[투자론]선물,옵션의 정의 맟 가격결정요인 투자전략

소개

선물, 옵션의 개념 정의와 가격결정 이론에 대한 서브노트입니다.

목차

1. 선도와 선물 거래의 차이

2. 선물가격 결정요인

3. 옵션의 정의 및 종류

4. 옵션가격 결정요인

5. 옵션거래전략

본문내용

1. 선도와 선물 거래의 차이

선도거래:(forward transaction)
거래당사자가 매매계약은 현재 체결하되 대금지급과 상품인수. 인도 등을 수반하는 계약의 이행은 현재 조건으로 미래의 특정시점에 행하는 일종의 매매예약거래를 말한다.
선물거래:(future transaction)
선도거래의 시장성을 높이기 위해 계약체결 및 이행방법, 거래조건 등을 표준화하여 다수의 수요자와 공급자가 참가하는 선물거래소에서 거래를 하는 것을 말한다.

선도거래와 선물거래의 비교
선물거래 선도거래
거래방법 공개경쟁입찰방식 거래당사자가 직접계약
경제적 기능 연속적 헷징 기능 불연속 헷징기능
시장형태 조직화된 거래소 장외거래(은행간 전화망 또는 텔렉스)
시장성격 완전경쟁시장 불완전경쟁시장
시장참가자 제한 없음 실수요자 중심
가격형성 매일 형성 계약시 단 한번 형성
거래조건 표준화 당사자의 계약에 따름
계약이행 청산회사가 보증 거래당사자의 신용도에 좌우
이행보증 1%미만 실물 인도 99%이상 실물 인도
증거금 개시증거금과 유지증거금 납부 원칙적으로는 없음. 거래에 따라 필요시 징수
가격변동제한 1일 최대변동 제한 있음 제한 없음
가격표시 매입(bid) 매도(ask) 가격변동 고시 특정단일가격에 의해 매입 및 인도


2. 선물가격 결정요인

1>보유비용모형(cost of carry model)
:선물가격을 기초자산을 지금 현물시장에서 매입하여 만기일까지 보관하는데 들어가는 비용과, 만기일에 인도하기로 약속하고 선물거래를 매입하는 데 들어가는 비용의 상대적 차이를 반영한 모형
S0: 현재의 주식가격(현물가격) D: 배당수익
F0: 선물가격 Rf: 무위험이자율(화폐의 시간가치)
차익거래가 존재하지 않는 시장이라고 가정하면 이 차익거래포트폴리오의 만기일의 투자성과는 0이 되어야 한다. 따라서
F0-S0(1+Rf)+D=0
F0=S0(1+Rf-d)t (t는 시간의 지수)
즉, 선물거래가격결정요인은 보관비용의 관계로 이해를 하면 선물가격은 기초자산을 지금 현물시장에서 매입하여 만기일까지 보관하는데 들어가는 비용과, 만기일에 인도하기로 약속하고 선물거래를 매입하는데 들어가는 비용의 상대적 차이가 반영되어 결정된다고 할 수 있다.
화폐의 사간가치 Rf와 배당수익률 d의 차이인 (Rf-d)은 주식을 매입하여 재고로 만기일까지 보관하는데 들어가는 순보관비용으로 나타낼 수 있다. 이 차이는 선물가격과 현물가격의 차이와 같아야 하므로 F0-S0=S0(Rf-d)의 관계가 성립하며,
정리하면 F0=S0(1+Rf-d)가 된다

참고자료

· 없음