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재무제표분석론 총정리

1. 재무보고서(재무제표)- 회계시스템의 산출결과로써 기업활동의 경제적 결과(현재 재무상태와 당기 경영성과)를 기업회계기준에 따라 체계적으로 요약한 자료임2. 회계 시스템의 세 가지 특징○ 발생주의 회계- 발생주의란 현금의 수취나 지급보다는 현금수취나 지급을 일으키게끔 하는 사건이 발생하였을 때 손익을 인식하는 방법을 의미- 발생주의회계는 기업의 당기 경영성과를 보다 잘 보여줌- 하지만 발생주의는 주관적이므로 경영자의 왜곡가능성이 존재함○ 회계기준과 외부감사- 발생주의의 단점을 방지하기 위해 회계기준과 외부감사가 필요함○ 경영자의 경영전략- 경영자는 재무정보를 작성하는 데 주관성(유연성)이 있음3. 경영분석의 순서와 각 분석방법의 목적○ 경영전략분석 : 대상기업의 이익 동인과 사업위험을 식별○ 회계분석 : 회계수치의 왜곡 정도를 평가○ 재무분석 : 질적 분석을 통해 기업의 경영성과와 지속가능성을 평가○ 전망분석 : 기업의 미래가치를 평가하여 예측을 하여 의사결정을 수행함.1. 자본시장 구성원의 전략분석을 수행해야 하는 이유○ 전략분석은 경영분석의 출발점○ 전략분석을 통해 주요 위협을 식별하여 분석가로 하여금 기업의 현재 성과의 지속성을 평가하고 미래 성과를 제대로 예측할 수 있도록 한다2. 자본시장에서의 재무보고의 역할○ 현재와 잠재적 경쟁 정도- 기존 기업 간의 경쟁- 신규진입자의 위협- 대체품의 위협○ 투입과 산출시장에서 협상력- 구매자의 협상력- 공급자의 협상력1. 경쟁우위의 원천은 원가선도 전략과 차별화 전략이 있다.2. 원가선도 전략은 판매가격에 있어 경쟁우위를 갖는 것을 말하고 차별화 전략은 제품의 디자인, 품질, 성능에 대해 다른 제품에 비해 우월한 면을 통해(가격과 상관없이) 접근해 가는 방법3. 원가선도 전략은 규모의 경제, 학습효과, 인건비 절감 및 효율적인 생산시스템을 통해 이뤄진다.4. 기업이 다각화 전략을 수행하는 여러 요인이 있으나 다각화가 기업의 가치를 항상 증가시켜주는 것은 아니다.1. 재무제표의 구성요소○ 재무상태표(대차대조표) 재량권)이 적절하게 수행되고 있는지 판단○ 회계전략 평가 : 동종산업과 유사한지, 경영자의 보상계약이 어떤지 파악○ 공시의 질 평가 : 감사보고서 및 관련 공시가 적절한지 확인○ 잠재적 위험신호의 식별 : 재무제표에서 중요한 영업활동과 관련되어 있는 부분의 왜곡항목을 집중적으로 파악하여 이를 구분함○ 왜곡된 회계의 원상회복1. 표준화된 재무제표 작성의 필요성○ 기업은 국가별, 업종별, 기업별 회계추정과 정책이 다르고, 재무제표의 형태도 다를 수 있으므로 재무분석을 수행하기 위해 사전작업으로 표준화된 재무제표 작성이 필요하다.2. 표준화된 재무제표를 작성하면 기업 간 비교가능성이 증가하여 재무분석이 한결 용이하다.3. 업종에 따라 매출수익에 해당하는 부분이 달라진다○ 제조회사 : 제품의 판매수익○ 골프장 : 회원권 수익○ 회계법인 등 서비스제공회사 : 서비스수수료수익○ 은행 : 이자수익○ 동물원, 놀이공원 : 입장권 판매수익4. 표준화된 재무상태표와 손익계산서 및 현금흐름표의 구성항목을 인식1. 자산의 정의○ 기업이 과거 사건의 결과로써 현재 보유하고 있거나 통제할 수 있으며, 이로부터 미래의 경제적 효익이 창출될 수 있을 것으로 기대되는 자원2. 자산을 과대평가하는 경우○ 유의사항 : 자산을 과대평가하면 일반적으로 순이익도 함께 증가함○ 자산과대평가 방식- 유동자산 상각의 지연> 재고자산 : 순실현가능가치와 원가 중에서 저가평가> 매출채권 : 순실현가능가치로 평가> 징후 : 매출채권 회전률의 감소, 경쟁업체의 유사자산 상각, 재고자산회전율 감소- 충당금의 과소계상> 매출채권의 과대계상- 수익의 가속인식> 수익의 가속인식 -> 매출채권과 이익의 과대계상- 비유동자산 상각의 지연> 영업권, 유형자산의 감가상각비 및 손상차손을 인식하지 않음> 징후 : 고정자산회전율의 감소, 자산수익율의 감소, 경쟁기업들의 자산손상차손3. 자산을 과소평가하는 경우 : 일반적으로 보고이익을 감소시키려는 경우 발생함. 즉 경영 성과가 좋은 경우 법인세 절감목적으로 수행- 자산과소평가방식지는지 평가하고 상대적 성과를 측정 -> 기업가치평가 및 신용평가, qntlfcP측, 증권분석 M&A 분석, 기업의 재무정책 분석에 유용○ 현금흐름분석 : 유동성을 평가하고 영업, 투자 및 재무활동의 관리와 현금흐름의 관련성을 검토함2. 비율분석은 다음 항목의 효율성을 판단할 수 있다.○ 영업관리○ 투자관리○ 재무의사결정○ 배당정책3. 자기자본이익률의 의미 : 자기자본 1단위 당 당기에 얼마를 벌었는지, 즉 경영성과를 의미함4. 자기자본이익률(ROE)의 분해(듀퐁분석)당기순이익 당기순이익 매출액 총자산자기자본이익률 = ---------- = ---------- x -------- x -------자기자본 매출액 총자산 자기자본(매출액순이익률) (총자산회전률) (1+부채비율)순이익률 자산회전률 재무레버리지* ROE는 경쟁으로 인해 장기적으로는 “정상” 수준으로 접근함* “정상수준”에서 벗어나는 이유는? 산업의 상황과 경쟁전략 / 회계에 의한 왜곡1. 영업관리와 관련된 비율○ 매출총이익률 : 매출총이익/매출액회사의 제조(판매) 마진을 뜻함. 업종별로 차이가 있음.○ NOPAT율 : (당기순이익 + 세후순이자비용) / 매출액회사의 영업이익률과 유사. 재무정책효과를 제거한 올해의 성과률을 의미○ EBITDA율 : 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익 / 매출액감가상각비는 현금유출이 발생하지 않는 비용이므로 EBITDA는 회사의 영업현금흐름과 밀접한 관련이 있는 수치임. 따라서 이 비율은 회사의 현금조달능력과 관련이 있음2. 투자관리와 관련된 비율○ 각종 회전율(매출채권회전율/재고자산회전율/총자산회전율/영업자산회전율)3. 재무관리와 관련된 비율○ 부채(구성)비율 = 순부채/자기자본○ 이자보상비율 - (당기순이익 + 이자비용 + 세금비용) / 이자비용○ 유동비율 = 유동자산/유동부채○ 당좌비율 = (현금 + 단기투자자산 + 수취채권) / 유동부채○ 영업현금흐름비율 = 영업활동으로 인한 현금흐름./유동부채1. 지속적 성장률의 구분2. 현금흐름분석○ 현금흐름분석이 중요한 3. 자기자본이익률(ROE)의 행태- 평균회귀경향이 있음- 높은 ROE 기업은 추가투자 경향- 높은 ROE 산업에 새로운 진입자 등장- 낮은 ROE 기업은 보다 생산적인 사업에 투자 또는 도산14. 예측기법과 예측의 실행○ 예측의 필요성- 경영자 : 경영계획, 성과목적을 제공- 재무분석가 : 기업의 미래전망 예측- 금융기관 : 원리금 상환가능성 평가- 투자자 : 이래의 성장가능성과 수익성 예측○ 요약손익계산서 : 매출액, 세후 순영업이익, 세후 순이자비율, 당기순이익○ 요약재무상태표 : 순운전자본, 순비유동자산, 순부채, 순자본○ 요약손익계산서와 요약재무상태표의 예측 : 요약현금흐름표 작성가능, 영업현금흐름, 운전자본 투자 후 영업현금흐름, 총자본 잉여현금흐름, 주주 잉여현금흐름○ 2010년 수익성(매출) 예측 : 2009년 수익성에서 출발, 최근 추세로 조정한 2009년 수익성, 과거 수년간의 평균○ 이익의 형태 : Random Walk 또는 Random Walk with drift, 전문가의 이익 예측치와 큰 차이가 없음. 과거 수년 평균보다는 직전연도 이익이 예측치로 더 유용○ 자기자본이익률(ROE)의 형태 : 평균회귀경향이 있음15. 예측의 실행○ 영업ROA = NOPAT/순자산○ ROE = 당기순이익/주주지분○ 장부상 자산성장률 = (당해연도 자산/전년도 자산) - 1○ 장부상 자본성장률 = (당해연도 주주지분/전년도 주주지분) -1○ 순영업자산회전율 = 매출액/순영업자산○ 총자본영업잉여현금흐름 = NOPAT - 순운전자본 증가액 - 순비유동자산 증가액○ 주주잉여현금흐름 = 총자본잉여현금흐름 - 세차감후이자비용 + 순차입금○ 민감도 분석- 주요가정의 검토 : 산업조건의 변경, 기업의 경쟁전략 변경, 성과의 과거형태- 계절성과 중간기간 예측16. 가치평가모형의 개관○ 가치평가모형의 종류 : 배당할인모형, 초과이익할인모형, 주가배수가치평가모형, 현금흐름할인모형○ 배당할인모형 : 자기자본 가치평가 = 주주를 위한 가치의 정의, 자기자본가치 = 기대미래배당의용하거나 상환액을 현행시장이자율로 할인, 일반적으로 이자가 지급되는 부채만 포함, 매입채무, 미지급이자비용 등 영업부채는 제외- 자기자본의 시장가치 : 최종적으로 알고자 하는 금액, 일반적 방법 - (부채/총자본) or (자기자본/총자본)의 목표비율 대입○ 부채원가의 추정- 부채의 현행 이자율 : 신용등급변경 - 새로운 이자율세후이자율 = (1 - 한계법인세율) X 부채원가(이자율)○ 자기자본원가의 추정- CAPM 이용- 부채비율 변경에 따른 자기자본원가의 조정부채비율의 증가 - 부채원가 증가, 자기자본위험 증가방법 - 재무제표분석 범위가 아님20. 추정가치의 산정 I○ 종료가치21. 추정가치의 산정 II○ 종료연도의 선정 : 정밀 기업성과 예측기간을 얼마나 길게 잡았나, 증분투자계획에 대한 기업의 수익률이 균형에 도달하기 위해 필요한 시간, 대부분의 미국기업은 5~10년 기간에 ROE가 정상수준에 복귀. 그러나 특허권, 상표권 등으로 초과 ROE가 긴 기업의 경우는 제외○ 추정가치의 계산○ 회계분식○ 기타 실무문제22. 지분증권분석 : 개요○ 지분증권분석 목적 : 위험선호도, 세율, 나이, 보유하고 있는 자산 등○ 투자수단 : 여러 종류의 국내 및 해외 부채증권/지분증권, 뮤추얼펀드○ 지분증권분석과 시장효율성- 효율적 시장가설 : 주식의 시가는 이용 가능한 모든 정보를 편의없이 반영하고 있으며 정보의 공시 즉시 반영한다○ 공정공시(Fair Disclosure) : 어떤 기업에서 정보를 줄 때, 모든 사람에게 동시에 주는 것23. 종합적 지분증권분석○ 증권분석 접근방법- 적극적 관리 : 증권분석에 전적으로 의존, 가격이 잘못된 주식을 식별- 소극적 관리 : 증권포트폴리오를 보유하고 일정 이익목표를 달성하려고 함, 변화하는 주가에 맞추어 투자를 계획- 계량적 분석 : 시장지표에 근거하여 주가를 예측하려고 시도함- 전통적인 기본적 분석 : 이익이나 현금흐름의 미래 예측에 근거하여 현재의 시가를 평가하려고 시도함- 공식적 평가 : 정상적인 가치평가 과정, 전문적인 비율

경영/경제| 2011.02.24| 16페이지| 1,000원| 조회(373)

재무제표, 손익계산서, 대차대조표, 발생주의, IFRS, 국제회계기준, 재무보고, 재..

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국제재무관리론 기말고사 대비

국제재무관리론 기말고사 대비SKKU IMBA "131. 역외금융센터○ 역외시장 : 거주민이 아닌 외국인들 사이에서 금융거래가 이루어지는 시장○ 역외금융센터(Offshore Financial center) : 역외금융의 중심이 되는 금융시장○ 역외금융시장의 특징- 역외금융거래에 대한 별도의 장부 기록 유지 불필요- 낮은 법인세 적용 등의 특혜 부여- 주재국의 국내은행과 직접적 연계성 없음- 비거주자인 투자자들이 주요 고객- 역외금융센터와 거주자 간 상호접속범위는 주재국 정부에 의해 엄격히 통제○ 역외금융시장의 역할- 규제 회피 : 금융기관들의 국제영업활동 과정에서의 규제회피- 규모의 경제 효과 : 국제은행 및 금융 업무에 관한 기본설비의 집중을 통한 비용절감- 상호경쟁과 협력을 통한 원활한 국제금융업무 수행 : 상호간 협력 증대 및 국제고객의공동 확보○ 역외금융센터의 분류자금출처자금 사용처예핵심센터범세계적범세계적런던, 룩셈부르크기장센터시장외지역시장외지역낫소, 케이먼제도자금공급센터시장외지역시장내지역싱가포르, 파나마자금수집센터시장내지역시장외지역바레인○ 핵심센터 : 전세계 고객을 상대로 자금을 유치하는 동시에 그 시장역내 위하여 국제금융의 중개역할도 담당○ 기장센터 : 유리한 세제 및 기타 규제상의 특혜를 목적으로 국제은행들이 유로통화예금이나 국제대출을 기장해두는 소위 패각(Shell Branch)으로 이용되는 경우○ 자금공급센터 : 외부지역으로부터 자금을 들여와 그 지역 내 고객들에게 역외금융자금을 전달하는 역할을 수행○ 자금수집센터 : 지역내의 자금을 외부로 중개○ 역외금융센터의 장점- 자본시장 발전, 대체자본시장의 역할 수행, 지역경제의 선진화 촉진, 조세수입 증대, 다국적 기업의 지주회사 유치, 합작투자 가능성 증대○ 역외금융센터의 단점- 금융시장의 건전한 발전 저해- 투기성 자금의 유출입 가능2. 유로통화시장○ 유로통화 : 어떤 통화가 그 통화를 발행하는 국가 이외의 지역에 있는 금융기관에 time deposit의 형태로 예치되어 거래되는 경우 이를 지칭. 잉여자금을 유로예금시장을 통해 운용함으로써 수익을 확보하면서도 유동성과 안전성을 도모할 수 있음○ 콜예금 : 언제든지 인출이 가능한 초단기적인 예치형태○ 유로정기예금 : 사전에 정해진 만기를 갖는 예금으로서 약정된 조건에 따라서 이자가 지급○ 유로양도성예금증서(유로CD) : 정기예금에 유동성을 부여한 유동증권○ 유로달러예금은 미국의 채무가 아니라 유로달러예금을 수취한 유로은행이 위치한 국가의 채무. 유러달러예금은 정기예금의 성격을 가지며 유로달러예금을 통하여 수표를 발행할 수 없음.○ 유로예금의 금리 : 유로시장이 자금의 투자자와 차입자 모두에게 매력적인 점은 ‘유로시장 내에서의 예금금리와 대출금리간의 금리스프레트가 작다는 점’. 즉, 유로시장에서의 예금금리는 해당표시통화를 사용하는 국가의 국내예금금리보다 높으며 대출금리는 해당표시통화를 사용하는 국가의 국내 대출금리보다 낮음○ 유로예금이 유리한 이유 : 지불준비금제도 및 보험료 납부 의무 등의 제한을 받지 않음. Regulation Q에 의한 이자율 상한 제한을 받지 않음. 예금에 대한 관리비용이 절감4. 유로대출○ 유로대출시장 : 유로크레디트 시장으로도 불리며 원천은 유로달러예금○ 유로대출시장이 금리가 저렴하고 안정적인 요인 : 각종 규제로부터 탈피, 간접비용이 없음, 금리안정, 국내경기변동에 따른 영향 없음.○ 유로대출의 형태 : 크레디트라인 방식, 대출회전 방식, 기간대출 방식5. 신디케이트론○ 유로대출 신디케이트 : 1970년대 대출규모가 점차로 거대화하여 한 은행이 이를 감당하기 어려워지자 위험분산 차원에서 성행되기 시작하였음. 국제금융시장에서 지명도가 높고 자본상태가 양호한 다수의 은행이 중심이 되어 대출은행 그룹을 형성하여 주로 정부나 공공기관이 필요한 대규모 중장기(5~10년) 자금을 융자○ 신디케이트의 장점 : 차입자 이점 - 주간사를 통해 일괄적으로 차입계약을 체결함으로써 시간과 비용을 절감할 수 있음, 대출은행의 이점 - 대출위험을 여러 금융기관이 분담하고 대형금융기관의 신용평가 및 채무은행으로 이양됨.○ 대리은행(Agent) : 계약체결 이후에 신디케이트론에 대한 제반 관련사항을 사후 관리. 대출금리를 산정하고 상환되는 이자와 원금을 수령하여 참여은행들에게 배분. 차입자의 신용이나 재무상태 등에 관한 제반정보를 신디케이트에 참여하는 은행들에게 적시에 제공. 지속적으로 차입자의 신용상태를 감시하고 정기적으로 보고서를 작성○ 간사은행(Manager) : 주간사은행과 차입자의 협의 하에 차관의 제반조건이 결정되고 나면 주간사은행이 간사은행을 선정. 역시 대형 국제은행이 선정되어 신디케이션이 원활히 진행될 수 있도록 대출조건협약과 신디케이트에 참여하는 은행들과의 협상을 담당하는 등 주간사은행 업무를 지원하는 보조적인 업무 수행○ 참여은행(Participants) : 자신에게 할당된 금액을 인수하기로 하는 참가약정을 맺음으로써 신디케이트에 참여하는 은행들○ 신디케이트론의 문제점 : 채무불이행 사태가 발생할 위험이 존재하는 경우 내부 갈등 심화 가능성 있음. 참가은행들의 간사은행에 대한 지나친 의존은 독자적인 신용상태 조사에 소홀할 가능성이 있음.○ 수수료 : 간사은행 수수료 - 차입자가 주간사은행에 지불하는 수수료의 총액으로 간사은행과 공동간사은행 및 참가은행단에 배분은 주간사은행의 재량사항. ‘신디케이션 수수료’라고 불리는데 대출금액의 1% 정도를 사전지급주간사은행 수수료 : 일반적으로 S&P, Moody's사의 신용등급 평점이 BBB 이상일 경우 별다른 문제없이 유로채 발행 가능공동간사 수수료 : 평균적으로 신디케이션 수수료의 0.5%참가은행 수수료 : 전체 약 0.25%6. 유로채 발행○ 유로채 : 어느 특정 국가의 규제를 받지 않고 국제적 채권인 수단을 통하여 국제시장인 유로시장에서 발행되는 채권. 채권 거액 차입자가 중장기적인 자금을 직접 조달하기에 가장 적합한 도구시장 이용. 정부나 국제기구, 다국적 기업이 주로 이용하며 대부분의 경우 국내 채권시장 규모가 너무 협소하므로 유로채 시장 이용○ 유로채 인수단 구성 : 간사단, 인수단, 판매단roup) : 유로채를 최종투자자에게 판매하는 은행이나 중개진으로써 판매에 대한 책임을 지지 않음○ 유로채 발행 절차 : 발행준비단계 -> 모집기간 -> 판매기간 -> 발행종료단계○ 유로채 발행수수료 : 유로채 발행에 따르는 수수료는 채권의 제시가격과 실인수가격의 차이로써 지급되며 투자은행 스프레트(Investment Banking Spread)라고 부름. 간사은행과 인수단 및 판매단이 해당채권의 약정된 제시가격으로부터 할인을 받는 정도를 나타내는 것. 따라서 차입자가 수령하는 금액은 유로채의 발행가격과는 무관하게 결점됨. 유로채가 액면가격 이하로 할인발행되든지, 액면가격 이상으로 할증발행되든지 간에 차입자는 약정된 제시가격에서 약정된 투자은행 스프레드를 차감한 금액만을 수령하게 되는 것.○ 유로채 발행 수수료 : 간사수수료 - 스프레드의 20%, 인수수수료 - 20%, 판매수수료 - 60%, 프레시피엄 - 주간사은행에 추가 지급되는 보너스7. 국제은행구조○ 국제은행의 해외진출 형태 : 대표사무소, 에이전시, 지점, 현지법인○ 대표사무소(Representative Offices) : 소수의 직원이 특정은행을 대표할 수 있도록 설치한 해외사무소. 비교적 저렴한 비용으로 해외의 사업기회를 포착하기 적합한 형태. 단, 자기계정으로 예금을 유치하거나 자금을 대출하는 정규은행업무 수행 못 함.○ 에이전시(Agency) : 대표사무소와 지점의 중간에 해당하는 조직형태로서 주재국의 거주자로부터 예금을 인수할 수는 없음. 비록 예금을 권유하거나 인수할 수 없으나 상업 또는 기업활동 및 국제거래에 관한 국제은행업무 수행이 가능. 대출활동에 필요한 자금은 주재국 내의 단기금융시장이나 유로금융시장의 은행간 차입의 형태를 통해 모은행 및 제휴은행으로부터 차입하여 조달.○ 지점(Branches) : 주재국 내에서 주재국의 금융에 대한 법적인 규정이나 요건에 따라 모든 국내 및 국제적 금융활동을 수행함. 모은행의 신용은 현지금융시장이나 국제금융시장에서 해외지점에게 중요한 경쟁적 이점을는 지점의 형태를 취하는 것은 주재국 및 자국의 법률에 의해 영향을 받게 됨. 미국 등 많은 나라에서 상업은행이 증권의 인수 및 공매와 같은 투자은행의 영업활동은 수행할 수 없도록 법으로 규정. 해외진출 시 투자은행업무를 병행하고자 하는 경우 투자은행을 별도의 현지법인으로 설립.○ 제휴은행(Affiliates) : 외국은행이 소수의 지분만을 보유하는 현지은행을 말하며 대개 그 지역에서 흔히 통용되는 별도의 명칭을 가짐. 이점 - 주재국의 현지은행이므로 일반적으로 주재국 내에서 은행이 수행할 수 있는 활동은 모두 수행. 현지인의 비분이 높은 만큼 주재국 내에서는 외국은행으로 취급되지 않음.○ 컨소시엄 은행(Consortium Bank) : 상이한 국적을 가진 둘 이상의 은행이 주주가 되어 별도로 설립한 합작투자은행. 독자적인 법적 독립성을 갖는 조직으로서 영구적으로 영업활동을 수행하는 것을 목표로 함. 대다수 컨소시엄 은행들은 주주은행들이 독자적으로는 수행하기 어려운 유로통화 중장기 대출업무의 수행을 목적으로 설립됨. 컨소시엄 은행은 국제금융시장에서 비용과 위험분산, 인재교육 및 금융서비스 면에서 장점이 있는 조직형태임.○ 코레스 은행(Correspondent Bank) : 특정 거래를 처리함에 있어 코레스계약에 따라 관련은행의 대리인 역할을 수행하는 외국의 현지은행을 말하며 업무제휴의 성격을 띠고 있음. 기본적인 형태의 코레스거래는 지분의 참여보다는 상호 계좌를 개성하여 환거래로 발생하는 대차를 결제하는 형태. 기능 - 외국환 및 무역거래의 결제, 상호간에 신용의 제공, 유가증권의 처리 및 보관, 현금관리에 관한 서비스, 국제금융의 전반에 관한 자문기능 등8. 국제은행감독○ 구바젤협약(1975년)은행의 조직유형감독사항청산능력유동성해외지점모국 정부주재국 정부해외현지법인주재국 정부주재국 정부합작투자주재국 정부주재국 정부○ 신바젤협약(1083년)은행의 조직유형감독사항청산능력유동성해외지점모국 정부주재국/모국 정부해외현지법인주재국/모국 정부주재국 정부합작투자주재국 정부

경영/경제| 2011.02.24| 8페이지| 1,000원| 조회(449)

국제재무, 유로통화, BIS, 유로예금, 역외금융, 유로채, 신디케이트론, 유로대출, 국제채권투자

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선물환, 풋옵션을 통한 위험 헤지

4. 미국기업인 Mechatronics, Inc.는 영국의 고객으로부터 3개월 후 물품의 배달과 함께 ￡1,000,000의 대금을 지급 받는 것을 내용으로 하는 계약을 체결하였다. 외환시장 및 미국국내시장의 상황은 다음과 같다.현물환율: $1.76/￡3개월 선물환율: $1.75/￡행사가 $1.73의 3개월 만기 풋옵션 (옵션 프리미엄 2%)행사가 $1.71의 3개월 만기 풋옵션 (옵션 프리미엄 1%)3개월 뒤의 현물환율을 횡축, 3개월 뒤에 Mechatronics가 얻게 되는 미달러화 액수(옵션의 경우 프리미엄 차감 후의 액수)를 종축으로 하는 그래프에 선물환 및 두 종류의 풋옵션을 통해 위험을 헤지할 때 예상할 수 있는 현금흐름을 선으로 나타내어 보시오. 또, 세 방법이 각각 어떠한 상황에서(즉, 3개월 뒤의 현물환율이 어떤 값의 범위를 가질 때) 다른 방법보다 유리한지 비교하시오.Put option strike price$1.73 풋옵션$1.71 풋옵션Option cost35,20017,600행사할 경우 cash flow1,730,0001,710,000Minimum cash flow1,694,8001,692,400Maximum cash flow

경영/경제| 2011.02.24| 2페이지| 1,000원| 조회(321)

선물환, 풋옵션, 프리미엄, 위험헤지

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롯데쇼핑-신세계 투자분석

..PAGE:1재무제표분석론기업비교분석 발표2010. 12. 4..PAGE:21. 회사 개요4. 내재 가치 평가3. 기초 가치 평가2. 기초 기업 분석5. 결론CONTENTS..PAGE:31. 회사 개요롯데쇼핑신세계온라인몰온라인몰..PAGE:4‘유통 명가’ 롯데, 사면초가에 빠져 연일 울상세계일보 2010년 11월 4일 기사롯데그룹이 그룹의 꽃이라 할 수 있는 유통 계열사 때문에 연일 울상이다. 롯데백화점의 올해 3분기 실적은 라이벌 신세계에 판정패를 당했고, 롯데마트 등 타 계열사도 업종별 하위권을 벗어나지 못하는 상황 탓이다.롯데그룹을 울리는 첫 번째 요인은 라이벌 신세계백화점에 판정패를 당한 롯데백화점의 3분기 실적이다. 신세계백화점은 3분기 총매출액 3조 8104억원·영업이익 2568억원으로, 롯데백화점의 총매출액 3조 5310억원·영업이익 2414억원을 모두 앞질렀다. 이는 지난 1∼2분기 총매출액은 신세계가, 영업이익은 롯데가 앞서는 등 두 회사 간 ‘장군 멍군’식 승부에서 벗어나, 신세계의 판정승을 알린 수치라 더욱 관심을 끌고 있다.올해 2월에는 GS마트·백화점 인수전에서 치열하게 경쟁해 왔다. 파주 아울렛 부지는 신세계가, GS마트·백화점은 롯데로 돌아가면서 ‘장군 멍군’식 승부가 이어져왔다. 업계 관계자는 “신세계와 롯데의 ‘장군 멍군’식 승부에서 이번 3분기 실적은 의미가 있다”며 “총매출액과 영업이익에서 앞선 신세계가 한발 앞서 나가는 것 같다”고 전망했다.롯데그룹에 백화점 상황은 그나마 나은 편이다. 여타 계열사의 부진은 롯데그룹의 울음보를 터트리고 있다. 믿었던 백화점 부문이 신세계에 밀리는 상황에, 대형마트·TV홈쇼핑·온라인쇼핑몰 등 유통 분야가 골고루 업종별 하위권을 벗어나지 못해서다.대표적으로 롯데마트의 경우 3개사가 각축을 벌이는 국내 대형마트 시장에서 3위로 사실상 꼴찌로 처져 있다. 신세계 이마트가 전국 129개 점포를 운영하면서 독주하는 가운데, 86개 점포를 지닌 롯데마트는 2위 홈플러스(118개)와의 격차를 좀처럼 좁히지 못하는 현실이다. 게다가 롯데마트는 각 지방자치단체와 갈등으로 신규 사업에도 차질을 빚고 있는 것으로 알려져, 역전 가능성마저 희박하다는 게 업계 관계자들의 평가다. 이에 롯데마트측은 “국내 대형마트 시장은 포화 상태여서 성장 속도가 더딜 수 밖에 없다”며 “외국 시장 진출 등 신성장 동력을 찾고 있다”고 말했다...PAGE:5경제적 해자(垓子)우수한 기술, 품질을 통한 ‘실질적 제품차별화’ex) 벤츠, 애플2. 신뢰받는 브랜드나 평판을 통한 ‘인식 차원의 제품 차별화’ex) 티파니, 루이비통‘비용 감소’ 또는 더 낮은 가격에 비슷한 제품 제공ex) 델, UPS, 월마트높은 전환비용으로 ‘고객을 속박’ 시킴ex) 의료기기 회사, 오토데스크, 어도비높은 진입장벽이나 성공장벽을 만들어서‘경쟁사의 접근을 차단’ex) 화이자, 이베이, 무디스워렌 버핏..PAGE:62. 기업분석 - 성장성매출액 증가의 원인1. 제품이나 서비스 판매 증가 2. 가격 인상3. 신제품 및 새로운 서비스 4. 기업 인수매출액당기순이익십억십억양사 모두 판매량 증가와 새로운 서비스를 통해안정적인 성장성을 이룸..PAGE:72. 기업분석 - 수익성ROA =총자산이익률(ROA)자기자본이익률(ROE)ROA와 ROE는 효율성의 척도로서자산 또는 주주자본을 얼마나 효율적으로 이익으로 전환하는가를 표현당기순이익 매출액매출액 자 산XROE =당기순이익 매출액 자산매출액 자 산 주주자본XX일반적으로 ROE 10%이상이면 투자가치가 높은 회사이며,신세계가 롯데쇼핑에 비해 높은 ROE를 보이고 있음...PAGE:82. 기업분석 - 재무건전성재무레버리지부채비율재무건정성의 가장 중요한 점은 기업의 부채가 증가하면총비용 중 고정비의 비중이 늘어난다는 것유동비율당좌비율양사 모두 안정적인 재무건전성을 확보하고 있으며롯데쇼핑은 상당히 보수적인 부채관리 유지..PAGE:93. 기초 가치 평가주가매출액비율(PSR)PSR의 좋은 점은매출액이 보고된 이익보다일반적으로 더 투명기업의 회계조작은 대부분 이익을끌어올리는데 집중이익이 심하게 오르내리는 회사를신속하게 평가할 때 높은 유용성단, PSR의 단점은 회사의 수익성에따라 그 중요성이 달라질 수 있다신세계의 경우 금융위기 때 다소 주춤하나 지속적인 상승세이며롯데쇼핑이 신세계에 비해 저평가가 지속∴..PAGE:103. 기초 가치 평가주가순자산비율(PBR)벤저민 그레이엄은 주식 평가시장부가치와 PBR의 중요성을 크게 옹호단, 브랜드 네임, 영업권 등 무형자산의반영이 적절하지 않을 수 있음PBR과 ROE 는 높은 연관성장부상 순자산이 올라갈수록장부가치가 더 빠른 속도록 증가따라서 PBR이 낮고 ROE가 높은 기업은비교적 싼 것이라 볼 수 있다롯데쇼핑이 신세계에 비해 2~3배 저평가ROE..PAGE:113. 기초 가치 평가주가수익비율(PER)장점1. 회계이익이 매출액보다 현금흐름을훨씬 잘 대변2. 장부가치보다 시세를 잘 반영3. 계산이 용이4. 사업적으로 큰 변동없는 안정적인기업의 적용에 유용단점1. 신생기업, 고성장 기업에 부적절2. 자산 매각, 일회성 비용, 경기민감등에 따라 왜곡 발생롯데쇼핑이 신세계에 비해 다소 저평가..PAGE:124. 내재 가치 평가기초 가치평가는 현재 주가를 위주로 한다는 큰 결함이 비율들은 다른 주식과의 가격 비교에 불과진정한 주가를 말해주는‘가치’에 대해 아무것도 말 하지 않는다!주식을 매수하는 이유는 동종회사보다‘비교적 싸기’때문이 아니라‘내재가치 보다 싸기’때문주식의 가치는 미래현금흐름의 현재가치!내재가치 추정은 주가가 아닌 사업 가치에 초점고려사항 : 현재 현금흐름, 미래 현금흐름, 자본수익률..PAGE:134. 내재 가치 평가롯데쇼핑, 신세계에 대한 가정롯데쇼핑신세계비고현재주가(단위:원)346,000537,0002009.12.31유통 주식수(단위:백만)29.818.9내년도 잉여현금흐름(단위:백만)

경영/경제| 2011.02.24| 17페이지| 1,000원| 조회(378)

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국제수지표, 균형금리 계산, 국제채권투자 계산, 환울계산, 환위험관리

국제재무관리론 2차 과제SKKU IMBA "13 KIM J.1. ‘한국은행 경제통계시스템’의 홈페이지(http://ecos.bok.or.kr)에서 2004년도와 2005년도의 우리나라 국제수지에 대한 정보를 얻은 뒤 국제수지표를 작성하시오. 2004년도와 2005년도의 국제수지를 비교해 볼 때, 국제수지 균형(또는 불균형)에 변화가 있었다고 봅니까? 변화가 있었다면 그 이유는 무엇이라 생각합니까?(단위 : 백만달러)과 목2004년2005년Ⅰ 경상수지28,173.514,980.91. 상품 및 서비스수지29,522.719,024.9a. 상품수지37,568.832,683.1상품수출(FOB)257,710.1288,970.7상품수입(FOB)220,141.3256,287.6일반상품수지34,956.126,948.8가공용재화수지3,413.66,865.3운수조달재화수지-398.7-572.6재화수리수지14.5-17.1비화폐용금수지-416.7-541.3b. 서비스수지-8,046.1-13,658.2서비스수입41,881.545,129.4서비스지급49,927.658,787.6운수수지4,874.63,732.9여행수지-6,281.2-9,600.3통신서비스수지-190.1-330.1건설서비스수지95.6104.5보험서비스수지-322.5-564.0금융서비스956.61,415.8컴퓨터 및 정보서비스-131.5-125.8특허권등사용수지-2,584.8-2,652.4사업서비스수지-5,037.4-6,115.2개인,문화,오락 서비스-248.1-209.2정부서비스수지822.7685.6과 목2004년2005년2. 소득수지1,082.8-1,562.5a. 소득수입9,410.310,431.8b. 소득지급8,327.511,994.3c. 급료및임금수지587.2625.9급료및임금수입713.1745.3급료및임금지급125.9119.4d. 투자소득수지495.6-2,188.4투자소득수입8,697.29,686.5투자소득지급8,201.611,874.9직접투자소득수지-973.9-2,602.7증권투자소득수지2,174.31,553.2기타투자소득수지-704.8-1,138.93. 경상이전수지-2,432.0-2,481.5a. 경상이전수입9,150.510,004.0b. 경상이전지급11,582.512,485.5c. 일반정부경상이전수지-1,063.7일반정부경상이전수입97.8187.9일반정부경상이전지급1,005.01,251.6d. 기타부문경상이전수지-1,417.8기타부문경상이전수입9,052.79,816.1기타부문경상이전지급10,577.511,233.9Ⅱ. 자본계정7,497.74,757.01. 투자계정9,250.57,097.4a. 직접투자4,487.22,010.9해외직접투자-4,759.0-4,297.6외국인직접투자9,246.26,308.5b. 증권투자6,599.0-3,518.1증권투자(자산)-11,775.8-17,631.6증권투자(부채)18,374.814,113.5c, 파생금융상품2,020.31,789.9파생금융상품자산4,380.36,956.5파생금융상품부채-2,360.0-5,166.6d. 기타투자-3,856.06,814.7기타투자(자산)-8,138.4-2,658.1기타투자(부채)4,282.49,472.82. 기타자본수지-1,752.8-2,340.4a. 자본이전-1,756.0-2,339.9수입56.138.320.64.3지급-1,812.1-2,378.2-1,342.8-1,755.1b. 비생산비금융자산취득및처분-0.5수입15.6108.5지급-12.4-109.0분비자산증(-)감-38,710.5-19,805.8오차 및 누락3,039.367.9▷ 2005년 경상수지는 상품수지 흑자규모가 축소되고 서비스수지 적자규모는 확대됨에 따라 흑자규모가 전년(281.7억달러)보다 131.9억달러 줄어든 149.8억달러를 기록≫ 상품수지는 수출이 두 자리의 증가율을 보였으나 원유 등 국제원자재 가격 상승으로 수입이 더 큰 폭으로 증가하여 흑자폭이 전년의 375.7억달러에서 326.8억달러로 축소≫ 서비스수지는 운수수지 흑자규모가 축소된 데다 여행수지 및 사업서비스수지 적자가 늘어남에 따라 적자규모가 전년의 80.5억달러에서 136.6억달러로 확대≫ 소득수지는 대외이자 수입 증가에도 불구하고 배당금 지급이 크게 늘어나 전년의 10.8억달러 흑자에서 15.6억달러 적자로 전환≫ 경상이전수지는 적자폭이 전년(-24.3억달러)과 비슷한 수준인 24.8억달러의 적자▷ 자본수지는 기타투자수지를 중심으로 4.9억달러의 유입초 시현≫ 직접투자수지는 0.2억달러의 유입초 시현≫ 증권투자수지는 해외채권 발행 증가에도 불구하고 내국인의 해외채권 및 주식투자 증가와 외국인 국내주식투자자금의 순유출 등으로 1.0억달러의 유출초 시현≫ 기타투자수지는 선박수출호조에 따른 수출선수금 증가 등으로 1.1억달러의 유입초 시현≫ 자본이전 및 비금융자산취득수지는 23.1억달러의 유출초 시현▷ 준비자산은 189.1억달러 증가2. 다음과 같은 조건이 주어졌을 때 원화의 균형금리를 구하시오.현물환율: 1,153.403개월 선물환율: 1,160.50달러화의 3개월 금리(연율): 6.2%[풀이] F 1 + i 1,160.50 1 + 0.062= =S 1 + iж 1,153.40 1 + iж1 + 0.0621 + iж = × 1,153.401,160.50Iж = 0.0555답 : 원화 균형금리 : 5.55%3. 다음과 같은 조건이 주어졌을 때, $1,000,000을 가진 투자자가 재정증권에 투자하여 최대이익을 얻을 수 있는 투자방법과 과정을 자세히 설명하시오.미국 재정증권의 6개월간(182일) 수익률: 3.2%스위스 재정증권의 6개월간(182일) 수익률: 4.3%현물환율: $0.5115/SF6개월간 선도환율: $0.5112/SF[풀이] 1 SFUS$→SF 현가 : 1,000,000 US$ × = 1,955,034 SF ① 0.5515 US$6개월 후 내가 : 1,000,000 US$ × 1.032 = 1,032,000 US$ ②1,955,034 SF ① × 1.043 = 2,039,100 SF ③US$6개월 후 SF→US$ : 2,039,100 SF ③ × 0.5112 = 1,042,388 US$ ④SF② - ④ 비교 : 1,032,000 US$ ② 〈 1,042,388 US$ ④환차익 : 10,388 US$과정1. 1,000,000 US$으로 1,955,034 SF 매입2. 스위스 재정증권 6개월물 매입3. 6개월 후 스위스 재정증권 매도, 2,039,100 SF 수령4. 2,039,100 SF으로 미국 재정증권 매입5. 미국 재정증권 매도하여 1,042,388 US$ 수령4. 스위스에 구두를 수출하는 영국의 한 회사는 영국 파운드(￡)를 대가로 스위스 프랑(SF)을 매도하려 한다. 다음과 같이 두 통화의 대미환율이 공시되어 있을 경우, 교차환율에 의해 두 통화간의 환율을 계산하여 공시해 보시오.￡: 4.0130-4.0140/US$SF: 1.5870-1.5880/US$[풀이] ￡ SF4.0130-4.0140 ÷ 1.5870-1.5880US$ US$￡ 1 US$ ￡= 4.0130-4.0140 × = 2.5271-2.5293US$ 1.5870-1.5880 SF SF5. 환위험에 대하여 종류별로 간단하게 설명하시오.1) 경제적 환위험경제적 환위험은 환율변동의 결과 초래되는 기업판매량, 판매가격, 원가의 변동 등에 의한 실질적인 영업위험을 의미하는데, 이는 곧 장래의 기업가치의 변동 가능성이다. 경제적 환위험은 기업의 장기적 경영관점에서 환산위험이나 거래위험보다도 중요한 의미를 가진다. 이는 경제적 환위험은 기업의 회계처리 과정에서의 문제가 아니라 기업의 경영전략적인 성격을 가지기 때문이다. 경제적 환위험에 대한 계획은 재무?마케팅?생산 등 관리부문에 대한 전략들이 상호 연결되어 추진되어야 하기 때문에 전사적 경영관리에 대한 경제적 위험의 측정이 수반되어야 한다. 기업의 가격을 ‘미래의 기대현금의 흐름’이라고 정의할 때, 단순히 회계적 위험만을 생각한다면 기업가치가 왜곡될 수 있으므로 기업가치를 정의할 때, 고려하는 변수중에 하나지만 기업의 미래의 기대현금 흐름을 추정하는 방법과도 관계가 있어 매우 주관적인 요소이다.2) 거래적 환위험거래적 환위험은 외화표시 무역거래나 금융거래 등 외화수수를 수반하는 거래에서 발생하는데, 계약시점과 거래종결시점 사이에 표시통화 환율 변동으로 회계변동에 따른 통화표시가치가 증감되는 위험의 정도를 말한다. 일반적으로 ‘환위험’이라 함은 바로 거래적 환위험을 말한다. 수출입대금의 결제나 외채의 상환부담등이 이에 속한다. 거래적 환위험은 이미 체결된 외화표시의 거래를 미래에 결제함에 따르는 외환차익 또는 외환차손의 발생가능성을 말한다. 계약시에 예상한 환율과 실제로 결제할 때의 환율이 다르게 되면 수출업자와 수입업자는 예상하지 못했던 이익이나 손실을 보게 된다.거래적 환위험은 환율변동 이전에 거래가 발생하였으나 환율변동 이후에 결제가 이루어질 때 나타나는 외화결제상의 가변성을 말한다. 거래적 환위험은 환율변동에 의하여 외국통화로 표시된 채권이나 채무가 거래시점의 환율과 상이한 환율에 의하여 결제될 때 발생한다.3) 회계적 환위험회계적 환위험은 외화로 표시된 자산, 부채와 수익, 비용 등의 재무제표 항목을 자국통화 또는 특정기준통화로 환산할 때에 발생하는 가치변동을 의미한다. 일반적으로 해외 자회사의 재무제표를 자국통화로 평가하기 위해서는 재무제표 각 항목에 대하여 일정한 환산환율을 적용하게 된다. 이때 결산일 시점의 현재환율 또는 역사적 환율의 적용 여부에 따라 자국통화로 표시된 자회사의 자산가치가 달라지게 된다. 회계적 환위험을 환산 환위험이라고 하기도 한다.

경영/경제| 2010.12.13| 5페이지| 1,000원| 조회(1,099)

국제수지, 국제수지표, 환율투자, 균형금리, 환투자

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