이사회의 독립성과 공시품질 간의 비선형적 특성에 관한 연구 : 코스닥상장법인을 중심으로 (A Study on the Nonlinear Relationship between Outside Director's Independence and Disclosure Quality: Focusing on KOSDAQ Listed Firms)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경영학회
· 수록지 정보 : 경영연구 / 36권 / 1호 / 15 ~ 26페이지
· 저자명 : 변정희, 김상헌

초록

본 연구는 한국거래소가 지정하여 공시한 불성실공시법인의 지정 여부 및 누적벌점을 공시품질로 측정하고 이사회의 독립성과 공시품질 간에 비선형 특성이 존재하는지를 살펴보았다. 추가로 이러한 분석결과가 감사법인에 따라 유의한 차이가 존재하는지에 대해서도 살펴보았다. 이를 위해 2012년부터 2017년까지 코스닥시장에 상장된 기업 중 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인(4,850개 기업-년)을 대상으로 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 이사회의 독립성은 불성실공시법인의 지정 및 누적벌점과 유의한 비선형 관계가 나타났다. 이와 같은 결과는 코스닥상장기업의 경우, 사외이사 선임의 효율성 문제가 발생하여 비선형적 특성이 있음을 의미한다. 즉, 이사회의 독립성이 일정 수준 이상으로 증가하여 충분한 감시 및 통제 효과가 존재할수록 실질적인 공시품질이 증가(불성실공시법인 지정 가능성이 감소하면서 누적벌점도 감소)할 수 있음을 보여 주었다. 둘째, 이사회의 독립성과 불성실공시법인 지정 및 누적벌점 간의 비선형 관계는 Big4 감사법인보다는 Non-Big4 감사법인에서 유의하게 나타났다. 한편 분석결과의 신뢰성을 확보하기 위해 통제집단을 고려한 방법(matching-firm methodology)을 적용한 경우에도 분석결과는 기본적으로 동일하였다. 본 연구의 분석결과는 유가증권상장법인에 비해 상대적으로 기업 규모가 작고 외부주주에 의한 감시와 견제가 부족하며, 투명성과 내부 통제장치 등이 부족하여 투입대비 효과성이 낮을 수 있는 코스닥시장에서 실질적인 이사회의 독립성이 유지되는 경우 공시품질이 향상될 수 있음을 보여주는 것이다, 또한 상대적으로 감사품질이 낮을 것으로 예측되는 환경에서 이사회의 독립성이 보다 유의한 영향을 미칠 수 있음을 시사해 주고 있다.

영어초록

This study examines the effect of Outside Director's Independence on Disclosure Quality, focusing on KOSDAQ Listed Firms. In addition, we examines whether there is a significant difference depending on the type of Big4 and Non-Big4 accounting firm. Empirical findings are summarized as follows: (i) The Outside Director's Independence has a nonlinear relationship with the designation of unfaithful disclosure and penalty scores. (ii) According to the type of Big4 and Non-Big4 accounting firm, there was a significant difference in the effect of the Outside Director's Independence on the designation of unfaithful disclosure and penalty scores. As a result of applying matching-firm methodology to improve the reliability of the results, the analysis results were basically the same. The results suggest that the disclosure quality can be improved if the Outside Director's Independence is effectively operated and the monitoring and control of the managers are operated significantly. The results in this study will contribute to improve the overall usefulness and transparency of disclosure information by providing additional information related to Disclosure Quality to investors of KOSDAQ market and related parties. Specifically, investors can evaluate and use the results of this study in making decisions. Exchanges and supervisory authorities can also use the results to establish and revise unfaithful disclosure rules of KOSDAQ markets.

참고자료

· 없음