유가증권시장과 코스닥시장 간 신규상장기업의 이익조정의 차이에 관한 연구 (A Study on the Earnings Management Difference of IPO Firms around IPO between KSE and Kosdaq Market)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 30권 / 3호 / 897 ~ 924페이지
· 저자명 : 박성태, 송치승

초록

본 연구는 우리나라 유가증권시장과 코스닥시장에 각각 신규 상장한 기업들에 대한 재량적 발생액을 측정하고 이들 재량적 발생액에 영향을 미치는 제 요인들을 통제한 회귀분석모형을 설정하여 시장간 신규상장기업의 재량적 이익의 차이를 분석하였다.
분석결과, 유가증권시장과 코스닥시장 신규상장기업들은 모두 상장이전과 상장년도에 상향의 이익조정을 보이고 있고 상장이후에는 다른 형태를 보이고 있다. 유가증권시장 신규상장기업은 상장직후 1년까지도 상향의 이익조정을 보이고 있고, 이후 하향의 이익조정을 하고 있다. 반면 코스닥시장 신규상장기업은 상장이후 하향의 이익조정을 보이고 있다.
우리나라 유가증권시장은 코스닥시장보다 엄격한 상장조건을 적용하고 있다. 그럼에도 불구하고 상장직전은 물론 상장직후 유가증권시장 신규상장기업의 이익조정가능성은 코스닥시장보다 크게 나타나고 있다. 이는 재량적 발생액에 영향을 미치는 제 요인들에 대한 통제 후 분석한 회귀분석모형에서도 일관되게 나타나고 있다. 시장규제 강도가 높은 시장에의 신규상장기업이 규제강도가 낮은 시장에의 신규상장기업보다 이익조정의 정도가 높다는 사실은 매우 놀랍다. 한 국가를 대상으로 상이한 규제체계가 존재하는 시장에서 시장 간 이익조정 차이가 존재한다는 본 연구결과는 처음으로 제시된 것으로서 커다란 의미가 있다하겠다.

영어초록

This study is to investigate initially at home and abroad whether there are differences of earnings management around the time of IPO between KSE Market_listed and Kosdaq Market_listed firms. For the purpose of the study, this paper measures several discretionary accruals by employing accrual estimation methodology and adds to regression model which controls to the effect of several variables on earnings management.
Results from the measured value and regression of earnings management on the difference between KSE Market_listed and Kosdaq Market_listed firms as follows; First, KSE Market_listed Firms have higher earnings management than Kosdaq Market_listed firms have to the previous year of IPO. Considering the fact that KSE Market has stronger regulation than Kosdaq Market has, this finding is very surprising. Second, KSE listed firms have done upward earnings management to next year of IPO(t= +1), while Kosdaq Market_listed firms have done upward earnings management at the time of IPO (t=0) and downward earnings management since then. Third, after controlling other variables which influence discretionary earnings, MKT_dummy has a positively insignificant coefficient for (t=-1, t=+1) and VC_dummy has a negatively significant coefficient at the same time of IPO.
These results from regression are consistent with those from earnings management for KSE and Kosdaq Market_listed firms. Although venture capital doesn’t have enough monitoring power for invested firms in Korea, this has an implication that there is a little difference of monitoring power between VC_backed and non-VC_ backed firms. This finding becomes contribution of this paper as a first analysis executed at home and abroad

참고자료

· 없음