Real option의 개념및 적용사례

목차

1. Real Option의 개념
1.1 개념
1.2 역사

2. Option의 가치 평가
2.1 Black-Sholes Model
2.2 단순화된 방법

3. Strategic Implication
3.1 기존 방법과의 비교
3.2 Option Pricing의 특징

4. 실제 사례에의 적용

본문내용

개념
기업은 이익창출의 기회를 창조하고 개발하기 위해 R&D 와 같은 투자를 행한다.
즉 새로운 공장을 지어 특허나 개발된 기술을 이용한다거나 신상품에 대한 마케팅 비용은 기업에게 이익창출의 기회를 제공하는 중요한 사안이 된다.
이러한 기회는 바로 Option 이 된다.
----가까운 미래에 행사할 수 있는 하지만 강요는 없는 권리인 셈이다.
이런 투자 기회를 option 으로 간주할 때 Irreversibility , uncertainty , choice of timing 이 세가지가 투자결정을 변화 시킬 수 있다.
미래가 불확실할 때 넓은 선택의 폭(option)을 가지고 있는 것은 가치가 있다
경영진이 새로운 상황에 대응할 수 없으면 이것은 Option이 아니라 도박이다.
Option 은 불확실한 상황의 잇점을 활용하는데 가치가 있다.
불확실성이 높고 융통성(flexibility)이 어느 정도 보장될 때 유용하며 특히 융통성이 없는 경우의 투자안의 가치가 0에 가까울 때 유용하다.
Option approach는 decision tree에 견줄 수 있음 : discount rate를 실제 위험률을 반영하도록 수정하는 과정

<중 략>

discount rate 이 높을수록 저장되어 있는(개발이 되지 않은) 석유는 그만큼 개발가치가 떨어지게 된다.
미개발 석유가 바로 call option이 된다.
행사가격은 석유의 개발 비용이 되며 석유가격의 변동이 심하면 심할수록 석유회사는 더 오랫동안 미개발된 석유를 option 으로 유지해야 한다.
Enron Corp.의 비효율적인 gas 화력 발전소는 전력수요가 높을 때만 가동함 - option으로 볼 수 있다
Hewlett-Packard 는 1990년대 초부터 real option 도입
☞ 80년대에는 inkjet printer 완제품 수출로 국가별 보급에 차질 발생 ( 부분 조립 후 각국에서 완전조립하기로 함 : 상식적이긴 하나 option으로 볼 수 있음 (최적의 시기까지 국가별 configuration 을 늦출 수 있는 option )
☞ inkjet printer의 mechanism을 다른 제품에서도 쓸 수 있도록 연구 중 당장은 비용이 상승하나 관리자들은 유동성의 가치를 인식하여야 한다
Silicon Valley의 경우, 회사간 협력을 위해 real option 기법 사용
☞ 지적 자산에 대한 license를 option 기법으로 가치 평가
테네시 강 유역 개발 공사의 전력 수급 계약 발전소 짓는 대신 외부 전력 사용 계약 맺음
☞ Airbus Industrie 의 option 언제라도 주문 취소 가능

참고 자료

없음