코스닥 기술특례상장기업의 IPO 저평가 현상에 관한 실증연구 (An Empirical Study on the Underpricing of the IPOs of Special Listed Firms on KOSDAQ Market)

서지정보

· 발행기관 : 한국금융공학회
· 수록지 정보 : 金融工學硏究 / 24권 / 1호 / 145 ~ 172페이지
· 저자명 : 원대연, 이효정, 한채현

초록

본 연구에서는 코스닥시장의 기술특례상장 현황을 파악하고, 다양한 공모 및 상장 관련 변수를 이용해 기술특례상장기업이 공모 및 상장 시점에 갖는 특성을 분석하였으며, 기술특례상장기업의 초기 수익률과 장기 성과를 연구하였다. 분석대상 기간인 2010년부터 2022년까지 기술특례상장제도를 이용해 코스닥에 신규 상장한 167개 기업을 분석한 결과, 평균 공모가 대비 시초가 및 첫날종가 수익률이 각각 35.23%, 36.66%로 나타나 기술특례기업에도 공모가 저평가가 존재함을 알 수 있었다. 상장 익일부터 250거래일 및 500거래일까지의 초과수익률은 각각 -0.89%, -15.82%인 것으로 나타났다. 상장 초기 수익률에 영향을 미치는 요인으로는 해당 공모주에 대한 투자수요와 상장일 비정상 거래량을 꼽을 수 있었다. 실증분석 결과, 공모단계에서 청약경쟁률이 높을수록, 공모규모가 작을수록, 대형투자회사가 상장주간사를 맡은 경우일수록 초기 수익률이 높은 것으로 나타났고, 신규상장일 비정상 거래량이 많을수록 초기 수익률이 낮은 것으로 나타났다. 한편, 기술특례기업의 장기 성과에는 공모가 대비 시초가(종가)와 공모규모가 영향을 미치는 것으로 분석되었다.

영어초록

In this study, we aimed to understand the status of technology special listing in KOSDAQ and analyze the characteristics of the special listing companies at the time of initial public offering (IPO) and listing using various variables related to the offering and listing process. Additionally, we conducted research on the initial returns and long-term performance of special listing companies. The sample of 167 companies that newly listed on KOSDAQ through the special listing system from 2010 to 2022 showed that an average returns of offering price-to-opening price and first-day closing price was 35.23% and 36.66%, respectively, indicating the presence of IPO underpricing phenomenon in this sample, Furthermore, these companies exhibited an average excess return of -15.82% over 500 trading days after listing. We found that investor demand for the IPO shares and abnormal trading activity during the offering period have an impact on the initial returns. The changes in IPO-related regulations, such as the introduction of put-back option, does not contribute to mitigating the initial underpricing of special listing companies. Stocks with higher excess returns on the first day of trading exhibited higher long-term excess returns.

참고자료

· 없음