중국 원자재시장 유동성위험의 한국 주식수익률에 대한 영향 분석 (The Effect of China Commodity Market Liquidity Risk on the Korea Stock Return)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 35권 / 4호 / 865 ~ 892페이지
· 저자명 : 정정현, 이옥상

초록

본 연구는 중국 원자재 선물시장의 유동성위험이 한국 주식수익률에 영향을 주는지를 실증적으로 확인한다. 중국의 원자재시장은 옥수수, 금, 구리, 석탄 등의 선물시장으로 선정하였으며, 중국의 주식수익률은 CSI 300 주가지수 선물수익률 자료를 이용하였고, 한국의 주식수익률은 KOSPI 200 주가지수 선물수익률 자료를 이용하였다. 분석대상 기간은 2014년부터 2021년까지 8년간이며, 일별자료를 이용하였으며, 관찰치의 수는 1,885거래일이다. 수익률은 일별 연속형 수익률로 산출하였고, 유동성위험은 Amihud (2002)의 비유동성 척도를 기초로 산출하였다. 본 연구의주요 분석결과는 다음과 같다.
첫째, 한국 주식수익률에 대하여 중국 구리시장의 유동성위험이 유의적인 음(-)의영향을 주는 것으로 나타났다. 즉 한국 주식수익률이 중국의 구리 선물시장의 거래정보에 의하여 영향을 받는데, 이는 한국 주식시장에서 활동하고 있는 투자자들이 중국의 산업용금속 선물시장의 거래정보에 대해 민감하게 반응할 가능성을 보여주는 것이다. 둘째, 한국과 중국의 주식시장 간에는 강한 동조화현상이 존재한다는 것을 발견하였다. 이는 글로벌 경제위기 이후에 한국과 중국의 주식시장 간의동조화현상이 강화되고 있다는 선행연구의 연구결과를 지지하는 것이다. 셋째, 한국 주식시장의 유동성위험이 중국의 주식수익률에 유의적인 음(-)의 영향을 주는것으로 나타났다. 이는 중국 주식수익률에 대하여 한국 주식시장의 유동성위험의영향이 존재한다는 것을 실증적으로 보여주는 것이다.

영어초록

This paper aims to analyze the effect of liquidity risk in China commodity futures markets on the Korea stock returns. The commodity futures markets of corn, gold, copper, and coal in China were selected as representative industrial raw material markets. China CSI 300 index futures settlement price and Korea KOSPI 200 index futures settlement price were used to get the stock returns. The test period is about 8 years from 2014 to 2021, and the data was collected on the daily base. Total observations are 1,885 daily trading data. The liquidity risk is calculated based on the illiquidity measure of Amihud (2002). The major findings are as follows.
First, the liquidity risk in the China copper market seems to effect on the Korea stock returns negatively. It means that the investors who trade in Korea stock market may react sensitively to the trading information on the industrial metal markets in China. Second, there is a strong co-movement between Korea and China stock markets. This is an evidence supports previous studies that suggests the co-movement between stock markets of Korea and China has been more strengthened after the global economic crisis in 2008. Third, the liquidity risk of the Korea stock market has a significant negative effects on the China stock returns. This shows that China stock returns are affected by the liquidity shocks of the Korea stock market empirically.

참고자료

· 없음