자본가격결정 형과 mm의 자본구조이론

목차

1. 자산자본가격결정모형(CAPM)
2. MM의 자본구조이론

본문내용

1. 자산자본가격결정모형(CAPM)
1) CAPM의 기본 개념
자본자산 가격결정 모형(Capital Asset Pricing Model, CAPM)은 흔히 CAPM으로 불리는데, 현대 금융경제학과 투자론의 핵심 이론이다. CAPM이란 한마디로 자본시장의 균형하에서 위험이 존재하는 자산의 균형수익률을 도출해내는 모형이다. CAPM은 1952년 Harry Markowitz에 의해 포트폴리오 선택이론(portfolio selection theory)이 개발된 이후 12년이 지난 1964년부터 샤프(Sharpe), 린트너(Lintner), 그리고 모신(Mossin) 등에 의해 개발되었다. 이 모형은 주식이나 채권 등 자본자산들의 기대수익률과 위험과의 관계를 이론적으로 정립시킨 균형 모델로서 커다란 의미를 지니고 있다. 넓은 의미로는 자본시장선과 증권시장선을 포함하는 개념이나, 보통 CAPM이라 하면 증권시장선을 의미하는 경우가 많다.1)

<중 략>

한편 기업이 부채를 사용하면 채권자에게 이자를 지급하고 원금을 상환해야 할 법적 책임이 생긴다. 기업의 자산가치가 부채가치보다 작아져 이러한 책임을 다하지 못하는 상태를 파산이라 한다. 파산기업은 일정한 법적 절차를 거쳐 정리되는데 이 과정에서 발생하는 비용을 파산비용이라 한다. 기업이 부채를 많이 사용할수록 파산가능성이 높아지게 되고 기대파산비용은 커지게 된다. 따라서 채권자들은 파산위험이 있는 기업들에 자본을 제공할 때 파산위험에 대한 보상을 요구하게 되고 이는 타인자본비용을 증가시켜 결국은 기업가치를 감소시키게 된다.
부채 사용시 기업의 법적 책임의 본질은 채권자의 이익을 위하여 최대한의 노력을 기울여야 하는 주주의 의무이다. 주주가 채권자의 이익보다 자신의 이익을 위하여 행동할 경우 두 집단 사이에 발생하는 이해상충을 대리문제라고 하며 대리문제로 인하여 발생하는 비용을 대리비용이라고 한다. 부채가 많은 기업의 채권자들은 더욱 높은 이자율의 형태로 보상을 요구하게 되는데 이는 기업의 가치를 감소시키게 되고 이같은 기업가치의 감소가 곧 부채의대리비용이 된다.

참고자료

· 이의경, 『재무관리 (이론과 응용)』(ISBN 89-420-0126-2), 경문사, 2005.1.30
· Zvi Bodie 외 2인 공저, 『투자론』(ISBN 89-88825-44-6), 한국맥그로힐, 2004.8.10
· ‘자본자산 가격결정 모형’, 위키백과(http:/ko.wikipedia.org/wiki/자본자산_가격결정_모형)
· ‘마코위츠의 자본자산 가격결정모형’, (http://blog.naver.com/hsknet/30046041150)
· ‘MM이론’, 두산백과(http://www.doopedia.co.kr/)
· 조재호, “‘MM이론.자본구조이론’ .. 적정負債는 기업가치 높인다”, 한국경제, 2002.02.19