추구하는 것은 관계가 없는 것이다. 결국 시장이 필요로 하는 무형자산과 비 재무적 지표에 대한 정보의 제공을 시작할 것을 역설한다. 그리고 그 변화는 반드시 올 것이라고 믿는다.또 분명 이러한 시도는 회계학에 일대 혁명이 될 것이라는 사실은 거의 확실한 일이다. 그러므로 기존의 회계개념체계를 뜯어 고쳐야 할지도 모른다.현실 기업에서는 종종 경영진과 부서장들간의 회의에서 주로 계약,매출,비용실적 등을 점검하는 것을 주로 볼 수 있다. 그런 모습을 보면 답답하다는 생각을 할 때가 많다.실적 보고 담당 부서에서는 계약,매출,비용에 대한 실적,전망,목표치 등을 집계하고 관리한다. 부서장은 수치에 대한 스트레스를 심하게 받고 단기적인 해결방안에 몰두한다. 또한 항상 좋은 전망치와 목표치를 내놓는다. 얼마간이 지난 후 전망과 실적을 비교해본 경영진은 낮은 실적치를 보면 부서장들이 거짓보고를 했다고 믿는다. 항상 실적치가 전망치를 밑돌기 때문이다.이런 현상을 볼 때 과연 이런 작업들이 무슨 의미가 있는지 생각해볼 필요가 있을 거 같다. 경영진은 계약,매출,비용 실적을 호전시키기 위해 무엇을 어떻게 해야 하는지, 왜 실적이 오르지 않는지 원인을 고민하는 모습은 보이지 않는다. 기업의 경영진은 대부분 근시안적이다. 자기의 재임기간동안의 실적 수치가 떨어지지 않기를 바란다. 결국 장기적으로 기업의 가치를 상승시키는 관점에서 경영활동을 하기가 힘들어진다는 것이다. 특히 업종에 따라서는 인력으로 모든 매출을 일으키는 기업에서도 하고 인력 양성체계가 너무 허술하고 구조조정시 가장 인건비 절감에 중점을 두고 인력 구조조정에 초점을 맞추는 것은 슬픈 일이다.

독후감/창작| 2005.09.06| 4페이지| 무료| 조회(339)

BSC, 기업가치공시혁명, 에클스

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[기업가치평가] 계정과목별 청산가치

계정과목별 청산가치의 요약현금 및 현금등가물평가기준일 실사된 현금 시재액으로 현금액을 산정하고 제예금은 금융기관 발행 잔고확인서 및 장부를 검토하고 평가인이 직접 조회서를 발송하여 확인함. 이 때 현금은 그 사용제한 여부를 확인하고 향후 회사의 사용가능여부를 판단하여 가액을 평가함. 예금은 지급보증 및 질권, 관계회사의 차입금과 관련하여 양건성으로 제공된 예금의 존재여부를 파악한 뒤 사용가능여부를 판단하여 사용가능가액을 청산가치로 산정함.단기금융상품기준일 현재 금융기관 발행 잔고확인서 및 장부를 검토하고 평가인이 직접 조회서를 발송하여 실재성을 확인함. 그리고 지급보증 및 질권, 관계회사의 차입금과 관련하여 양건성으로 제공된 예금의 존재여부를 파악한 뒤 사용가능여부를 판단하여 사용가능가액을 청산가치로 산정함. 정기예금 등의 경우 기준일 현재로 은행 등의 중도해지율과 중도해지에 따른 이자율 변동적용 등을 고려하여 실재 회수가능한 금액으로 청산가치를 평정함.매출채권기준일현재 매출채권의 개별적 회수가능성을 검토하고, 이를 기준으로 평가한 실사금액에서 조기회수비용을 차감하여 청산가치를 산정함. 장기성 매출채권의 경우 적절한 할인율을 적용한 현재가치를 산정하여 위의 매출채권 청산가치 산정방법을 적용함. 회수가능성평가시 회수가능성이 없거나 낮은 매출채권에 대해서는 전액제각 또는 채권가액의 일정비율을 제각함.단기대여금주임종 단기대여금은 채권의 조기회수비용을 고려하여 실사가치의 일정비율을 청산가치로 함. 관계회사 대여금은 통상 회수가능성이 없는 것으로 보아 전액을 제각함.미수수익특수관계인에 대한 미수수익은 통상 전액 상각하며, 금융기관의 미수수익은 예적금 중도해지율 등 실제회수가능성을 고려하여 평가함. 국공채로부터 발생하는 미수수익은 국공채 평가시 반영되므로 이는 전액 상각함. 정기예금으로부터 발생하는 미수수익은 기준일에 해지된다는 가정하에 각 은행별로 만기전 해지시 적용되는 이자율을 적용하여 재계산한 금액으로 평정함.선급비용현금화가 곤란한 자산이므로 선급비용의 청산가치는 통상 없는 것으로 봄.선급금선급금중 비용성격의 선급금은 청산가치 산정시 통상 전액을 상각하며 그 외 일반적인 선급금은 예상되는 채권의 조기 회수비용을 차감하여 청산가치를 산정함.미수금기준일 현재 미수금의 개별적인 회수가능성을 평가하고 이를 고려한 실사금액에 통상의 채권회수비용에 더하여 조기회수비용차감하여 청산가치를 산정함. 조기회수비용은 정상채권과 불량채권을 구분하여 적용함.선급법인세와 부가세대급금선급법인세와 부가세 대급금은 환급가능한 자산으로 장부가액을 청산가치로 평정함.재고자산재고자산의 경우 실사금액에 청산에 따른 처분비용 및 제품별 시장상황 등을 고려하여 재고자산을 일시처분함에 따른 회수가능가액을 산정하여 이를 청산가치로 평정함.장기금융상품기준일로 금융기관 잔고확인서 및 장부를 검토하고 평가인이 직접 조회서를 발송하여 실재성을 확인. 지급보증 및 질권, 관계회사의 차입금과 관련하여 양건성으로 제공된 예금의 존재여부를 파악한 뒤 사용가능여부를 판단하여 사용가능가액을 청산가치로 산정함. 정기예금 등의 경우 기준일 현재로 은행 등의 중도해지율과 중도해지에 따른 이자율 변동적용 등을 고려하여 실재 회수가능한 금액으로 청산가치를 평정함.투자유가증권투자유가증권의 청산가치 산정은 다음과 같음.투자채권미래 현금유입의 금액을 적절한 할인율(통상 3년만기 국공채 수익률)을 적용하여 현재가치를 산정하여 평가함.투자지분증권상장주식 : 기준일 현재의 종가로 평가함.비상장주식workout 대상회사 : 피투자회사의 청산가치를 기준으로 지분율을 적용하여 평가함,workout 대상아닌 회사 : 피투자회사의 최근재무제표를 입수하여 순자산가치(생존가능한 회사) 또는 청산가치(생존불가능한 회사)를 기준으로 지분율을 적용하여 평가함.투자유가증권 중 시장성이 있는 주식은 실사기준일 종가에 의한 시가로, 시장성이 없는 주식은 시가 평가를 원칙으로 하나 시장성 없는 주식의 경우 금액적 중요성에 비추어 원가법에 의한 평가를 하되 피투자회사의 최근 관련재무제표를 입수하여 감액여부를 고려하여 평가함. 다만, 관련재무제표가 없을 시에는 결산서 이용 등 대체적인 방법을 이용하여 순자산가액으로 평가함.회원권기준일 현재의 회원권거래소에서 거래되고 있는 가액을 청산가치로 평정함.보증금보증금은 보증금에서 조기회수비용을 차감한 금액을 청산가치로 함. 전신전화가입권은 가입증명서로 실재성을 확인하며 전액 회수가 가능하므로 장부가액에서 회수비용을 차감한 금액을 청산가치로 함.유형자산토 지 : 매각 진행중인 자산은 매각예정가액으로 청산가치를 산정하였으며 그 외 토지는 시가 및 공시지가를 고려한 감정가액에 용도별 지역별 평균낙찰율을 감안하여 청산가치를 산정.건 물 : 건물 중 매각 진행중인 자산은 매각예정가액으로 청산가치를 산정하였으며 그 외 건물은 감정가액에 욛도별 지역별 평균 낙찰율을 감안하여 청산가치를 산정함.구축물 : 청산시 통상 가치가 없는 것으로 평정함.기계장치 등 : 기계장치의 경우에는 기준일 내용연수가 경과한 자산은 제외하고, 운휴중인 자산은 공정가액을 추정하여 감액함. 그 외 기계장치와 유형자산은 장부가액에 일시 처분에 따른 회수가능비율을 고려하여 청산가치를 평정함.차량운반구 : 통상 실사가액인 처분가액을 청산가치로 평정.무형자산무형자산은 통상 청산시 가치가 없는 것으로 평정함. 산업재산권의 경우 매각이 가능할 시 장부가액을 기준으로 평균낙찰률을 적용하여 청산가치를 평정함.부채의 경우 기존 부채는 통상 장부가액으로 평가하며 청산실사에 의해 발견된 부외부채의 가액을 더한 금액을 청산가치로 평정하는 것이 일반적임. 이 외에 청산을 진행함에 있어 지출될 비용들인 청산법인세나 청산비용 등을 미지급비용으로 부채가액에 가산함.

경영/경제| 2005.09.06| 4페이지| 무료| 조회(1,329)

청산, 청산가치, 계정별 청산가치

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[국제경영론] 마이클포터의 다이아몬드 이론 평가A+최고예요

차례서론1.연구배경2.국가 경쟁력의 개념과 정의본론1.마이클 포터의 다이아몬드 이론2.마이클 포터의 다이아몬드 이론의 의의3.다이아몬드 이론에 대한 비판결론1.다이아몬드 모델의 수정보완 이론2.우리의 현실서론1.연구배경국가경쟁력에 관한 논의가 두드러지는 데에는 그것이 모든 국가와 산업에서 중심적인 문제로 인식됨에도 불구하고 설득력 있는 이론도 명확한 정의도 마련되어 있지 않다는데 있다.아담 스미스, 리카아도 등이 전개한 고전 경제학에서는 토지, 자본, 노동과 같이 한 나라에 비교적 풍부하게 부존된 요소의 특화를 통해 경쟁우위가 실현된다고 여겼다. 그러나 이는 현대 산업에서 경쟁의 가속화와 기술의 진보로 인해 부정확하고 신빙성이 떨어지는 이론체계가 되었다.경쟁력을 환율, 이자율, 정부의 재정등의 변동에 의해 발생하는 거시경제적 현상으로부터 파악하려는 시도는 적자예산과 높은 금리에도 성장을 지속한 한국, 이태리 등과 환율상의 불이익에도 경제발전을 누린 독일, 스위스의 예로 인해 타당성을 상실한다. 풍부한 노동력을 그 준거로 삼음은 대부분의 선진국들이 높은 임금과 노동력 부족을 경험하고 있는 현실과 배치된다. 한국, 일본, 스위스 등의 예는 자연자원의 다소가 경쟁력의 절대적 요인이라는 논의를 일축한다.이러한 이전의 논의에 뒤이어 나온 것이 정부정책에 대한 관심의 증가이다. 일본, 한국의 급속한 발전은 경제정책 때문인 것으로 풀이되곤 한다. 그러나 이 또한 이태리에서의 정부간섭이 가져온 부정적 영향과 팩시밀리, 복사기, 철강, 조선 등의 경쟁력을 가지는 부분에 대해서 일본정부가 보여준 무관심으로 인해 일반적 논의로 자리잡기 어려운 부분이라 할 수 있다.경영-노동 관계를 포함한 경영 실제에서의 차이점을 논의의 중심으로 삼는 시도는 타당한 듯이 보인다. 그러나 이는 각 국가별, 각 산업별로 그 방식과 운용방안에 있어서 상당한 차이를 보인다. 경공업 부분에서 이탈리아가 보여주는 가족적 소규모 경영방식은 독일의 화학, 자동차, 스위스의 제약회사들이 보여주는 엄격한 조직체계와변수를 포함하고 있어 수량분석에는 상당한 어려움이 있다.또한 마이클 포터는 경쟁력의 근원은 산업이 아니라 기업이 위치한 국가가 제공하는 독특한 요인에 의한다고 주장했으며 자세한 내용은 본론에서 다룬다.3.경쟁력강화의 목적경쟁력 강화의 궁극적인 목적은 부(富) 및 소득의 창출과 이를 통한 국민의 복지 증진이라 할 수 있다. 경쟁력 문제가 부각되는 것은 한나라 국민의 생활수준이 해당국가 기업들이 소유하고 있는 경쟁력의 크기에 전적으로 의존하기 때문이며 국가 차원에서 경쟁력 강화 목적은 국민의 복지 증진을 위해 국민 경제의 지속적 성장의 기반을 구축하는데 있다그러기 위해서는 전략적 산업육성을 통한 동태적 경쟁력의 확보로 지속적인 성장을 유지하고 교육,인프라,금융 시스템등 지원시스템을 구축할 필요가 있다.산업차원에서 경쟁력강화의 목적은 수출을 통한 부의 획득과 경제를 활성화시키는데 있고 특정 산업의 핵심역량 강화로 비교우위를 확보하고 수출을 통해 소득을 증진하는데 있으며 결과적으로 경쟁력 강화는 생산을 촉진하고 고용을 증진함으로써 경제의 활성화를 촉진시킨다.기업측면에서의 경쟁력 강화는 기업생존을 위한 필수적인 요인이며 기업이 경쟁력을 잃게 될 경우 계속 기업으로서 시장에서 생존이 불가능하기 때문에 이는 기업에 매우 중요한 사안이 된다.본론1.마이클 포터의 다이아몬드 이론1. 국가경쟁력의 원천포터(M.E. Porter)는 국가경쟁우위의 원천을 다음과 같은 4가지 속성에서 찾고 있다. 그는 10개국 110여 개 산업에 대한 국제경쟁력을 종합적으로 분석하여 국제경쟁력에 관한 제반 이론들을 일반이론으로 통합하려고 하였다.[그림1] 국가경쟁우위의 결정요인기업의 전략과 구조,경쟁.국내기업의 전략과 구조.목표.국내경쟁수요조건.국내수요의 구성.수요의 규모와 성장의 패턴.국내수요의 국제화.수요조건의 상호 작용요소조건.요소부존.요소간의 위계.요소창출.특정요소상의 우위관련산업 및 보조산업.원료공급산업의 경쟁적 우위.관련산업의 경쟁적 우위2.기업 국제경쟁력의 원천기업에 있어 국제경쟁력의 cation)을 나타내는 질적인 조건도 포함된다. 기업들은 국내시장에서 어느 정도 수요가 예상되어져야 신제품개발을 위해 투자를 할 것이며, 또한 국내고개들의 기호가 까다롭고 다양화될수록 거기에 맞추기 위하여 기업들은 제품들을 지속적으로 혁신시켜 나갈 것이다.다. 관련 및 지원산업한 기업이 특정제품 생산에 소요되는 모든 원자재나 부품 등을 독자적으로 해결할 수는 없다. 따라서 특정기업 및 산업이 높은 경쟁력을 이루는 데에는 관련 및 지원산업(related and supporting industries)의 도움이 절대적이다. 이를테면 일국의 자동차산업이 경쟁력을 갖는 데에는 철강, 전기, 전자, 기계 등의 관련산업과 자동차 부품산업이 잘 발달되어 있어야 한다.라. 기업의 전략과 구조,경쟁조건경쟁구조는 기업이 어떻게 창업, 조직 및 관리되어져야 하는가를 지침하는 일국의 규제조건 및 국내시장에서의 기업들 간의 경쟁적 상태를 나타낸다. 국내시장에서의 치열한 경쟁구조와 라이벌관계 형성은 자국의 기업 및 산업의 경쟁력 제고에 큰 자극제가 된다. 즉, 치열한 국내경쟁을 겪는 기업일수록 국제경쟁에서도 자생력을 키워나가기 쉽다. 포터는 이상 네 가지 조건 중세서 국내시장에서의 라이벌관계를 제일 중요한 경쟁우위 요건으로 꼽았는데, 이는 국내시장에서의 강력한 라이벌관계가 다른 요인들의 영향력을 촉진시키는 작용을 하기 때문이다. 또한 이들 네 가지 요인이 국가경쟁우위 형성에 각기 독자적으로 영향을 미친다기보다는 유기적인 관계하에서 상호 보완적인 기능을 띠기 때문에, 이들 요인의 상호작용에 따른 시너지효과를 극대화시킬 수 있는 정부의 역할과 기업의 기회개발능력 또한 경쟁우위의 중요한 결정요인이 된다.마. 정부의 역할일국의 정부는 앞의 네 가지 요인이 유기적으로 잘 조화를 이룰 수 있도록 적절한 보조역할을 할 필요가 있는데, 이를 위해서는 아래와 같은 지침을 고수할 필요가 있다.①특유요인(교육제도, 기초사회간접자본, 사회복지제도 등)의 개발에 집중②요소시장과 외환시장에 가능한 한 개입하루던 시기는 노동력의 국제적인 차이가 경쟁력의 근원으로 파악했다.(생산요소의 국제간 이동불가)스미스는 절대적인 노동 생산성의 차이에 기반을 둔 절대우위론,리카르도는 노동생산성의 상대적 차이인 비교우위론을 주장했고 헥셔-오린은 국가간 생산요소의 부존량과 산업간 요소 집약도의 차이가 국제 경쟁력의 결정요인으로 분석했으나 현대에는 산업여건에 따라국제경쟁력에 대한 결정요인도 바뀐다.2)기술격차와 기업의 동태적 발전이 경쟁력의 결정에 중요한 역할을 하게 되자 동태적 비교우위론이 등장하게 되었다.3)마이클 포터 이후 국제경쟁력 개념이 도입되면서 산업을 둘러싸고 있는 외부여건이 강조되고 특정 산업이나 기업이 국제 경쟁력을 유지할 수 있는 것은 그 국가가 갖고 있는 독특한 요인으로 설명한다.즉 요소조건, 기업의 전략과 조직 및 경쟁, 관련 및 지원산업, 수요조건등이 경쟁력의 근본요인이고 외생적으로 정부 및 기회요인이 있다고 설명했다.4)최근 세계경제의 글로벌화에 따라 글로벌 국제 경쟁력에 영향으로 미칠 수 있는 요인으로 핵심 경쟁력 요소를 강조했다. 또 한나라가 소득 및 부의 창출가능성을 경쟁력창출 원천으로 평가했다.2.국가,산업,기업경쟁력1)국가,산업,기업 경쟁력은 경제주체 즉,연구자의 분석대상 및 범위를 규정할 뿐 개념상의 차이는 없다.-.특정 국가가 경쟁력으로 갖기 위해서는 그 국가에 경쟁력이 있는 산업이 다수 있어야 하는데 이는 산업내 경쟁력이 있는 기업이 존재해야 함을 의미한다.-.개념상의 차이보다는 연구대상 및 정책적 의미에서 분류한다.2)마이클 포터의 국가 경쟁력이후 널리 회자된말로 기존의 기업,산업경쟁력의 분석에 정부정책,산업을 둘러싼 환경등의 총체적 요인을 표현한 개념이다.-.경쟁력주체인 기업혹은 산업의 비교우위 원천인 혁신,개량,개선에 영향을 미치는 여러 요인의 복합적이고 다원적인 요인이 분석대상이다.-.결국 분석의 목적은 기업 또는 산업의 경쟁력 확보와 결정요인들 간의 관계이다.3)경제의 글로벌화에 따라 국제 경쟁력에 영향을 미치는 요인으로 한 국가의 핵모델은 몇몇 경우에 있어서 유용하고 또한 경영전략과 국제 경영학에 관련된 분야에서 매우 중요한 학문적 공헌을 했다.하지만 포터는 시장에 의해 생겨난 노동력,경영자들과 자본간의 중요한 관계들 중 어떤것들은 다루지 않고 있다.일반적으로 포터의 모델에서는 개념들이 상대적으로 모호하고 또한 실증적 자료가 차별적으로 선택되고 주관적으로 해석되었다고 주장되고 있다.국내 다이아몬드 모델과 국제 경쟁력의 다양한 구성요소들 사이의 명백한 연관관계의 부족은 포터가 적어도 몇몇 국내 취약점을 보상하는 자국적 활동의 영향력을 그의 모델에 결합시키지 못한데서 부분적으로 그 원인이 있다.1)요소조건요소조건이 긍정적인 다이아몬드 모델의 4요소 중 하나지만 포터는 또한 요소의 풍족함이경쟁우위를 높이기보다 손상시킬 수 있다고 주장한다.그는 선택적으로 불리한 요소들이 전략과 혁신을 통해 종종 성공적으로 지속적인 경쟁력에 기여할 수 있음을 주장하고 있다.어느 경우 이든 그의 관점은 긍정적인 요소만으로는 지속적인 경쟁우위를 끌어낼 수 없다는 것이다. 그러나 여러 산업에 있어서 한 국가의 특유의 우위는 그 국가특유의 우위와 다국적 기업 특유의 우위의 결합에서 나온다.따라서 지속적인 경쟁우위를 이끌어내는 것은 두 나라 또는 그 이상의 나라들의 다이아몬드 모형들에서 창출되는 강점들의 결합이다.2)수요조건국내 수요에 관한 포터의 강조는 모든 산업에 있어서 적절하지는 않은 것으로 보인다.많은 산업들의 시장은 이미 세계화돼 있다.포터의 국내시장에 대한 강조는 국제 시장이 기본적으로 매우 다르다는 가정을 기초로 하고 있다 그러나 시장이 셰계화 되어있는 상황에서 이 관점이 옳다고 볼 수는 없다.3)관련 및 지원산업포터의 주장은 국제적으로 경쟁력있는 공급자와 관련산업들이 국내에 기반을 두는 것이다과거에는 모든 관련 및 지원산업들이 국내에 위치했고 이 단일한 국내기지에서부터 기업들이 또는 국가들이 글로벌 전략을 추구했다.그러나 오늘날의 글로벌 경제의 특징은 중간투입의 형태로 국제적으로 전가될수 있는 특정 입지우위

경영/경제| 2005.09.06| 16페이지| 무료| 조회(5,138)

마이클포터, 포터, 다이아몬드

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