발생액의 질과 회계이익의 미래현금흐름 예측능력 (Accruals Quality and the Ability of Earnings to Predict Future Cash Flows)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계학회
· 수록지 정보 : 회계저널 / 21권 / 6호 / 349 ~ 378페이지
· 저자명 : 이세용

초록

본 연구에서는 발생액의 질에 따라 회계이익의 미래현금흐름 예측능력이 어떻게 달라지는지를 분석하였다. 현재의 기업가치는 해당 기업에게 귀속되는 미래의 현금흐름을 현재가치로 환산하여 측정될 수 있으므로 미래의 현금흐름에 대한 정확한 예측은 기업가치평가에서 가장 중요한 요소가 된다. 따라서 회계이익의 미래현금흐름 예측능력은 회계이익의 정보유용성과 관련하여 회계이익이 가져야 할 중요한 속성이 된다. 이 때, 회계이익의 미래현금흐름 예측능력은 기본적으로 회계이익의 구성요소인 발생액이 과거 및 미래의 현금흐름을 얼마나 잘 반영하는가에 따라 달라진다.
이러한 맥락에서 본 연구는 발생액이 과거 및 미래의 현금흐름을 얼마나 잘 반영하는지를 발생액의 질로 정의하고, 발생액의 질에 따라 회계이익의 미래현금흐름 예측능력이 증가하는지를 실증하였다. 발생액의 질은 Dechow․Dichev(2002) 모형에 따라 발생액을 과거, 현재 및 미래의 현금흐름에 연도별-산업별로 회귀분석할 때에 나타나는 잔차의 표준편차로 측정하였다.
1999년부터 2008년까지 매년도말 기준으로 유가증권시장에 상장되어 있는 12월말 결산법인(금융업 제외) 중에서 총 4,018개 기업-년을 최종 표본으로 분석한 결과, 회계이익과 현금흐름은 미래현금흐름에 대해 증분적인 예측능력을 가지고 있으며, 회계이익의 미래현금흐름 예측능력이 당기의 현금흐름보다 더 큰 것으로 나타났다. 그리고 이러한 회계이익의 미래현금흐름 예측능력은 발생액의 질이 좋아짐에 따라 증가하는 것으로 나타났다. 특히, 본 연구에서 회계이익의 미래현금흐름 예측능력과 발생액의 질 사이의 관계는 발생액의 질을 여러 가지 방법에 의해 측정하는 경우에도, 발생액의 크기에 의한 영향이나 기업 영업환경의 불안정성을 통제하는 경우에도 대부분 일관된 결과를 보이고 있다. 따라서 본 연구의 결과는 회계이익의 미래현금흐름 예측능력을 분석할 경우, 발생액의 질이 미치는 영향을 통제할 필요가 있다는 것을 시사한다.

영어초록

This study investigates whether accounting earnings' ability to predict future cash flows is affected by the change in accruals quality. The current value of a firm can be estimated with the present value of the future cash flow streams. Therefore, the accurate prediction of future cash flows is the most important factor in valuation. This implies that earnings' ability to predict future cash flows is one of the most important characteristics that earnings should have in the perspective of information relevance. In this case, I expect earnings' ability to predict future cash flows to be improved as accruals maps past and future cash flows well.
This paper defines accruals quality as the degree to which past and future cash flows are reflected in accruals and investigates empirically if earnings' ability to predict future cash flows is improved with accruals quality. Accruals quality is measured as standard deviation of residuals which we get by regressing accruals on past, current, and future cash flows, following Dechow․Dichev(2002).
The sample used in the analysis is 4,018 firm-years, selected from non-financial firms listed on Korean Securities Markets during 1999 to 2008, on each year-end. The results are as follows. First, although both earnings and cash flows have the incremental ability to predict future cash flows to each other, earnings' ability to predict future cash flows is larger than current cash flows' ability. Second, earnings' ability to predict future cash flows is improved as accruals quality gets better. These results are qualitatively not changed 1) when accruals quality is measured in a few different methods, 2) when the magnitude of accruals is controlled for, and 3) when the uncertainty of firms' operation environment is controlled for.
All the results of this paper implies that the effects of accruals quality should be controlled for when earnings' ability to predict future cash flows is a variable of interest in the future research.

참고자료

· 없음