주식 및 부동산 가격의 가계소비에 대한 부의 효과 (Stock and Real Estate Market Effects on Household Consumption)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 22권 / 3호 / 1111 ~ 1132페이지
· 저자명 : 장병기

초록

주가가 부의 효과를 통해 소비에 영향을 주는가 혹은 주가가 소비에 단순히 선행할 뿐인가에 대한 논쟁이 지속되고 있다. 이에 본 연구는 소득10분위 자료를 이용함으로써 이러한 논쟁에 대한 하나의 해답을 제공하고자 한다. 또한 기존의 연구들과 달리 최신의 계량기법인 한계검정법을 적용함으로서 장기영향력과 시차를 둔 단기영향력 모두를 고려하여 분석의 정확도를 높였다.
본 연구의 결과에 의하면 첫째, 주가에 대한 가계소비의 순수한 부의 효과는 존재하는 것으로 추정되었다. 그러나 그 범위와 크기는 제한적이고 일시적이다. 6분위, 8분위 및 10분위의 소비함수에서 유의한 양(+)의 단기탄력성을 가지는 것으로 나타났으며 최고소득층인 10분위의 경우 장기탄력성도 유의한 양의 값을 가지는 것으로 나타났다. 둘째, 주택가격에 대한 가계소비의 부의 효과는 존재할 뿐만 아니라 오히려 주가보다 그 영향력이 큰 것으로 나타났다. 정책당국자 입장에서는 금융시장뿐만 아니라 실물경제로의 파급효과를 고려하여 주가나 부동산가격의 안정 또는 부양에 대한 정책적 고려가 필요할 것이다. 특히 우리나라의 경우 주식시장보다 주택시장의 영향력이 더욱 큰 것으로 추정되므로 주택시장의 가격안정이 더욱 중요한 정책적 고려가 되어야 할 것임을 시사한다.

영어초록

There has been a dispute over the relationship between stock price and consumption. Someone insists that changes in share value cause changes in consumption by wealth effect. However, others insist that the share price is only a leading indicator which is not a source of subsequent changes in consumption. The aim of this research is to provide one of the answers by using household level data. Unlike previous studies this study estimates both long-run and short-run relationships embodying more cautious econometric methods: the ARDL-bounds test. The model also considers an adjustment lag and a liquidity constraints problem implicitly.
We found significant short-run effects on consumptions for the 6th, 8th, and 10th income bracket households and a long-run effect on consumptions for the highest income bracket households. The result may support the wealth effect. We also found, in short run, a significant residential price effect on consumption for the 5th, 6th, 7th, 9th, and total income bracket households. Because the elasticity of house price is much stronger than that of stock price, the housing market appears to be more important than the stock market as a factor influencing consumption. The government should consider asset prices in policy decisions because the wealth effects, linked to severe fluctuation in share or residential prices, can magnify the variations of aggregate demand.

참고자료

· 없음