한국 주식시장에서의 거래량 프리미엄에 관한 연구 (The High-Volume Return Premium in Korean Stock Markets)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영교육학회
· 수록지 정보 : 경영교육연구 / 46호 / 311 ~ 330페이지
· 저자명 : 홍정훈, 김선호

초록

미국시장에서의 정형화된 사실(stylized fact)과는 달리 우리나라 시장에서는 고거래량 프리미엄이 존재하지 않는 것으로 나타났다. 이는 우리나라 시장에는 거래량의 visibility 효과가 존재하지 않는다는 것을 시사한다. 다만 1999년 이후 외국인투자자 비중이 상대적으로 높은 대규모 기업의 경우, 그 차이가 유의하지는 않았지만, 고거래량 포트폴리오의 누적수익률이 포트폴리오 구성일 후 지속적으로 저거래량 포트폴리오의 누적수익률보다 높게 나타나 향후 대규모 기업에 대해서는 고거래량에 의한 visibility 효과가 있을 가능성을 시사하고 있다. 이러한 결과는 거래량 및 수익률을 정보의 정확성에 연결 지어 설명하는 Campbell et al. (1993)과 Hirshleifer et al.(1994)의 주장과 일치하는 측면이 있다.

영어초록

High-volume return premiums become a stylized fact in U.S. stock markets. We investigate whether high-volume return premiums exist in the Korean stock market. We rather find that returns on the low-volume portfolio are higher, and there are no high-volume return premiums in the Korea market. This is diametrically opposite result to the studies on U.S. markets, which implies that there is no visibility effects of trading volume in the Korean market. We explore possible explanations for this: the influence of foreign exchange crisis in 1997, the effects of foreign investments, and risks of portfolios. We find that there might be, though statistically not significant, some possibility of high-volume return premiums for the large firms. This means visibility effects prevail at least for the large corporations in Korea. We conjecture that foreign investors with superior information might be one of the reasons for this result.

참고자료

· 없음