불확실한 기업환경에서 경영자 이익예측과 발생액의 관계 (The Association between Management Earnings Forecasts and Accruals in an Uncertain Corporate Environment)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영학회
· 수록지 정보 : 경영학연구 / 41권 / 2호 / 311 ~ 348페이지
· 저자명 : 권수영, 최경수, 김경혜

초록

본 연구는 차기에 대한 경영자 이익예측오차와 현재 발생액 간의 체계적인 관계에 대해 분석한다. 기업이 불확실한 기업환경에 직면하게 될 때, 미래전망에 대한 경영자의 판단은 불가피하게 오차를 수반하게 된다. 경영자가 의도하지 않은 이러한 오차는 현재 발생액을 보고하고 미래 이익을 예측함에 있어 중요한 영향을 미치게 되므로, 차기에 대한 경영자 이익예측정보와 현재 발생액은 동일한 오차를 공유하게 될 가능성이 존재한다. 즉, 현재 발생액의 크기가 클수록(작을수록),차기에 대한 경영자 이익예측정보는 더욱 낙관적(비관적)일 것이라고 예상할 수 있다.
본 연구는 2002년부터 2009년까지 공정공시를 통해 발표된 영업이익에 대한 예측값을 이용하여 분석을 수행하였으며,분석결과 예상했던 바와 같이 차기에 대한 경영자 이익예측오차와 현재 발생액 간에는 유의한 양의 관계가 나타났다. 또한 이러한 양의 관계는 기업이 처한 영업환경의 불확실성이 높은 경우, 거시경제적인 불확실성이 높은 경우, 강제공시정보(현재 발생액)에 대한 경영자의 융통성이 큰 경우에는 유의하게 나타났으나 반대의 경우에는 유의한 관계가 존재하지않았다. 이는 경영자 이익예측오차와 발생액 간의 양의 관계가 경영자가 의도하지 않은 오차로 인해 나타난다는 본 연구의 주장을 강하게 뒷받침하는 것으로 볼 수 있다.
한편 본 연구의 추가분석에서는 차기에 대한 경영자 이익예측오차와 현재 발생액 간의 양의 관계가 본 연구의 주장과 달리 경영자의 의도적인 부분에 의해서 나타나는 것인지에 대해 검증하였다. 분석 결과, 경영자가 의도적으로 발생액을 상향(하향)조정하고 동시에 낙관적(비관적)인 이익예측정보를 공시하고자 하는 유인이 존재하는 그룹에서는 경영자 이익예측오차와 발생액 간에 유의한 관계가 나타나지 않았다. 반면에 그러한 유인이 존재하지 않는 그룹에서는 둘 간에 유의한양의 관계가 존재하였다. 이와 같은 결과는 차기에 대한 경영자 이익예측오차와 현재 발생액 간의 양의 관계가 경영자가의도하지 않은 오차로 인해 야기된 것이라는 본 연구의 기본 시각과 일치하는 것이라고 볼 수 있다.
본 논문은 자발적 공시정보와 강제적 공시정보의 연결고리를 명시적으로 고려한 연구이다. 두 공시정보 간의 체계적인 관련성은 경영자가 의도하지 않은 오차를 공유함으로 인해 나타난다는 것을 검증하였으며, 이러한 오차는 과거 연구에서 초점을 맞춘 의도적인 오차와는 확연하게 차이가 있다는 것을 제시하였다. 이를 통해 경영자가 자발적으로 공시하는 정보에대한 이해를 높일 수 있다는 점에서 다양한 시장참여자들에게 유용한 정보를 전달할 수 있을 것으로 기대된다.

영어초록

In this paper, we examine the association between errors in management forecasts of subsequent year earnings and current year accruals. Since a firm is often faced with uncertain operating environment, managers' judgements about their firms' business prospects inevitably involve errors. These errors significantly affect the accruals generation process and earnings prediction,implying that the management forecasts of subsequent year earnings and current year accruals can contain common errors. Thus, we expect that the management earnings forecasts for the subsequent year are more optimistically (pessimistically) biased when current year accruals are relatively high (low).
To test our expectation, we collect management earnings forecasts for fiscal years 2002-2009from Financial Supervisory Service's Data Analysis, Retrieval and Transfer System (DART).
Our results are given as follows. First, consistent with our expectation, we find a positive association between subsequent year management earnings forecasts errors and current year accruals. Second, we show that while this positive association is significant when operating uncertainty or macroeconomic uncertainty is high, it is not significant when operating uncertainty or macroeconomic uncertainty is low. This result supports our conjecture that managers who cope with high uncertain operating or macroeconomic environments make substantial errors in assessing the firm's business prospects and generating accruals, thus resulting in the positive association between management forecast errors and year accruals.
Third, this positive association is significant when the manager's reporting flexibility is high, but is nonexistent when the manager's reporting flexibility is low. This finding provides additional evidence to our conjecture that manager's imperfect assessments of their business prospects, which is reflected in both management earnings forecasts and accruals, induce the positive association between management earnings forecasts errors and accruals.
Collectively, these results highly substantiate our argument that the positive association between management earnings forecasts errors and accruals is generated by the manager's unintentional errors in assessing the firms' business prospects.
Meanwhile, one alternative explanation for this positive association is that in order to reap private benefits, managers simultaneously manipulate accruals upward (downward) and predict future earnings optimistically (pessimistically). Thus, in the supplementary analysis, we examine whether the positive association between management earnings forecasts errors and accruals arises from managers' intentional misrepresentation of earnings forecasts and accruals. Our result shows that this positive association is significant when earnings forecasts and accruals likely contain managers' real judgements about firms' business prospects, but is not significant when both earnings forecasts and accruals are likely affected by managers' intentional misrepresentation (errors). Based on this result, it naturally follows that the positive association between management earnings forecasts errors and accruals is virtually generated by managers' unintentional errors,not by the managers intentional errors.
In Korea, to the best of our knowledge, our paper is one of the few study which explores the relation between voluntarily disclosed information (management earnings forecasts) and mandated reported information (accruals). We provide the strong evidence that the positive association between management earnings forecasts errors and accruals exists because of managers'unintentional errors in assessing the firms' business prospects. These unintentional errors are definitely different from the managers' intentional errors dealt by most of prior studies. We expect that this might improve our understanding of the informational value of management earnings forecasts, with the corresponding implications for investors and policy-makers.

참고자료

· 없음