한국자본시장의 거시구조 측면에서 고찰한 코스닥의 경제적 의의와 가치제고 방안 (Economic Significance of KOSDAQ and Suggestions for Enhancing its Value, from the Korean Market Macrostructure Perspective)

서지정보

· 발행기관 : 한국재무관리학회
· 수록지 정보 : 재무관리연구 / 30권 / 2호 / 203 ~ 235페이지
· 저자명 : 엄경식, 강형철

초록

유가증권시장(주시장, KOSPI), 코스닥시장(신시장, KOSDAQ), FreeBoard(조직화된 장외시장)로 구성되어 있는 현재의 한국자본시장 거시구조는 이제 코넥스(KONEX)의 신설, 다자간매매체결회사 (ATS)의 도입과 더불어 중대한 변화를 맞을 것으로 예상된다. 본 논문은 KOSDAQ이 직면하고 있는 구조적 문제점을 환경변화와 함께 체계적으로 파악한 후, 이에 대한 정책적 해결 방안을 한국자본시장의 거시구조 틀 속에서, 그리고 KOSDAQ의 가치제고에 초점을 맞춰 포괄적으로 모색하였다. 본 논문에서 도출한 KOSDAQ의 가치제고 방안은 다음과 같다.
첫째, 주시장인 KOSPI와 거시구조상 그 관계를 동태적으로 설정하고 신시장으로서 KOSDAQ이 지녀야 할 정체성과 기능을 재확립해야 한다. 둘째, KONEX가 성공적으로 정착하더라도 KOSDAQ은 여전히 설립취지에 맞게 (성숙단계의) 혁신형/신생/중소/IT 기업을 위한 자금조달기능을 정확히 수행해 나가야 한다. 셋째, ATS(복수 거래소 포함)의 등장은 KOSDAQ의 역동성 및 활력을 유지 ․강화하는데 상당한 위협요소이므로 상장 및 상장유지기능, 그리고 시장미시구조의 효율적 운영과 우량기업 이탈의 최소화를 정책의 최우선 목표로 설정해야 할 것이다. 넷째, 엄정한 분석결과를 근거로 KOSDAQ의 정확한 실상(질적 수준)에 대한 홍보 노력을 강화해야 한다. 다섯째, KOSDAQ의 성공적인 신시장 역할 수행 능력에 대한 정책담당자 및 시장개설자의 확신이 필요하다. 여섯째, KOSDAQ 상장기업의 건전성에 대한 감독 강화도 중요하지만, 상장기업 스스로도 신뢰회복을 위해 더욱 더 노력해야 한다. 마지막으로, IPO를 통해 실질적 주식회사로의 전환이 필수적이며, 투자자의 욕구를 충족하고 ATS 도입에 따른 국내외 시장간 경쟁에 대비하는 방향으로 주문유형과 가격제한폭 제도 등 시장미시구조 전반에 걸친 개선도 시급하다.

영어초록

The current macrostructure of the Korean capital market consists of KOSPI market (main board), KOSDAQ market (new market), and FreeBoard (organized OTC market). This structure will change as the amendment of the Financial Investment Services and Capital Markets Act introduces Korea New Exchange (KONEX) and alternative trading systems (ATS). In this study, we systematically identify structural problems that KOSDAQ faces because of environmental changes, then offer policy solutions within the framework of the macrostructure with a focus on enhancing the value of KOSDAQ. Key solutions derived for value enhancement of KOSDAQ are as follows: First, policy makers should pursue a dynamic macrostructure relationship between KOSPI market (main board) and KOSDAQ market (new market), and reestablish the identity and function of KOSDAQ as the new market. Second, even if KONEX is successfully settled, KOSDAQ should continue to perform the exact function that it was established for. Third, the emergence of ATS (including multiple exchanges) is a significant threat against maintaining and enhancing the dynamism and vitality of KOSDAQ. Therefore, listing and listing-maintenance functions, the efficient operation of market microstructure, and the minimization of the departure of leading companies should be primary objectives of the policy. Fourth, based on the results of thorough analyses about the market quality, KOSDAQ should increase publicity efforts. Fifth, policy makers and KOSDAQ itself should have confidence in KOSDAQ’s ability to perform the role of a successful new market. Sixth, it is important that regulators effectively supervise the soundness of companies listed on KOSDAQ, but companies themselves must work hard to gain trust. Finally, KRX’s transition to a substantial corporation through self-listing is essential and the improvement of market microstructure such as order types and price limits system is also necessary to meet the needs of investors.

참고자료

· 없음