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[외환론] 한국의 외환시장 평가A+최고예요

한국은행우리나라의 외환시장< 차 례 >Ⅰ. 우리나라 외환시장의 구조와 특징1. 외환시장 구조2. 외환시장 특징Ⅱ. 환율제도1. 국제환율제도2. 우리나라의 환율제도Ⅲ. 최근 외환시장 동향Ⅳ. 환율의 변동요인1. 환율결정이론2. 외환시장에서의 환율변동요인Ⅴ. 외국환포지션 제도1. 외국환포지션(exchange position)의 의의2. 포지션의 효과3. 외국환포지션한도관리Ⅰ. 우리나라 외환시장의 구조와 특징1. 외환시장 구조― 외환시장은 크게 대고객시장과 은행간시장으로 구분ㅇ은행간시장은 다시 은행간 직접거래인 장외시장과 브로커를 통한 거래인 장내시장으로 구분→ 일반적으로 우리나라에서 외환시장이라 하면 좁은 의미로 은행간 장내시장을 주로 지칭― 우리나라 외환시장에서 거래되는 상품은 현재 원/달러 및 원/엔의 두 종류― 대고객 및 은행간 장외시장의 경우는 상품의 종류 및 거래조건이 정형화되어 있지 않으나 은행간 장내시장의 경우는 거래의 원활화를 위해 거래조건 등이 표준화되어 있음{원/달러원/엔거래종류-현물환(3종), 선물환(18종),외환스왑-현물환(3종), 선물환(18종)거래단위-50만달러이상 10만달러 단위-1천만엔 이상 1천만엔 단위호가방법-1달러에 대한 원貨가격을 10전 단 위로 제시-100엔에 대한 원貨가격을 10전 단 위로 제시거래체결-전화에 의한 매매주문을 브로커가 전산에 의해 자동체결거래시간-09:30∼12:00, 13:30∼16:30(단, 당일물은 09:30∼10:30)매매기준율 산출방법-전일 은행간장내거래율을 거래량 으로 가중평균(매매기준율)-당일 원/달러 매매기준율을 동경 외환시장 08:40대 엔/달러환율로 나눔(재정된 매매기준율)환율변동제한-없음-없 음※참 고ㅇ현물환의 범위 변천추이- 94.10.31.이전 당일물(value today)만 현물환으로 정의- 94.11.1. 익일물(value tomorrow) 포함- 96.2.1. 익익일물(value spot) 포함ㅇ용어해설 : SWAP(반대방향의 현물환 및 선물환거래를 동시 체결)― 은행간 외환시장 연동나. 제한적 변동환율제도(limited flexible exchange rates system)(ⅲ) 공동환율제도(limited flexibility with respect to cooperative arrangement) : ERM과 같이 참가국간 환율변동은 제한하고 비참가국 통화에 대해서는 제한을 두지않음(ⅳ) 특정통화제한 변동환율제도(limited flexibility with respect to single currency) : 특정단일통화에 대해서만 환율변동을 제한하고 여타통화에 대해서는 자유로운 환율변동을 허용다. 신축적 변동환율제도(more flexible exchange rates system)(ⅴ) 관리변동환율제도(other managed floating system) : 환율변동에 일정한 제한을 두고 관리(ⅵ) 독립변동환율제도(independently floating system) : 환율은 외환수급에 의해 결정되나 특별한 경우에는 시장에 개입(ⅶ) 특정지표기준 변동환율제도(more flexible arrangement adjusted according to indicators) : 특정지표 등을 토대로 환율을 미리 설정하고 동 수준을 유지(IMF의 신분류)가. 별도의 법화가 없는 환율제도(37개국)― 타국의 화폐가 유일한 법화로 통용되거나 소속된 통화동맹의 공통법화를 사용하는 경우(East Caribbean Common Market[ECCM], West African Economic and Monetary Union[WAEMU], Central African Economic and Monetary Community[CAEMC], Euro Zone)나. 통화위원회(CBA)(8개국)― 자국통화를 일정한 환율로 타국통화와 교환하여 주는 제도로 통화당국이 교환에 대한 의무를 지고 있음ㅇ아르헨티나, 보스니아와 헤르체고비나, 브루네이, 불가리아, 홍콩, 지부티, 에스토니아, 리투니아다. 고정환율제도(39개국)― 단일통화 또는 통화바스켓에 자국통화를있음(ⅲ) crawl : 각국의 인플레이션율 등 경제여건의 변화가 상이하므로 실질균형환율은 시간에 따라 달라지기 때문에 이러한 변화를 반영하여 band자체가 연동되어 움직임2. 우리나라의 환율제도― 우리나라의 환율제도는 다음과 같은 변천을 보여왔음(ⅰ) 고정환율제도(45. 10∼64. 5) : 원貨의 對美달러貨 환율을 고정(ⅱ) 단일변동환율제도(64. 6∼80. 2) : 원貨를 美달러貨에 연동(ⅲ) 복수통화바스켓제도(80. 3∼90. 2) : SDR바스켓과 교역량을 가중치로 한 통화바스켓에 원貨를 연동ㅇ외환시장의 수급상황을 반영하지 못하고 환율결정과정의 미공개로 정책당국이 환율을 인위적으로 조작한다는 의혹 초래(ⅳ) 90. 3월 시장평균환율제도로 이행ㅇIMF분류상 관리변동환율제도에 해당ㅇ일중환율변동 허용폭 추이 : 기준환율±0.4%(90.3)→±0.6%(91.9) →±0.8%(92.7)→±1.0%(93.10)→±1.5%(94.11)→±2.25%(95.12)→ ±10.0%(97.11)→폐지(97.12.16)(ⅴ) 97.12월 자유변동환율제도로 이행― 현재 원-달러 매매기준율은 前日場內 익일결제현물환* 은행간매매율을 거래량 으로 가중평균하여 산출하며은행간매매율은 외환의 수요와 공급에 따라 변동* 현물환중 거래량이 가장 많아 환율의 대표성 확보 가능한편 재정된 매매기준율은 국제외환시장에서의 미달러貨와 해당통화간 환율(cross-rate)을 미달러貨의 매매기준율로 재정(arbitrage)하여 산 출[참 고] 現在換率制度下에서의 換率體系·매매기준율 : 前日 브로커(금융결제원 자금중개실과 한국자금중개주식회사)를 경유 하여 거래된 외국환은행간 익일결제현물환 매매율을 거래량으로 가 중평균하여 금융결제원이 산출(영업개시 30분전까지 한국은행, 재경부, 각 외국환은행에 통보)·외국환은행간매매율 : 외환시장에서 결정·외국환은행 대고객매매율 : 외국환은행이 고객과 외환을 매매할 때 적용하는 환율로 당일의 매매기준율과 외국환은행간매매율을 감안하여 각행이 자율적으로 결정ㅇ전신환매매율내시장의 swap rate와 유사한 수준에서 형성최근 域外 NDF換率 및 스왑포인트 추이(3개월물 기준)(단위: 원/U$, %){98.12.3199.1말3말6말7말8말9.15현물환율(A)1)1193.51175.61225.71158.31207.81184.81192.7NDF환율(B)2)1206.51187.51231.01159.71210.01185.51193.5B - A13.011.95.31.42.20.70.8Swap rate3)4.44.11.80.50.70.20.3국내시장swap rate4)1.61.00.40.60.70.50.3주: 1) 당일 오후 2시부터 2시30분사이의 최고가와 최저가의 평균2) Prebon-Yamane사의 14:00분 고시환율의 bid-offer 중간율3) (NDF환율-현물환율)/현물환율 100(%)을 연율로 환산4) 국내 은행간 원/달러 외환스왑(3개월물)의 swap rate(유동성부족으로 일부는근일자 수치 사용)최근 域外 NDF swap rate 추이(3개월물 기준){< 참고 3 >NDF(Non-deliverable Forward) 개요NDF계약은 선물환계약의 일종으로 만기에 계약원금의 상호 교환없이 계약선물환율과 지정환율(fixing rate)간의 차이만을 지정통화(통상 미달러貨)로 정산하는 계약을 지칭ㅇ지정환율은 당사자간의 약정에 따라 결정되는 데 보통 만기일 이전 특정시점의 현물환율을 사용(원/달러 NDF계약의 경우 만기일 전일의 기준환율){(예)A은행이 1$당 1,200원의 계약가격으로 3개월후에 B기업으로부터 1백만달러를 매입하는 NDF계약을 맺고 만기일 전에 지정환율이 1,100원으로 정해진 경우 B기업은 A은행으로부터 (1200-1100) 1,000,000/1100 = 90,909.1($)을 만기일에 수령―NDF계약은 일반 선물환계약에 비해 결제위험(settlement risk)이 상대적으로 작을 뿐 아니라, 해당통화의 국제화가 미흡한 상황에서도 역외시장에서 거래 형성 가능ㅇ만기에 두 통화를 상호 결제(총액결제)하는 일반 선물ortfolio balance approach) : 자국 및 외국 통화로 표시된 자산의 수익성이 변동할 경우 투자자들이 이윤극대화를 위하여 자산의 포트폴리오를 조정하는 과정에서 환율이 결정되며 양국간 금리의 상대적 변동이 환율변동의 중요한 요인→ 이상의 세 이론은 상호보완적인 성격을 띠고 있음즉 1 통화론적 접근법은 보다 장기적인 관점에서 균형환율을 설명 하는 이론이라 한다면 2 탄력성접근법은 중기적으로 국제수지를 안정시키는 균형환율에 대한 설명이며 3 포트폴리오밸런스접근법은 단기적으로 자산시장의 수요와 공급을 균형시키는 환율에 대한 설명이라 할 수 있음― 한편, 균형환율수준의 추정 또는 환율수준의 적정성을 평가하기 위한 방법에는 여러가지가 있으며 다음 세 가지 방법이 주로 이용됨(ⅰ) 구조모형(structural exchange rate model) : 환율과 관련있는 주요 거시경제 변수를 설명변수로 환율결정모형을 설정하여 균형환율을 추정ㅇ추정방정식 : {E~=~f~(M,~M*,~y,~i,~CA,~KA~)여기서 M : 통화량, y : 실질소득, i : 이자율, * : 상대국(미국) 변수표시, CA : 경상수지, KA : 자본수지(ⅱ) 실질실효환율(real effective exchange rate) : 주요 교역상대국과의 교역비중 및 물가변동을 감안하여 실질실효환율지수를 산정한 후 이를 기준시점과 비교, 적정성 여부를 판단ㅇ이 방법은 가장 일반적으로 이용되고 있는데 실제로 한 나라의 환율은 주요교역상대국의 환율과 밀접한 움직임을 보이는 사실을 관찰할 수 있음(예) 대체로 캐나다달러화는 미달러화, 아시아국가의 통화는 일본엔화와 유사하게 변동ㅇ실질실효환율지수 산출방식실질실효환율지수 ＝ 명목실효환율지수 × 구매력평가지수 × 100(REERI) (NEERI) (PPPI)교역상대국통화의 대미달러환율 변동률* NEERI ＝ ---------------------------------------자국통화의 대미달러환율 변동률자국의 물가변동률* PPPI ＝ --------- 경우

경영/경제| 2002.11.25| 25페이지| 1,000원| 조회(1,264)

한국, 외환시장, 무역, 외환

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