주식 수익률의 일 중 주기성 연구 (A Study on the Intraday Periodicity of Stock Returns)

서지정보

· 발행기관 : 한국산학기술학회
· 수록지 정보 : 한국산학기술학회논문지 / 23권 / 7호 / 344 ~ 352페이지
· 저자명 : 김찬수, 최흥식, 김선웅

초록

기관투자자의 체계화된 매매방식과 행태적 편의를 가진 개인투자자의 시장참여로 인해 일 중 주가 수익률에 일정한 패턴이 나타난다. 본 연구의 목적은 일 중 주가의 10분 간격 수익률 자료의 횡단면 분석을 통해 전일과 당일 동일 시간대의 주기성이 나타나는지를 밝히고, 이를 이용한 투자전략의 성과를 분석하는 것이다. 실증 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 9시에서 9시 10분까지의 수익률은 전일 동일 시간대와 음의 관계를 보였다. 둘째, 장 마감 시점의 수익률들은 전일 동일 시간대와 양의 관계를 보였다. 셋째, 관찰된 일 중 주기성을 이용하여 long-short 포트폴리오를 구성하면 유의적인 양의 수익률을 얻을 수 있다. 본 연구는 KOSPI200 개별종목에 대한 장기간의 10분 단위 고빈도 수익률 자료를 이용하여 전일과 당일의 동일 시간대 수익률 사이에 유의적인 주기성 관계가 존재함을 밝혔다는 점에서 기존 연구와 차별화된다. 실무적 관점에서는 일 중 수익률의 주기성을 이용한 새로운 투자전략을 제시하였다. 향후 연구에서는 거래세가 발생하지 않는 주식선물을 대상으로 일 중 주기성을 분석하고 투자전략의 성과를 개선할 필요가 있다.

영어초록

The periodicity of intraday stock returns appears to be due to systematic institutional trading and the participation of individual investors. This study aimed to investigate day-to-day periodicity by cross-sectional analysis using returns data based on variations of stock prices over 10-minute intervals and to analyze the performance of investment strategies using periodicity. The results of our analysis can be summarized as follows. First, returns from 9 to 9:10 am were negatively related with returns the same time the previous day. Second, returns at market closing showed a positive relation with returns the same time the previous day. Third, positive returns for zero-cost long-short portfolios were found using intraday periodicity. From a practical point of view, we present a new investment strategy based on intraday return periodicity. Studies are required to analyze the daily periodicity of stock futures that do not incur transaction taxes to improve the performance of investment strategies.

참고자료

· 없음