국제회계기준의 기업가치 관련성에 관한 연구 －조기도입 기업을 대상으로－ (A Study on the Relevance of IFRS to the Firm Value －Focusing on the Early Adopters－)

서지정보

· 발행기관 : 한국세무학회
· 수록지 정보 : 세무와회계저널 / 13권 / 2호 / 297 ~ 325페이지
· 저자명 : 최해동, 김광윤

초록

본 논문에서는 Ohlson(1995)과 Feltham and Ohlson(1995)의 기업가치평가모형을 각각 이용하여국제회계기준이 종전의 회계기준에 비해 주가 설명력이 더 우수한지 여부를 2009년과 2010년에걸쳐 국제회계기준을 조기 도입한 기업의 사례를 통해 실증적으로 규명하고자 한다. 국제회계기준을 적용하여 재무제표를 공시할 경우 해당연도 재무제표뿐만 아니라 비교표시되는 직전연도 재무제표도 국제회계기준을 적용하여 변환하여 공시해야 하므로, 동일한 기업의 동일한 회계연도에 대해 다른 회계기준을 적용하여 산출된 재무제표를 직접 비교할 수 있다.
본 실증연구에서는 국제회계기준이 모든 상장회사에 의무적으로 적용되는 2011년 이전인 2009년과 2010년에 국제회계기준을 조기 도입한 61개 기업 중에서 일정 기준을 충족하는 50개 기업을표본으로 선정하여 회귀분석을 하였으며, 분석결과 도출된 주요 결론은 다음과 같다. 첫째, 순장부가치와 순이익은 그 자체로서 기업가치에 추가적인 설명력을 제공하나, 순영업자산은 기업가치에추가적인 설명력을 제공하지 못하였다. 둘째, 국제회계기준을 적용한 재무정보(순장부가치, 순이익,순영업자산)는 종전 회계기준을 적용한 재무정보에 비해 기업가치에 추가적인 설명력을 제공하지못하였다. 이러한 결과는 Ohlson(1995) 모형을 이용하여 분석을 하든 Feltham and Ohlson(1995)모형을 이용하여 분석을 하든 동일하였다.
국제회계기준이 추가적인 기업가치 관련성을 제공하지 못 한다는 결론은 우리나라의 경우 국제회계기준을 전면적으로 도입하기 이전에도 이미 국제회계기준의 내용을 상당한 정도로 도입하고있었다는 사실에 의해 설명될 수도 있을 것이다. 즉, 국제회계기준 재무정보의 기업가치 추가 관련성이 없는 것이 아니라, 우리나라의 경우 이미 국제회계기준의 내용을 상당한 정도로 도입하고 있어 도입의 효과가 상대적으로 미미하다고 할 수도 있다.
한편 본 연구는 국제회계기준을 조기도입한 50개 기업을 대상으로 진행되어 자기선택 편의(self－selection bias)가 존재할 수 있다. 그러므로 국제회계기준이 모든 상장회사에게 의무적으로도입되는 2011년 이후의 재무자료를 이용하여 보다 심층적으로 분석하여야 국제회계기준의 추가적인 기업가치 설명력을 보다 정확히 파악할 수 있을 것으로 판단된다.

영어초록

The purpose of this paper is to inquire empirically into whether the International Financial Reporting Standards(IFRS) are more excellent than the former Korean accounting standards(KGAAP)in stock price explanation by using Ohlson(1995) Model and Feltham and Ohlson(1995)Model ,respectively, through the cases of the enterprises which adopted IFRS earlier over the year 2009 and 2010. In case an enterprise makes a public announcement of financial statements by applying IFRS, it must publicly announce not only the financial statements for the proper fiscal year but it also must officially announce the financial statements for the very previous fiscal year making comparisons through their conversion based on IFRS, so it's possible to directly compare the financial statements worked out by applying the different accounting standards to the same enterprise's same fiscal year.
This empirical research conducted regression analysis of the sampled 50 enterprises which meet definite standards among 61 enterprises who early adopted IFRS in 2009 and 2010 before the year 2011 when IFRS are obligatorily applied to all listed companies, and as a result of analysis, this paper drew the major conclusions as follows：First, net book value and net profit per se provided additional explanatory power to enterprise value, but net operating assets failed to provide additional explanatory power to enterprise value. Second, the financial information(net book value,net profit, net operating assets), to which IFRS were applied, failed to provide additional explanatory power to enterprise value in comparison with the financial information to which KGAAP were applied. Such a result was found to be the same whether the financial information was analyzed by Ohlson(1995) Model or Feltham and Ohlson(1995) Model.
Such a result may make it possible to judge that adoption of IFRS in Korea didn't improve explanatory power to enterprise value, because Korea had already adopted the contents of IFRS in a considerable measure even before it completely adopted IFRS. In other words, it may be said that such a result means that IFRS don't lack the explanatory power to enterprise value, but their introduction effect is relatively insignificant because Korea has already introduced the contents of IFRS in a considerable measure even before their full adoption.
In addition, there might exist a sample bias in this study due to self－selection bias because this research was done targeting the 50 enterprises which early adopted IFRS. Therefore, we estimate that it might be possible to more accurately grasp IFRS's explanatory power to enterprise value only after the more in－depth analysis of the financial statements since 2011 when IFRS are obligatorily introduced.

참고자료

· 없음