건설․부동산 PF위험의 시스템위험 전이현상 분석과 정책대안 (System Risk Transition Analysis and Policy Alternatives for PF Risk in Construction and Real Estate Industry)

서지정보

· 발행기관 : 한국금융공학회
· 수록지 정보 : 金融工學硏究 / 24권 / 1호 / 173 ~ 203페이지
· 저자명 : 김갑진

초록

본 고의 목적은 한국의 PF사업이 거시경기 침체기마다 건설사와 금융권의 부실위험을 높이고 시스템위험으로 확대되는 원인과 현상을 규명하여 정책대안을 찾는 데 있다. 한국형 PF는 시공사 책임준공 등 신용보강으로 PF의 본질인 비소구성을 상실하고 사업기간보다 짧은 자금조달로 경기반전시 사업좌초 위험을 높여 건설사, 금융권으로 확대되는 시스템위험을 내재한다. PF위험이 시스템위험으로 전이되는 현상을 분석하기 위해 건설사부도와 PF위험의 상호관계를 12개년(2008～2019) 건설사 재무(부도) data 약 87,280개를 활용하여 로짓회귀 및 회귀분석하고(미시분석), 같은 기간 이들 PF위험의 실물(건설투자), 금융(은행건전성)지표에 대한 영향을 유한시차모형으로 회귀분석하였다(거시분석). 분석결과 건설사부도와 PF연체율은 상호 위험을 높이며, 건설사부도 1% 증가는 건설투자를 3.5조 원 낮추고 은행건전성을 0.95% 악화시켰다. PF연체율 1% 증가는 건설투자 0.52조원을 감소시키는 것으로 분석되었다. PF사업이 향후 건전한 건설생산수단으로 안착하기 위한 대안으로 자본안정화, 위험분산, 사업여건개선 관점의 대안으로 PF사업 자본조성시스템 구축, 건설사 우발채무 규모 규제(제3신용보증기구의 보증으로 대체)와 대주단 리스크 부담비율 설정, PF사업정보포탈 구축과 F사업관리단 신설을 제안하였다.

영어초록

The purpose of this study is to find policy alternatives by identifying the causes and phenomena in which domestic PF projects increase the risk of insolvency in construction companies and the financial sector and expand into systemic risk during macroeconomic downturns. Korean PF loses the non-recourse nature by strengthening credit enhancement, such as completion guarantee by the construction company, and increases the risk of business stranding in the event of an economic turnaround due to financing shorter than the project period. In order to analyze the actual phenomenon of PF risk being transferred to systemic risk, firstly logit regression and regression analysis were performed on the correlation between construction company default and PF delinquency rate(Micro analysis), secondly the impact of these PF risks on real construction investment and financial bank soundness were conducted using a finite lag model.(Macro analysis) As a result of the analysis, construction company default and PF delinquency rate increase each other’s risk. A 1% increase in construction company default lowered construction investment by 3.5 trillion won and worsened bank soundness by 0.95%. A 1% increase in PF delinquency rate reduced construction investment by 0.52 trillion won. In order for PF project to become a sound means of construction production in Korea, alternatives were presented in terms of capital stabilization, risk diversification, and improvement of business conditions.

참고자료

· 없음