자본구조이론 MM 제1명제를 법인세가 존재하지 않는 경우와 존재하는 경우로 구분하여 비교 설명

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문서 내 토픽

• 1. 1958년 MM이론

  1958년에 발표된 MM이론은 완전자본시장 하에서 자본구조이론이라고 할 수 있다. 이 이론은 거래비용이나 세금이 없고 거래를 제한하는 요소가 없는 상태에서의 거래를 가정한다. 또한 같은 업종을 영위하는 기업들은 동질적인 위험을 보유한 집단으로 분류되며, 각 기업의 특징에 따라 자본구조만 다르게 설정되어 있음을 가정하였다. 1958년 MM이론의 제1명제는 기업가치와 가중평균자본비용이 각 기업의 자본구조와 관계없이 결정된다는 것이다.

• 2. 1958년 MM이론의 한계

  1958년 MM이론은 현실에서 존재하지 않는 완전자본시장을 가정하기 때문에 한계가 있다. 현실에서는 세금도 존재하고 다양한 불완전요인이 많이 있기 때문에 완전자본시장을 가정한 MM이론으로는 현실을 설명하기 어렵다.

• 3. 1963년 MM이론

  1963년 MM이론은 1958년 MM이론의 가정을 따르되, 법인세가 존재한다고 가정한다. 1963년 MM이론의 제1명제는 법인세가 존재하는 상황에서 부채에서 발생하는 이자비용의 감세효과로 인해 부채기업의 가치가 무부채기업의 가치보다 더 크다는 것이다.

• 4. 법인세 유무에 따른 MM 제1명제 비교

  법인세가 없는 경우에는 부채의 감세효과가 없기 때문에 부채기업과 무부채기업이 동일한 영업현금흐름을 나타내고 동질적인 위험을 가지고 있어 동일한 가중평균비용이 적용되므로 동일한 가치를 나타낸다. 반면 법인세가 있는 경우에는 부채에서 발생하는 이자비용의 감세효과로 인해 부채기업이 무부채기업보다 더 많은 영업현금흐름을 창출하게 되므로 부채기업의 가치가 더 크다.

Easy AI와 토픽 톺아보기

• 1. 1958년 MM이론

  1958년 MM이론은 기업의 자본구조가 기업가치에 영향을 미치지 않는다는 이론입니다. MM 교수들은 완전자본시장을 가정하고, 법인세가 없으며, 거래비용과 파산비용이 없다고 가정했습니다. 이 이론은 기업의 자본구조가 기업가치에 영향을 미치지 않는다는 것을 보여주었습니다. 이 이론은 기업의 자본구조 결정에 대한 새로운 관점을 제시했지만, 현실 세계에서는 적용하기 어려운 한계가 있습니다.

• 2. 1958년 MM이론의 한계

  1958년 MM이론은 현실 세계에 적용하기 어려운 한계가 있습니다. 첫째, 완전자본시장을 가정하고 있지만 실제로는 시장 불완전성이 존재합니다. 둘째, 거래비용과 파산비용이 없다고 가정하고 있지만 실제로는 이러한 비용이 존재합니다. 셋째, 법인세가 없다고 가정하고 있지만 실제로는 법인세가 존재합니다. 이러한 한계로 인해 1958년 MM이론은 현실 세계에 적용하기 어려운 것으로 평가됩니다.

• 3. 1963년 MM이론

  1963년 MM이론은 1958년 MM이론의 한계를 보완한 이론입니다. 1963년 MM이론은 법인세가 존재한다는 점을 고려하여, 부채 사용이 기업가치를 높일 수 있다고 주장합니다. 즉, 부채 사용으로 인한 이자비용 공제 효과로 인해 기업가치가 증가한다는 것입니다. 이 이론은 현실 세계에서 더 적용 가능한 이론으로 평가됩니다. 하지만 여전히 거래비용과 파산비용 등의 한계가 존재합니다.

• 4. 법인세 유무에 따른 MM 제1명제 비교

  MM 제1명제는 기업의 자본구조가 기업가치에 영향을 미치지 않는다는 것입니다. 1958년 MM이론에서는 법인세가 없다고 가정했기 때문에, 부채 사용이 기업가치에 영향을 미치지 않습니다. 반면 1963년 MM이론에서는 법인세가 존재한다고 가정했기 때문에, 부채 사용으로 인한 이자비용 공제 효과로 인해 기업가치가 증가할 수 있습니다. 즉, 법인세 유무에 따라 MM 제1명제의 결과가 달라질 수 있습니다. 이는 현실 세계에서 기업의 자본구조 결정에 중요한 시사점을 제공합니다.