장단기 금리스프레드와 신용스프레드가 경기동행지수에 미치는 영향 분석 (The Analysis of Long & Short-term Yield Spread and Credit Spread Impacts on Coincident Composite Index)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 27권 / 1호 / 293 ~ 318페이지
· 저자명 : 남기주

초록

수익률곡선은 향후 경기방향에 대한 시장의 기대와 예측, 통화당국의 통화정책 운영방향에 대한 정보를 반영하고 있어 미래 경기 예측에 중요한 정보변수이다. 경기상승이 예상되면 금리스프레드가 확대되고, 경기하락이 예상되면 금리스프레드는 축소된다. 본 연구는 경기선행지수 산출지표들의 경기선행성 논란이 커지고있는 가운데 2006년부터 산출지표로 사용되고있는 금리스프레드가 경기대용변수인 경기동행지수에 정확히 어느 정도 선행하는 지를 분석하였다. 그 결과 여러 장단기 금리스프레드중 국고채(3년)와 CD 금리스프레드는 전체기간(2000.1～2013.7)에서 10개월 선행하여 경기동행지수에 유의한 영향을 미쳤고, 5개월 선행시점에서 영향력이 가장 컸다. 금융위기 이전 기간에선 7개월 선행하여 유의한 영향을 미쳤다. 설명변수에 AR(2)를 추가했을 경우에는 4개월 선행하여 유의한 영향을 미쳤다. VAR모형을 이용한 충격반응함수 결과에서도 금리스프레드는 8～9개월까지 지속적으로 상승하면서 경기동행지수에 영향력을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 우리나라의 경우 장단기 금리스프레드는 최소 1분기～3분기 경기에 선행하여 움직이는 정보변수인 것으로 판단된다.
한편 경기상승이 예상되면 신용스프레드가 축소되고, 경기하락이 예상되면 신용스프레드는 확대될 것으로 예상된다. 경기동행지수에 대해 신용스프레드의 차분변수를 회귀분석한 결과와 VAR모형을 이용한 충격반응함수 추정결과 모두에서 음(-)의 부호가 나왔다. 이는 경기가 상승할 경우 신용프레드가 축소된다는 의미로 일반적인 예상과 일치되는 결과를 보였다.

영어초록

This dissertation investigate whether a positive slope of the yield curve is associated with a future increase in coincident composite index as proxy measure of real business cycle and a flatting and a negative slope of the yield curve is associated with a future decrease in coincident composite index.
The findings are as follows: For whole sample period, the effect of yield spread to coincident composite index lasts for 10 months and maximum effect is after 5 months.
Yield spread have predictive power 1 to 3 quarter ahead to business variables(coincident composite index). Chow testing results about whether a break occurs at global financial crisis in September 2008 show that there is a break in the population regression coefficients.
Credit spread(using spread between treasury bond(3 year) yield and BBB- corporate bond yield) will be reduced in business expansion, but will be increased in business recession. after regression analysis, the coefficient of regression is (-) as expected and the effect of credit spread to coincident composite index lasts for 10 months.

참고자료

· 없음