주택시장과 거시경제의 관계에 관한 실증분석 (An Empirical Analysis of the Relationship between the Housing Market and Macroeconomy)

서지정보

· 발행기관 : 대한부동산학회
· 수록지 정보 : 대한부동산학회지 / 41권 / 1호 / 51 ~ 70페이지
· 저자명 : 전현진

초록

본 연구는 1991년 1분기부터 2021년 4분기까지의 거시경제 변수 및 주택가격 변수를 사용하여 이용하여 주택시장과 거시경제 간의 관계를 분석하였다. 주택가격 변동의 거시경제의 파급경로를 고려하여 실질 GDP, 민간소비, 주택투자, 민간신용, 정책금리, 주택매매가격 변수를 이용하여 VAR모형을 구축하였다.
충격반응 분석결과 실질 GDP, 민간소비, 주택투자, 민간신용이 상승할 경우 주택가격은 상승하는 반응을 보였다. 주택가격이 상승할 경우 실질 GDP, 물가, 민간소비, 민간신용 및정책금리가 상승하는 반응을 보였다. 분산분해 결과 각 변수의 변화에 주택가격의 변동의 기여도는 크지 않았으며, 실질 GDP 및 금리의 변동은 주택가격에 주택가격의 변동에 주요한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로 역사적 분해 결과 또한 주택가격의 변동에 정책 금리의 기여도가 높게 나타났으며, 특히 2020년의 급격한 주택가격 상승에 민간신용의 영향이 큰 것으로 나타났다.
이상의 결과를 종합하면 주택가격의 상승은 소비, 주택투자 증가 등을 통해 실물경제에 미치는 영향을 미비하며, 신용시장에 상대적으로 장기간 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면, GDP 및 금리는 주택가격의 변동에 주요한 영향을 미치는 것으로 확인되었다.

영어초록

The purpose of this paper is to analyze the relationship between the housing market and the macroeconomy using macroeconomic variables, and housing price variables of South Korea from the first quarter of 1991 to the fourth quarter of 2021. In consideration of the macroeconomic transmission mechanism of housing price fluctuations, I built a VAR model with variables such as real GDP, private consumption, housing investment, private credit, policy interest rate, and housing transaction price.
In respect of the impulse response, the result of the analysis showed that housing prices rose when real GDP, private consumption, housing investment, and private credit had risen. When housing prices rose, real GDP, prices, private consumption, private credit, and policy interest rates rose. As a result of forecast error variation decomposition, I found that the contribution of changes in housing prices to changes in each variable was not significant, but changes in real GDP and interest rates had a major impact on changes in housing prices. In the historical decomposition I performed, the contribution of policy interest rates to fluctuations in housing prices was also high. In particular, private credit was considerably affected by the rapid increase in housing prices in 2020.
Based on the above results, I found that the increase in housing prices had a relatively long-term impact on the credit market but a poor impact on the real economy through increased consumption and housing investment, while I confirmed that the GDP and interest rates had a major effect on changes in housing prices.

참고자료

· 없음