인터넷 검색량과 투자자별 거래 및 주식수익률의 관계에 대한 실증 연구 (An Empirical Study on the Relation between Search Volume, Investors Trading, and Stock Returns)

서지정보

· 발행기관 : 한국금융공학회
· 수록지 정보 : 金融工學硏究 / 17권 / 2호 / 53 ~ 85페이지
· 저자명 : 김류미

초록

본 논문에서는 검색 엔진을 통해 기업을 검색한, 인터넷 검색량의 합계를 투자자 관심 척도로 하여, KOSPI시장에 상장된 모든 기업을 대상으로 투자자별 거래량과 주식수익률에 어떠한 영향을 미치는지 알아보았다. 인터넷 검색량은 국내 대표적인 검색 엔진인 네이버(NAVER)를 통해서 검색한 수치를 이용하였다. 기존 문헌과 마찬가지로 본 연구 표본에서도 인터넷 검색량은 독립적인 투자자관심변수로서 의미가 있었다. 결과에 따르면, 인터넷 검색량의 증가는 거래량의 증가를 가져오며, 모든 투자자의 매수와 매도 증가와 유의한 양의 관계가 있다. 특히 개인투자자의 매수 증가와의 양의 관계가 가장 강하다. 또한 인터넷 검색량이 많아지면, 주식수익률이 일시적으로 증가한다. 규모가 작은 기업일수록, 검색량 증가에 따른 주식수익률 증가가 더 크다. 기존 문헌들을 참고하면, 이러한 검색량과 주식수익률 간의 관계는 개인투자자들의 일시적인 매수압력에 의한 것으로 판단된다. 따라서 매수압력으로 인해 주식수익률의 영향을 많이 받는 작은 기업에서 이러한 양의 관계가 더 크게 되는 것이다. 마지막으로, 본 연구 분석에서는 개인투자자의 거래회전율이 높은 주식, 그리고 개인투자자의 순매수가 높은 주식에서, 검색량이 높을수록 주식수익률이 더 높았다는 것을 직접적으로 증명하였다.

영어초록

I use aggregate search volume in internet portal site as a measure of investor attention to securities. and investigate the relationship between investor attention, investors trading, and stock returns in KOSPI　market. According to the results, search volume can be the independent investor attention proxy. An increase in aggregate search volume leads an increase in trading volume, and is positively correlated with an increase in both buying and selling of all investors. In especial, an increase in individual investors' buying has the strongest positive correlation with the increase in search volume. This finding supports that search volume captures individual investor attention. Further, stocks with increased search volume have temporary higher returns. This relation is stronger among small stocks. Literature argues that the positive relation between asset price and search volume is caused by price pressure due to individual buying activity. I directly find that increased search volume leads an increase in individual investors’ net buying, and has stronger positive relation with returns on stocks with higher individual investors’ turnover and net buying.

참고자료

· 없음