한국기업의 해외투자는 주주 부를 증가시키는가? (Do Korean Firms' FDI Increase the Shareholder Wealth?)

서지정보

· 발행기관 : 한국국제경영관리학회
· 수록지 정보 : 국제경영리뷰 / 12권 / 4호 / 173 ~ 193페이지
· 저자명 : 서민교, 이가연

초록

한국기업의 해외투자는 1980년 중반 이후 대내외 경제여건의 성숙으로 크게 활성화되어 2007년 말 현재 총 126,199건에 91,759 백만 달러가 투자되었다. 이와 같이 한국기업들의 해외직접투자를 통한 적극적인 해외시장진출이 급증함에도 불구하고 국제재무관리 측면에서 공시효과에 대한 연구가 부족하며, 특히 해외기업인수나 합작투자에 비해 전체 해외직접투자의 공시효과에 대한 연구가 부족한 실정이다.
본 연구에서는 1986년부터 2005년까지 해외투자를 공시한 증권거래소 상장기업을 대상으로 표본을 선정하여 그 영향력을 분석하였으며, 분석결과는 다음과 같이 요약된다. 첫째, 한국기업의 해외투자 공시는 주식시장에서 호재(good news)로 받아들여지고 있음을 확인 할 수 있었다. 즉, 해외투자 공시가 있었던 시점에 주가반응을 분석하기 위해 누적초과수익률을 분석한 결과 통계적으로 유의한 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타났다. 둘째, 이러한 해외투자기업의 기업가치를 증대시키는 결정요인을 분석 한 결과, 모기업의 특성요인으로 연구개발집약도와 광고집약도, 그리고 자회사의 특성요인인 해외투자규모가 클수록 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 아울러 해외직접투자의 유형 중 국제합작투자 보다는 100% 해외지분(wholly-owned subsidiary)을 소유한 투자유형이 보다 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다.
따라서 기업들은 해외투자가 주주나 이해관계자들에게 긍정적인 영향을 미친다는 점에서 보다 적극적인 해외진출을 모색하여야 하며, 경쟁우위가 높은 기업에 의한 대규모 해외투자일수록 시장에서는 긍정적인 평가를 내린다는 점을 시사한다고 하겠다.

영어초록

South Korea's overseas investment was 58,473 million Dollars in total of 28,138 cases at the end of 2005 as a result of the maturity and activity of domestic and global economic conditions since mid-1980. The main purpose of this study is to find out the effect of foreign investment on the shareholder value. In this research, we use the sample of listed companies in Korean Stock Exchange that had a disclosure about the foreign direct investment to public in the period of 20 years from 1986 to 2005. The results can be summarized as follows. First, investors receive the disclosure of foreign investment as the good news in Korean stock market. Using the method of event study, it is find out that the cumulative excess return had a positive effect in statistically significant levels. Second, we find out that R&D intensity and AD-intensity of the firms as the characteristics of the parent company affect positive effect to firm value. and also the size of Foreign Direct Investment as the characteristics of the subsidiary company affect positive effect to firm value. In addition, 100% wholly-owned subsidiary type of foreign investment rather than international joint venture type of foreign investment has a positive effect to the firm value.
As a result, firms would like to be seeking more active abroad investment opportunity with competitive advantage or with more large-scale investment size because of the positive effect of foreign investment on shareholders.

참고자료

· 없음