기업통제를 위한 소유권 집중도와 경영성과 (The Influence of Ownership Concentration to Operational Performance)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영학회
· 수록지 정보 : 경영학연구 / 42권 / 2호 / 501 ~ 527페이지
· 저자명 : 유승훈, 남현정, 박춘광

초록

본 연구의 목적은 국내 상장 제조기업을 대상으로 소유구조가 기업성과에 미치는 영향을 분석하는데 있다. 구체적으로 의결권(voting right)을 나타내는 단순지분율과 기업성과 사이의 관련성을 알아보고, 소유권 집중도가 반영된 통제지분율과 기업성과 사이의 관련성 차이를 규명해보는 것이다.
2000년부터 20011년까지 5206개 시계열 자료를 대상으로 패널분석, Fama-MacBeth, Newey and West 그리고Cluster-in 방법론을 사용하여 분석한 결과 단순지분율과 통제지분율이 성과에 미치는 영향이 다르게 나타났다. 특히Cluster-in 방법론을 사용한 추정에서 외부대주주의 단순지분율은 ROA(return of asset)에 유의한 영향을 미치지 못하나 외부대주주의 통제지분율은 통계적으로 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났고 Fama-MacBeth, Newey and West 분석에서 경영자의 단순지분율은 Tobin's Q에 유의한 영향을 미치지 못하나 경영자의 통제지분율은 통계적으로유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 Fama-MacBeth, Newey and West 분석에서 기관투자자의 단순지분율은 TFP(total factor productivity)에 유의한 영향을 미치지 못하나 기관투자자의 통제지분율은 유의한 영향을 미치는것으로 나타났다.
이상의 연구결과는 단순지분율 분석에서 성과와의 관련성을 설명하지 못했던 주요변수들이 통제지분율 분석에서 설명력을가질 수 있고, 주주가 기업에서 행사하는 의결권과 실질적 통제권이 서로 다르다고 볼 수 있는 직접적인 근거가 될 수 있을 것이다.

영어초록

We examines the correlation between firm ownership structure and firm performance of a sample of 5206 pannel data listed on Korea Stock Exchange during 2000-2011.
This paper analyzes the correlation of perfomance and ownership concentration with fix effect estimation, Fama-MacBeth, Newey and West and Cluster-in.
Following the agency theory, the results suggest the there is a significant relation between firm ownership structure and performance when measured by the Tobin's Q and TFP Considering that the actual degree of control is the result of the shares owned as well as the rest of the shares owned by other types of shareholders, the study also finds significant correlation between degree of control and ROA, Tobin's Q and TFP.
The level of correlation varies with the type of the ownership and the measurement methods.
Notably, shares owned by blockholder have not a significant impact on ROA but degree of control of blockholder generate a positive impact on ROA The results of this study show that the major variables which are not significantly related to the performance in analysis of ownership structure can have explanatory power in the analysis of degree of control. In addition, they indirectly prove that the voting rights of shareholders and substantial managerial control in corporations can be different.

참고자료

· 없음