외국기업에 의한 국내 인수대상기업의 주주 부의 변화 (The Shareholder Wealth Effects of Target Firms of Foreign Buyers in the Korea Stock Market)

서지정보

· 발행기관 : 한국국제경영관리학회
· 수록지 정보 : 국제경영리뷰 / 15권 / 3호 / 109 ~ 129페이지
· 저자명 : 조정일, 변종국, 이정우

초록

외국기업에 의한 국내기업 M&A에서 인수대상기업의 주주 부에 미치는 영향을 살펴보기 위해 In-In형과 Out-In형으로 M&A를 구분하고, 그 중에서 Out-In형을 국가별로 구분해 사건연구를 실시한 결과, 기존의 연구결과와는 다르게 In-In형이 Out-In형 보다 인수대상기업의 주주 부가 더 유의하게 증가하는 것으로 나타나 추가분석의 필요성이 대두되었다.
이에 일반선형모형(general linear model: GLM)을 이용해 추가분석을 실시한 결과 인수목적을 나타내는 범주형 변수에서만 유의적인 값이 나타나 국내 M&A에서는 인수목적에 따라 인수대상기업의 기업가치가 변하는 것으로 나타났다.
인수목적을 경영권 양수, 경영참여, 투자목적, 기타로 구분해 사건연구를 추가로 실시한 결과 경영권 양수의 경우 분석기간 전체에 걸쳐 유의한 누적평균초과수익률을 기록하는 것으로 나타나, 경영참여나 투자목적의 경우보다 인수대상기업의 기업가치를 증대시키는 것으로 나타났다. 즉 인수목적 중 경영권 양수가 인수대상기업의 주주 부를 가장 많이 증대시키는 것으로 나타났으며, 이는 경영참여나 투자목적보다 인수기업이 보다 많은 책임을 부담하는 경영권 양수가 인수대상기업의 기업가치를 증대시킨다는 결과로 보인다.

영어초록

This paper examined shareholder wealth gains for 152 domestic firms acquired during the period 2000-2007. The empirical study showed the following results. At first, targets of foreign buyers have significantly lower wealth gains than do targets of domestic firms. This result was different to previous studies(Harris & Ravencraft(1991), Eun, Kolodny & Scheraga(1996), etc.). However, Shareholder wealth gains of target firms in the U.S. takeovers was significantly higher than other countries and similar to domestic acquisitions. Second, according to the result of general linear model, shareholder wealth gains was mainly explained by the purpose of takeovers. In other words, cumulative average abnormal return around the announcement date was not well explained by the type of takeover(i.e. In-In or Out-In M&A). Third, shareholder wealth gains of target firms acquired for the control takeover were significantly highest among the purpose of takeover.

참고자료

· 없음