시장의 경쟁정도와 회계정보의 가치관련성: 순자산과 순이익 간의 상대적 가치관련성 (Competition of Market and Value Relevance: Relative Value Relevance of Earnings and Book Values)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계정보학회
· 수록지 정보 : 회계정보연구 / 33권 / 1호 / 237 ~ 256페이지
· 저자명 : 정현욱

초록

본 연구는 시장의 경쟁정도와 순자산 및 순이익의 가치관련성 간에는 관련성이 없을 것이라는 귀무가설을 설정하고 실증분석을 수행하였다. 본 연구의 가설은 수익성과 회계이익의 질(발생액의 질)이 높아질수록 순자산의 가치관련성은 감소하고 순이익의 가치관련성은 증가한다는 이세용(2014)과 Burgstahler and Dichev(1997)의 연구결과에 근거하여 설정하였다.
Mas-colell et al.(1995)의 미시경제학 이론(microeconomics theory)에 따르면, 시장의 경쟁정도가 낮은 기업(독점기업)은 시장에서 가격결정자(price setter)의 역할을 수행하면서 초과이윤을 달성하지만, 시장의 경쟁정도가 높은 기업은 시장에서 가격수용자(price taker)의 역할을 수행하면서 정상이윤만을 획득하는 것으로 설명하고 있다. 이는 시장의 경쟁정도가 낮은 기업은 시장의 경쟁정도가 높은 기업보다 수익성이 높을 수 있음을 시사한다.
하지만, Ali et al.(2009, 2013), 유혜영 외(2013)와 신일항 외(2014)에 따르면, 시장의 경쟁정도가 높은 기업일수록 경영자의 기회주의적 이익조정은 감소하고, 정보비대칭 수준은 완화되는 것으로 보고하고 있다. 따라서 본 연구에서는 시장의 경쟁정도가 순자산 및 순이익의 가치관련성에 미치는 영향은 실증의 문제로 판단되어 귀무가설을 설정하고 실증분석을 수행하였다.
실증분석결과, 시장의 경쟁정도와 순자산 간의 교호변수(HI×BV)는 유의한 양(+)의 값으로 나타났고, 시장의 경쟁정도와 순이익 간의 교호변수(HI×EPS)는 유의한 음(-)의 값으로 나타났다. 이는 Biddle et al.(1995)의 방법론에 따라, 분석모형에 주당 영업활동 현금흐름을 포함하여도 일관된 것으로 나타났다. 이러한 결과에 따르면, 시장의 경쟁정도가 높은 기업일수록 투자자는 청산가치인 순자산에 보다 많은 가치를 부여하고 순이익에 부여하는 가치는 감소시키는 것으로 해석할 수 있을 것이다.
회계정보의 가치관련성과 관련된 선행연구에서는 개별기업의 특성요인이 회계정보의 가치관련성에 어떠한 영향을 미치고 있는 지를 분석하고 있다. 하지만, 기업의 산업 내 경쟁정도가 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향을 분석한 연구는 없는 실정이다. 그리고 시장의 경쟁정도와 관련된 선행연구에서도 시장의 경쟁정도가 개별 기업의 특성요인에 미치는 영향만을 분석하고, 투자자의 의사결정에 미치는 영향은 분석하고 있지 않은 실정이다. 따라서 본 연구의 결과는 기업의 경영자와 규제기관에 정책적 시사점을 제공할 것으로 기대된다.

영어초록

This study investigates whether the competition of market is associated with the value relevance of earnings and equity. Mas-colell et al.(1995) of microeconomic theory explains that firm in high(low)-competition of market acquires normal(abnormal) profits. According to empirical tests on competition of market, firms in low-competition of market are linked to high-earnings management levels and high-information asymmetry level. In the respect, this study establishes null hypothesis that competition of market is not related to value relevance of earnings and equityWe examine the coefficient for interaction term(competition of market(HI)×equity and competition of market(HI)×earnings) using the approach of Ohlson model(1995). For a sample of non-financial listed firms(KOSPI) during 2001-2012, we find statistically significant positive(negative) coefficient for the interaction term of competition of market×equity(earnings). Additional result is consistent with the initial findings.
The evidence suggests that the competition levels of product market potentially provide insights into investors consider before their portfolio selection. This study contributes to extant literature on value relevance by providing evidence that the competition levels of product market affect investor’ portfolio selection.

참고자료

· 없음