우리나라 TDF 성과 및 성과변동성에 영향을 주는 요인 분석 (An Analysis of Factors Affecting Performance and Performance Volatility of Target Date Funds (TDFs) in South Korea)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영학회
· 수록지 정보 : 경영학연구 / 53권 / 6호 / 1325 ~ 1351페이지
· 저자명 : 최재윤, 송인욱, 박영규

초록

본 연구는 TDF 총보수의 변화와 신규운용사의 유입, TDF 유인정책 도입 등 TDF 시장의 변화가 TDF 성과변동성과 성과에 미치는 영향을 분석하였다.본 연구의 주요 결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 운용사의 규모가 클수록 TDF 변동성이 감소하는 것으로 나타났다. 반면, 총보수가 비쌀수록 변동성이 높은 것으로 나타났다. 둘째, 총보수는 위험조정수익률에 부정적 영향을 주지만 운용사 순자산 규모는 위험조정수익률에 긍정적 영향을 주는 것으로 나타났다. 셋째, 대형운용사들은 국내주식에 대한 자산배분을 적게 보유하고 국내채권은 많이 보유하는 것으로 나타났으며 상위3사는 해외자산을 많이 보유하는 것으로 나타났다. 넷째, Fama-MacBeth 회귀분석과 일반회귀분석에서 총보수는 TDF 성과에 부정적 영향을 미치는 주요 요인으로 나타났다본 연구의 의의는 다음과 같다. 첫째, TDF 총보수는 TDF 시장변동성과 성과에 영향을 주는 중요한 변수다. 둘째, 운용사의 규모는 성과에 긍정적 영향을 미치고 TDF 시장변동성을 감소시키는 것으로 나타났다. 셋째, 상위3사는 성과변동성이 다른 운용사보다 높은 편이지만 위험을 적절하게 평가하여 성과를 준수하게 관리하는 것으로 나타났다.본 연구는 TDF 투자자들이 투자 시 고려해야 할 주요 변수들을 제시하고, 금융당국과 운용사에게 TDF 정책에 대한 이해를 높이는 데 기여한다는 점에서 시사점이 있다.

영어초록

This paper analyzes the impact of changes in the total expense ratios of Target Date Funds (TDFs), the emergence of new asset management companies, and the implementation of new TDF policies that influence TDF performance volatility and outcomes. The main findings of this paper are as follows. First, larger asset management companies are associated with reduced TDF volatility, whereas higher total expense ratios are associated with increased volatility. Second, while total expense ratios have a negative impact on risk-adjusted returns, the net asset size of asset management companies has a positive effect on risk-adjusted returns. Third, large asset management companies tend to allocate fewer assets to domestic equities and more to domestic bonds, with the top three asset management companies holding higher proportions of overseas assets. Fourth, total expense ratios are significant factors that negatively affect TDF performance, as confirmed by both Fama-MacBeth regression analysis and general regression analysis.The contributions of this paper are as follows. First, we find total expense ratios to be a critical factor influencing TDF market volatility and performance. Second, asset management company size is a significant factor positively impacting performance and reducing TDF market volatility. Third, the top three asset management companies manage performance effectively by appropriately assessing risk despite their higher performance volatility. This paper offers key insights by identifying variables that TDF investors should consider when making investment decisions. Furthermore, it provides guidance for financial authorities and asset managers, contributing to a better understanding of TDF-related policies.

참고자료

· 없음