기업합병(M&A)의 의미와 국내 현황.목차: 1. M&A의 의미와 성과.2. M&A의 국내 현황.3. M&A의 전망.참고 문헌.이성순, 이규억, (지민사, 2005년 2월 28일)LG경제연구원 (2005년 11월 23일 859호)서론: 최근 전세계적으로 M&A 열풍이 거세게 불고 있다. 글로벌 M&A시장은 2000년 이후 최대 규모가 될 것이라는 각종 매체들의 분석 결과가 나오고 있다. 여기서 주목할 만한 것은 이런 현상이 특정 지역이라 던지 특정 산업에 국한된 것이 아닌 전세계적인 현상이라는 데에 있다. 이러한 M&A의 배경은 전세계적인 저금리 기조 기업들의 풍부한 현금 유동성에서 찾을 수 있다. IT붐이 꺼진 이후 세계적으로 불황이 왔고, 이에 따라 기업들은 수익성보다는 내실을 다지는 경영방식을 택해왔다. 그 결과 풍부한 현금 유동성을 확보할 수 있게 되었고 이는 M&A로 연결되고 있다. 그 외의 배경으로는 기업들의 자체 생산에 한계를 보여 신 사업 추진에 필요한 자원 확보와 동종 산업 내 시장 지배력을 확대하기 위한 인수합병에 나서고 있다.본론:- M&A의 의미와 성과.M&A는 합병의 번역어로서 그 의미를 살펴보면 독립된 기업들을 인적 물적 자본적 결합을 통하여 동일한 관리체계 안에서 기업활동을 영위하도록 조직하는 행위로서 기업의 성장이나 시장의 지배를 위한 대표적인 수단이다. 합병은 여러 가지 형태로 나타나며 그 동기나 효과도 다양하다. 합병의 유형은 먼저 결합되는 기업의 제품판매시장에서의 관계에 의해 대표적인 세가지로 분류된다.수평합병(horizontal merge)은 동종제품 또는 인접제품(ex: 우유와 주스)을 생산하는 기업간의 합병이다. 수직합병(vertical merge)은 원재료의 생산에서 제품의 생산 판매에 이르는 생산 및 유통과정의 수직적 흐름에 있어서 인접하는 단계에 있는 기업들, 즉 공급자와 수요자(ex: 정유업자와 석유화학업자)간의 결합을 말한다. 이때 결합의 주체가 수직적 흐름의 상류(upstream)에 있으면 전방결합(forward integration), 하류(downstream)에 있으면 후방결합(backward integration)이라고 한다. 복합합병(conglomerate merge)은 합병하는 기업간에 수평적이나 수직적인 관계가 없는 경우(ex: 섬유와 식료품), 즉 다른 시장의 기업간의 합병을 지칭한다.이밖에 M&A의 방법에 의한 분류로서 한 기업이 다른 기업에 흡수되어 소멸되는 흡수합병(merge), 두 기업이 새로운 한 기업을 새로 설립하는 신설합병(consolidation), 한 기업의 자산 및 영업의 전부 내지 일부를 취득하는 자산취득(asset acquisition), 취득기업이 피취득기업의 공모주(outstanding stock)의 전부 혹은 일부를 그 주주로부터 취득하는 주식취득(stock acquisition) 등이 있다.최근 보스턴컨설팅그룹의 연구결과에 따르면 M&A를 성장 전략으로 활용한 기업이 자체적인 성장 전략을 채택한 기업보다 30% 이상 높은 성과를 보인 것으로 나타났다. 이는 1993년부터 2002년까지 10년 동안 미국 상장기업 705곳의 장기 주식시장 성과를 비교한 결과이다. 물론 M&A를 통하지 않은 유기적 성장 만으로 우수한 주주가치를 창출한 기업도 있었다. 그러나 평균적으로 인수합병을 통한 성장전략을 통해 고성장을 달성한 기업의 성과가 높았다. 이러한 조사결과는 선진 기업들이 기업 성장 전략의 한 축으로서 M&A를 효과적으로 활용하고 있다는 사실을 보여주는 것이다.- 국내 M&A 시장.국내 M&A 시장 규모는 경제 규모를 고려해 볼 때 아직은 선진 시장 대비 미미한 수준이다. 2004년 글로벌 M&A 시장 규모는 우리나라 GDP 규모의 2배 가까이 되며, 국내 M&A 시장 규모는 GDP 대비 2.2% 수준으로 영국의 11.9%, 미국의 7.1%에 비해 현저히 낮은 수준이다. 이는 근본적으로 한국적인 정서에 기인한다. 기업을 사고 파는 것에 대한 부정적인 인식이 지배적이기 때문이다. 또한 자본 시장이 활성화되지 못해 M&A는 자본력이 풍부한 일부 대기업을 제외하고는 생각하기 어려운 성장 전략이었다. 하지만, 2000년 이후 둔화되었던 국내 M&A 시장은 작년부터 성장세로 돌아서, 상승 국면을 이어가고 있다.- 최근 국내 M&A의 대표적 사례들.ㄱ. 두산의 성장 전략과의 연계를 통한 M&A.두산은 외환위기 직후 미래 성장 동력 확보를 위한 사업 포트폴리오 조정에 들어갔다. 성장 전략의 핵심은 수익성 강화 및 해외 사업의 강화였고, 이를 위해 적극적인 M&A에 나섰다. 2001년 한국중공업을 시작으로, 2003년 고려산업개발, 2004년 대우종합기계 인수를 통해 1998년 기준으로 20%가 넘지 않던 글로벌 매출 비중이 50% 수준으로 확대되었다. 수익성 역시 개선되어 2001년 기준으로 1,100억 원 수준이던 영업이익이 올해 7,000억 원을 내다보고 있다. 두산의 높은 M&A 성과는 명확한 인수 동기 하에 자사의 성장 전략과 M&A를 연계시켰기 때문에 가능한 것이었다.ㄴ. 사모펀드와의 공동 인수.팬택의 현대큐리텔 인수는 사모펀드와의 공동 인수 사례로 새로운 M&A 성공 모델을 제시하고 있다. 팬택은 현대큐리텔 인수 당시만 해도 모토로라 등에 ODM 형태로 휴대전화를 납품하고 있던 중견 휴대전화 생산업체에 불과했다. 당시 현대큐리텔은 생산 규모나 국내 시장 점유율 측면에서 팬택보다 오히려 덩치가 더 컸지만 모기업인 하이닉스의 유동성 개선을 위해 매각을 시도하였다. 한편 팬택은 자체 브랜드가 없는 상태에서 성장에 한계를 느끼고 있었지만, 당시로서는 독자적으로 현대큐리텔을 인수할만한 여력이 없는 상황이었다. 이런 상황에서 벤처캐피털로 풍부한 자금력과 M&A 노하우를 가지고 있던 KTB네트워크는 팬택에게 현대큐리텔 공동 인수를 제안하였다. 이는 휴대전화 시장에 대한 지식이 별로 없었던 KTB네트워크가 팬택의 휴대전화 생산 기술과 경영 노하우를 필요로 했기 때문이다. 팬택과 KTB네트워크의 현대큐리텔 공동 인수는 대성공이었다. 팬택앤큐리텔은 R&D 및 생산 설비의 공유로 제품 개발 기간을 단축하고 규모의 경제 효과를 누릴 수 있었으며 제품 포트폴리오를 다변화할 수 있었다. 또한 브랜드 마케팅을 강화하여 독자 브랜드로서 시장 지배력을 강화해나갔다. 결과적으로 팬택앤큐리텔은 2001년부터 2004년까지 연 평균 50% 이상의 매출 성장 및 영업이익 성장을 달성하였다. 또한 2001년 476억이던 기업가치가 2003년 증권거래소 상장을 통해 올해 11월 15일 시가총액 기준으로 2,442억에 달하고 있다.ㄷ. 대기업과 벤처기업의 결합- SK의 싸이월드 인수.대기업과 벤처기업의 결합 역시 새로운 성공 모델이 될 수 있다. 최근 인터넷 상에서 개인 홈페이지 및 커뮤니티 서비스를 제공하여 젊은층으로부터 폭발적인 사랑을 받고 있는 싸이월드. 싸이월드의 주인이 SK커뮤니케이션즈라는 사실을 아는 사람은 의외로 드물다. SK커뮤니케이션즈는 인터넷 포털 사이트인 네이트닷컴을 운영하고 있는 회사로 라이코스와 싸이월드를 잇따라 인수하면서 성장하였다. 싸이월드 인수 당시 SK커뮤니케이션즈는 라이코스와 네이트닷컴의 성공적인 통합으로 순방문자를 급증시키는데 성공하였으나, 방문자들의 충성도가 높지 않아 네이버 등 다른 경쟁 포털 서비스 업체와의 경쟁에서 어려움을 겪고 있었다. 반면, 싸이월드는 비즈니스 모델의 부재로 폭발적인 회원 증가에도 불구, 서버 용량 증설 및 서비스 질 개선에 한계를 느끼고 있는 상황이었다. 싸이월드는 재무 상황 악화로 사원들의 월급 지급마저 어려워져 핵심 인력들까지 회사를 떠나고 있는 상황이었다. 이에 싸이월드는 포털 기업들 중에서 인수자를 찾아 나서기 시작했다. 당시 다음과 네이버는 이미 커뮤니티 카페와 블로그 등의 서비스를 제공하고 있었기 때문에, 다른 포털 업체와의 경쟁에서 밀리고 있던 SK커뮤니케이션즈가 싸이월드를 인수했다. SK커뮤니케이션즈는 먼저 자사와 동등한 수준의 직원 처우를 보장하여 싸이월드 핵심 인력의 이탈을 막았다. 또한 기존의 네이트닷컴과 싸이월드의 아이덴티티를 유지하면서 서비스를 연계하여 시너지를 추구했다. SK커뮤니케이션즈와의 합병 이후 싸이월드 가입자는 폭발적으로 증가하였고, SK커뮤니케이션즈는 네이트와 연계한 다양한 서비스를 출시하여 수익 모델을 대폭 강화할 수 있었다. SK커뮤니케이션즈의 싸이월드 인수 사례는 대기업의 자본 및 마케팅 능력과 벤처기업의 창의성이 잘 결합하여 성공한 사례이다.- 국내 M&A시장의 전망.국내 M&A 시장의 성장 동력들로 미루어 볼 때, 향후에도 국내 M&A 시장은 지속적인 성장세를 나타낼 것으로 예상된다. 대형 알짜 기업들이 대거 매물로 출현하고 인수 주체가 다변화되고 있는 최근의 변화는 단기적인 성격이라기 보다는 시장의 성장세를 중장기적으로 뒷받침할 수 있는 요인들이기 때문이다.IMF 이후 많은 기업들이 부실로 쓰러지면서 대부분의 국내 기업들은 성장보다는 허리띠를 졸라매고 재무 안정성과 수익성 확보를 위해 뼈를 깎는 노력을 기울였다. 분명히 필요한 과정이었고, 덕분에 재무적인 측면에서 국내 기업들의 체질은 많이 강화될 수 있었다. 하지만 기업의 가치는 본질적으로 수익성과 성장성이 균형을 이룰 때 증대될 수 있다. 지속적인 수익성의 확보 역시 견실한 성장을 통해서 달성 가능한 것이다. 단기적인 사업성을 좇는 것도 좋지만 보다 장기적인 관점에서 미래를 준비해야 한다. 이제 국내 기업들도 성장을 통한 가치 창출과 성장 전략의 대안으로서 선진 기업 수준의 M&A 역량을 확보하는데 관심을 가져야 한다.-참고문헌.이성순, 이규억, (지민사, 2005년 2월 28일)LG경제연구원 (2005년 11월 23일 859호)
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