BW(신주인수권부사채)

소개

7페이지, 발표시간은 약 10~15분 사이입니다. 목차와 본문내용 참고하세요.

목차

1) BW의 개념
1. BW의 구분
2. BW 발행조건
3. BW의 장단점
3-1 발행회사 측면에서의 장점
3-2 발행회사 측면에서의 단점
3-3 투자자 측면에서의 장점
3-4 투자자 측면에서의 단점
4. BW의 가격결정

2) BW의 수익구조
1. 채권으로부터의 수익
2. 신주인수권 행사를 통한 수익

3) BW의 리스크
* 주가 변동에 따른 위험
* 채무불이행 위험(신용 위험)

4) 세금 관련
1. 채권
2. 주식 (신주인수권 권한 행사로 주식을 매수할 경우)

5) BW 관련 사항
1. 메자닌 펀드(Mezzanine Fund)
2. 투자지표

2-1 워런트 패리티 (Warrant Parity)
2-2 워런트 프리미엄(Warrant Premium)
2-3 기어링 비율
3. CB/BW/EB 비교
4. 주식옵션과의 차이

본문내용

신주인수권부사채(Bond with Warrant)

1) BW의 개념

기업이 회사채를 발행할 때 사채권자에게 일정한 기간이 경과하면 일정한 가격으로
발행회사의 일정한 신주를 인수할 수 있는 권리가 부여된 채권입니다.
BW = 보통사채 + 신주인수권(콜옵션)

1. BW의 구분
* 사채권과 신주인수권 분리 여부에 따라 분리형 BW 와 비 분리형 BW로 구분된다.
* 불입방법에 따라 현급 불입형 BW와 대용 불입형 BW로 구분된다.

2. BW 발행조건
* 전환사채와 동일하여 전환사채에 준하면 된다.

3. BW의 장단점
3-1 발행회사 측면에서의 장점
* 보통사채에 비해 저리의 자금을 용이하게 조달
* 사채발행과 신주인수권 행사로 자금이 이중 유입, 재무구조 개선
* 대주주의 추가자금 부담 없이 유상증자를 대체할 수 있는 방법으로 이용
* 사채시장 악화에도 인수 및 매출이 용이
* 장기외화표시채권을 보유하고 있을 경우 환리스크 hedging 효과
(신주인수권의 행사 이후에도 사채는 만기까지 존속하므로)
* 상법상의 사채발행한도에서 제외됨(상장회사의 경우)

3-2 발행회사 측면에서의 단점
* 신주인수권의 행사 후에도 사채권 존속
* 주가의 변동으로 행사시기가 일정치 않으므로 자본구조가 불확실
* 신주인수권 행사마다 신주의 발행절차가 필요하여 번거로움
* 신주인수권 이 행사 시 기존 주주의 지분율이 감소
(경영권 확보에 문제 발생 가능)

3-3 투자자 측면에서의 장점
* 안정성과 수익성 동시 만족
* 주가상승 시 신주인수권의 행사로 주식투자 매매차익 가능
* 신주인수권 행사 후에도 사채는 존속하기 때문에 확정이자 및 원금을 확보 가능
* 회사가 청산해도 보통주주에 우선하여 투자 자금 회수 가능

3-4 투자자 측면에서의 단점
* 신주인수권의 행사는 주가상승이 전제되어야 하므로 약세시장에서는 수익이 없음
* 신주인수권행사 후에는 낮은 이율의 사채만 존속

4. BW의 가격결정
신주인수부권 채권(BW) = 채권부분 가격 + 신주인수부권의 가격
신주인수부권의 가격은 보통사채보다 낮은 금리가 된다.
(보통사채의 금리-신주인수권부 채권의 금리 = 신주인수부권의 가격)

참고자료

· 증권과 펀드 투자의 이해 - 차명준 저