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투자론 (헤지펀드)

투자론 헤지 펀드목 차1.헤지펀드의 유래와 특성?????2①헤지펀드의 유래②헤지펀드의 특성2.헤지펀드의 현황 및 투자전략?????4①헤지펀드의 현황 및 종류②헤지펀드의 투자전략3.헤지펀드의 실제 적용 사례?????7①타이거 펀드②태국의 외환위기4.헤지펀드의 국내투자 전망?????10①시장개방에 따른 국내 유출입 증대②다국적 기업의 투자 증대 예상③중장기적인 시각에서의 복합적인 투자 예상5.결론 및 시사점?????11①결론②시사점6.참고자료1. 헤지펀드의 유래와 특성① 헤지펀드의 유래헤지(Hedge)의 어원적 의미는 ‘울타리를 쳐서 자산을 안전하게 관리한다.’는 뜻이다. 이것은 농업에서 유래된 단어인데 농민들은 수확기에 농산물 가격 하락의 위험으로부터 항상 고민을 받았으며 이로부터 해방되고자 여러 가지 수단을 모색하였고 그 결과 헤지라는 단어가 탄생되었으며 선도계약 등이 활성화될 수 있었다. 이처럼 최초의 헤저는 농민들이었다. 농민들은 메도 헤지 포지션을 가져감으로써 농산물 가격 하락의 위험으로부터 해방될 수 있었으며 선도가격만큼의 안정적 수입을 보장할 수 있게 된 것이다. 헤지를 행한다는 뜻의 헤징(Hedging)은 어떤 자산의 가격 변동으로 생겨날 수 있는 이익과 손실을 상쇄시켜 위험을 회피하는 기법이다. 1974년 월가의 투자자 알프레드 존스가 가격이 오를 것으로 예상되는 주식 대신 가격하락이 예상되는 주식을 공매(Short Selling)방식으로 시도했던 투자는 금융시장에 적용된 최초의 헤징사례로 알려져 있다. 공매는 가격 하락이 예상되는 자산에 유용한 투자 전략으로 풋 옵션을 매수한 것과 비슷한 효과를 가져 올 수 있다. 헤지의 이와 같은 유래 때문에 헤지펀드는 이름만 들어도 자산을 주로 위험 회피 즉 헤징 방식으로 운용하여 수익을 얻는 펀드라는 속성을 직감할 수 있다.그렇다면 헤지펀드의 정의는 무엇일까? 헤지펀드는 부유한 개인과 가족, 그리고 기관이 자산을 보전하고 뮤추얼펀드나 다른 투자에서 얻는 수익률보다 높은 수익률을 얻기 위해 투자하는 자금의 사둘째, 헤지펀드는 소수 투자자를 대상으로 하는 펀드이기 때문에 미국 증권 감독 위원회(SEC)의 규제를 거의 받지 않는다. 따라서 헤지펀드는 월가의 투자은행이나 뮤추얼 펀드와 같은 복잡한 체계를 갖추지 않아도 마음대로 투자할 수 있는 장점을 가지고 있다. 파생 금융 상품, 외환거래, 주식, 채권 등 어떤 상품에라도 수익이 나올 것 같으면 다양한 기법을 동원하여 투자에 나설 수 있다. 뮤추얼 펀드가 증권거래소에 등록하고 감독을 받게 되어 있는 반면, 헤지펀드는 설립과 운영에 아무런 규제가 없다는 점이 두 펀드의 큰 차이점이다.셋째, 헤지펀드의 운영자는 운용자산의 고정수수료를 받는 것이 아니라 운용 성과에 근거해서 보상을 받는다. 헤지펀드 매니저들은 운용자산의 1%를 기본 수수료로 받고 성과급으로는 운용펀드 연간 수익의 10-30%를 받는다. 이익금의 20%를 자기 몫으로 가져가는 것이 월가의 관례이다. 예컨대 1억 달러의 자본금으로 20%의 이익(2000만 달러)을 남겼다면, 헤지펀드 매니저는 연말에 1%의 기본 수수료 100만 달러, 이익금의 20%인 400만 달러를 합쳐 연말에 500만 달러를 연봉으로 받는다. 물론 손해를 볼 경우 한 푼도 받지 못하지만 배상의무도 없다. 따라서 헤지펀드 매니저들은 비록 자신이 위험 선호자가 아니라 해도 오로지 높은 수익을 위해서는 위험이 큰 투자를 선호하지 않을 수 없다. 이런 운용 메커니즘 때문에 헤지펀드 매니저들은 다른 투자기관에 비하여 모험적인 단기투자에 적극적이고 공격적인 투자를 한다.넷째, 헤지펀드는 투자규모는 작지만 국제 자본 시장에서 엄청난 영향력을 행사할 수 있다. 그 이유는 주요 투자대상으로 삼는 파생금융상품의 경우 5-10%의 증거금만으로도 거래가 이루어지고 자본금의 20배에 달하는 자금을 운용할 수 있기 때문이다. 뿐만 아니라 펀드의 성격상 치고 빠지는 전략을 구사하는 등 매우 기민하고 신속하게 움직여 다른 투자가들의 투자를 리드하는 역할도 한다. 1992년 헤지펀드의 파운드화 매도, 1997년의 태국 공격이 성공할 경우 수익률이 높아 세간의 주목을 많이 받고 있으며 또한 투자전략이 당해 국가의 거시변수에 미치는 영향이 커서 비난의 대상이 되기도 한다.⑵ 글로벌 펀드(global fund) - 신흥 국가들이나 특정 해외지역에 집중 투자하는 헤지펀드이다. 거시펀드와 마찬가지로 해외투자에 집중하고 있으나 거시변수의 움직임에 초점을 두는 거시펀드와는 달리 개별주식의 가격변화에 초점을 두는 차이가 있다. 따라서 거시펀드와는 달리 지수나 지수관련 파생금융상품에 투자하는 경우가 드물다. 97년 말 시점 글로벌 펀드의 수는 404개나 되어 가장 숫자가 많으나 단위 당 규모가 크지 않아 운용자산의 총 규모는 거시펀드와 비슷한 300억 불 수준이다.⑶ 시장 중립적 펀드(market neutral fund) - 시장 중립적 펀드는 매입포지션과 공매포지션을 동시에 취함으로서 시장위험을 회피하는 헤지펀드이며 존스가 처음으로 설립한 전통적인 헤지펀드에 가장 가까운 형태이다. 다만 현재에는 투자대상을 주식에만 한정하지 않고 채권이나 파생금융상품으로 확대하고 있다. 주가지수와 주식현물과의 차익거래나 만기에 따른 채권 장단기 수익률의 차이에서 차익거래를 하는 펀드도 이에 포함된다. 시장 중립적 펀드는 위험이 적은 대신 투자수익률 면에서 시장지수를 하회하는 경우가 대부분이다. 다만 위험이 적기 때문에 차입투자의 비율이 여타 헤지펀드보다 월등히 높은 것이 특징이다. 97년 말 시장 중립적 펀드의 숫자는 201개이며 운용자산규모는 179억불 정도로 추정되고 있다.⑷ 사건중심 펀드(event driven fund) - 합병 및 매수 등 특별한 사건을 예상하며 투자를 하는 펀드를 지칭한다. 경우에 따라서는 합병 및 매수의 합병기업과 피합병 기업의 주식을 동시에 구입함으로서 위험을 회피하기도 한다. 97년 말 사건중심 펀드의 숫자는 120개이며 운용자산은 86억불 정도로 추정되고 있다.⑸ 특정산업 펀드(sectoral hedge funds) - 의료산업, 금융 산업, 식음료산업, 통신 산업 등 지불하지 않아도 되며 만기일 전에 일일정산(marking to the market)도 없이 만기일에 이르러 손익을 정산한다. 따라서 이론상 자금이 없이도 투기를 할 수가 있으므로 지렛대 효과가 무한대이다. 그러나 실제로는 헤지펀드가 체결하는 거래의 규모가 커서 투자위험이 크기 때문에 은행은 선물거래와 비슷하게 계약 체결이 5% 정도의 증거금도 요구하며 또한 일일정산에 의해 매일 손익을 정산하는 경우가 많다. 따라서 환율이 하락할 것으로 예상하고 선물환거래를 하였다가 실제로 기대만큼 환율이 하락하지 않거나 반대로 상승할 경우 헤지펀드들은 일일정산에 의한 손익계산을 할 수 있는 자금을 준비해 두어야 한다. 다만 선물환계약은 선물거래와는 달리 쌍방이 합의하는 경우 만기가 되더라도 그 시점에서의 이자율 차이를 기준으로 계약을 연기할 수 있다. 환율이 하락할 것으로 예상될 때, 헤지펀드는 통화 풋 옵션을 매입하기도 한다. 풋 옵션은 일정한 환율에 통화를 매각할 수 있는 권리를 가지나 의무는 없는 계약이어서 특정한 환율에 무조건 통화를 매각해야만 하는 선물할 매각계약보다는 위험이 적다고 하겠다. 그러나 선물환 계약과는 달리 풋 옵션을 매입하기 위하여서는 프리미엄을 계약시점에 지불하여야 한다는 부담이 있다. 실제로 풋 옵션의 매입은 만기까지 가서 그 당시 환율이 풋 옵션의 행사가격보다 더 하락할 것으로 판단되었을 때 매입하는 것이 타당하나 실제로는 옵션가격에 내재되어 있는 내재변동성의 변화에 더 많은 관심을 둔다. 즉 태국 바트화의 경우 오랫동안 달러에 연계되어 있었기 때문에 풋 옵션의 가격이 매우 낮았으며 따라서 내재변동성도 당연히 매우 낮은 수준이었다. 그러나 97연들어 실제로 바트화의 환율이 7월까지 하락하지는 않았으나 (6월까지는 오히려 달러에 대해 바트화가 강세였음) 바트화 환율이 하락할 가능성은 커져서 내재변동성이 상승하고 따라서 옵션의 가격이 상승하여 풋 옵션을 매입한 헤지펀드들은 환율의 실제적인 하락이 없이도 높은 수익을 얻을 수 있었다.3. 헤지펀드의 실문을 모두 받아들인 결과였다. 이에 따라 선물지수는 40포인트까지 상승했고, 평균매도지수가 34포인트 수준이었던 타이거펀드는 750억 원대의 손실을 입게 되었다. 타이거펀드는 7월 22일 선물지수 41포인트에서 마진콜을 당하였고 이를 위해 1900억 원 자금을 들여왔다. 이는 타이거펀드가 공세를 늦추지 않고 추가 매도를 계획하고 있는 것이 금융권의 추측이었지만, 한국 증시의 상승세로 결국 11월 2일 한국시장을 사실상 정리하였다.) 타이거 펀드는 1998년 러시아의 채권투자에서 입은 투자손실 6억 달러와 1998 년 말 일본 엔화 투자에 실패하여 입은 손실 10억달러 등과 기술주를 외면한 구경제 가치주에 의존함에 따라 계속되는 손실을 입었고, 펀드가입자들의 자금인출사태 확산으로 운용자금이 급감(230억 달러→60억 달러)으로 결국 2000년 3월 30일 펀드정리 공식 발표하였다.)② 태국의 외환위기아시아 국가들 중에서 제일 먼저 헤지펀드들로부터 투기적 공격의 대상이 된 나라는 태국이었다. 이는 태국의 경상수지적자 규모가 1990년대 들어 계속 국내총생산액의 5%를 넘는데도 불구하고 태국의 환율은 미국달러와 연계되어 있었기 때문이다. 1995년 초반까지 달러가 엔화에 대해 약세일 때에는 달러에 가치가 연계되어 있는 바트도 엔화에 대해 평가절하를 하는 결과가 되어 태국의 수출은 급성장을 지속하였다. 실제로 멕시코 사태 이후 멕시코와 마찬가지로 만성적인 경상수지 적자, 유연성이 없는 환율정책의 문제를 가지고 있는 태국에서도 외환위기가 발생할 것이라는 전망이 있었으나 기대하지 않던 달러의 약세 및 이에 따른 태국의 수출신장으로 위기를 모면하였다. 그러나 1995년 중반이후 달러가 엔화에 대해 강세를 보이기 시작하자 달러 연계제 하에서 태국의 바트는 본의 아니게 엔화에 대해 평가절상을 하게 되면서부터 국제시장에서 가격경쟁력을 상실하여 경상수지 적자도 악화되었으며 국내경제도 침체하기 시작하였다. 이에 따라 1996년부터 태국경제는 헤지펀드의 주목을 받기 시작하였으며 간헐다.

경영/경제| 2007.09.11| 13페이지| 1,000원| 조회(551)

투자, 헤지펀드, 자산, 헤징, 존스

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투자론 (호가가격단위와 매매수량단위)

투자론 호가가격단위(tick size)와 매매수량단위(lot size)목 차1.개요?????22.호가가격단위?????21.호가가격단위란?2.호가가격단위의 구분 및 시장에서의 적용3.호가가격단위 책정의 이유4.미국의 경우3.매매수량단위?????31.매매수량단위란?2.매매수량단위의 구분 및 시장에서의 적용3.미국의 경우1. 개 요어떤 거래가 있기 위해서는 거래 상대간에 일정한 규칙이 있어야 한다. 그래야 원활한 의사소통 및 거래가 이뤄질 수 있다. 우리는 주식시장에 대해서 앞서 주식시장이 외형적으로 어떻게 생겼는지 주문자체가 어떻게 이뤄지는 지를 알아보았다. 이제 “어떻게”라는 시각을 약간 달리해서 실제 주식거래에 있어서 매도매수자간에 과연 어떻게 가격을 불러서 거래를 이루는지를 알아볼 차례다. 그렇기 위해서 우리는 호가가격단위(tick size)와 매매수량단위(lot size)를 알아야 한다.앞으로 호가가격단위와 매매수량단위가 무엇이며, 이를 구체적으로 어떻게 적용을 시키는지, 그리고 우리나라와 미국의 경우는 어떠한지를 알아보자.2. 호가가격단위1)호가가격단위(tick size)란?호가단위(Tick size)는 주식계약의 매입, 매도 주문시에 제시하는 가격의 최소가격변동폭을 말한다. 각 주식상품별로 가격대에 맞는 호가의 크기를 표준화 시켜 놓고 있다. 여기에 계약단위를 곱하면 최소 호가단위의 1단위 변동시 계약 당 손익변동금액이 산출되며 이를 한 틱의 가치(Tick value)라 한다. 호가단위는 매매시장에서 유가증권의 종목별로 가격과 수량 등을 상대방에게 제시하여 거래를 하기 위한 의사표시를 말한다. 즉, 주식 매매 주문 때 내놓은 희망 매매가를 호가라고 한다. 이는 거래당사자의 목적이 무엇인지에 따라 2가지로 크게 분류될 수 있는데, 주식을 팔겠다며 내놓는 호가는 ‘매도호가’, 주식을 사겠다며 내놓는 호가는 ‘매수호가’라 한다.2) 호가가격단위의 구분 및 시장에서의 적용① 호가 가격 구분 - 주식의 가격에 따라서 주문을 낼 수 있는 가격이 달라진다.사전적으로 정한 호가가격에 맞지 않게 주문을 낼 경우 주문은 처리가 되지 않는다.거 래 소기준가호가가격단위(원)호가가격단위(%)비고5,000원 미만5원0.5~0.1%5,000~10,000원 미만10원0.2~0.1%10,000~50,000원 미만50원0.5~0.1%50,000~100,000원 미만100원0.2~0.1%100,000~500,000원 미만500원0.5~0.1%500,000원 이상1,000원0.2%미만위의 표 내용을 참고하여 예를 들자면, A라는 주식이 현재 62,500원에 거래되고 있을 때, 이보다 약간 낮은 가격으로 매수주문을 내고 싶을 때에는 62500원은 50,000~100,000의 범주에 들기 때문에 100원 단위로 주문을 내야 하므로 62,400, 62,300, 62,100, 62,000과 같이 각 호가의 차이를 “100원”씩 내어서 주문을 내야 주문이 접수되며, 62,450과 같이 “50원”만큼의 차이를 두게 되면 가격은 접수 처리되지 않는다.마찬가지로 다른 가격대에서도 각 가격대에 맞는 호가가격단위로 매매가 이뤄져야 하며 이를 어길시에는 주문 자체에 효력이 없다.② 호가 수량 구분. 주문을 낼 수 있는 최소 수량이 정해져 있다.이에 따라 주문하지 않는 경우 주문은 처리가 되지 않는다.거 래 소코스닥, 제3시장10주 // 1주(주가에 따라 차등적용)1주예전엔 기본적으로, B라는 주식이 거래소에 상장되어 있는 주식이라면, 주문을 낼 때 20주, 310주, 400주, 5,120주와 같이 10주 단위로 주문을 내야 했다. 그러나 그러다보니 주가가 큰 경우 유동성 문제에 봉착하게 되어서 주가에 따라 차등적용하게 되어 금액이 큰 경우엔 1주(단주)씩 거래가 가능하게 되었다. 반면에 코스닥이나 제3시장 제한없이 지정종목은 11주, 29주, 1,234주와 같이 1주 단위 주문이 가능하다. 이에 관한 내용은 다음 장 “매매수량단위”에서 좀 더 알아보자.③ 코스닥 시장의 호가 규칙은 다음과 같다.주 권 가 격호가가격단위5,000원 미만5,000원 이상 10,000원 미만10,000원 이상 50,000원 미만50,000원 이상5원10원50원100원코스닥시장도 거래소시장과 기본적인 폼은 같다. 하지만 50000원 이상이 전부 100원으로 책정된 점은 다소 다르나 코스닥 시장의 주가가 거래소 시장의 주가만큼 큰 것이 없음을 감안하면 이해될 것이다.3) 호가가격단위 책정의 이유매매거래에 있어서 얼마에 팔고 얼마에 사는가를 결정하는 것은 순전히 거래 당사자들의 개인의사에 의한 것이다. 그런데 그 가격결정에 있어서 굳이 규칙을 정해서 행하는 이유는 어떤 것인가.바로 거래비용을 줄이고자 하기 때문이다. 거래 당사자들이 호가가격단위에 대한 규정이 없을 경우 다양한 매매가를 부를 수 있는데, 주가가 커지면 커지는 만큼 호가의 스펙트럼이 더 커질 수 있으며 이는 곧 매매거래 체결의 불가로 이어질 수 있기 때문이다. 그렇기 때문에 제도적인 틀내에서 호가가격단위의 정도를 책정하고, 그 적정한 단위안에서 매매를 이루게 하는 것이다.4) 미국의 경우미국의 뉴욕증권거래소와 나스닥 시장의 경우 주식 매매 시 호가를 1센트 단위로 해서 거래한다. 미국은 전통적으로 208년의 전통을 자랑하는 16진법 호가단위를 사용했는데 2001년 4월 9일까지 이러한 구습은 강제로 철폐하고, 10진법의 호가단위를 사용하게 되었다. 16진법 호가단위는 1/16달러 단위의분수를 이용해 매겨져왔다. 따라서 1/4 달러나 1/8달러, 1/16달러, 1/32달러 단위로 거래를 했던 것이다. 예를 들면 주식을 90달러에 매수한 후 1% 상승한 90.9달러에 매도하고 싶어도 90달러+1/16달러 (90.0625달러) 나 90달러+2/16달러(90.125달러)에 매도해야 했다. 이러한 불편함을 개선하고자 미국 증권거래위원회(SEC)는 16진법 호가단위를 10진법 호가단위로 바꿀 것을 명령하였다.그리하여 현재 화폐 통용방식과 동일하게 1달러를 백분한 1센트 단위로 호가가 이뤄지게 되었다. 이로써 1달러를 16등분해 호가를 매길 때 보다 6배 정도 세밀한 호가가 가능해졌으며, 가격표시가 정확해졌다. 1/16인 0.0625를 표기하기 위해서는 자리수가 소수점 4자리까지 필요했는데, 이런 경우 지면이 모자랄 경우에는 소수점 2째까지의 반올림 숫자가 제시되고는 했다. 하지만 이제는 소수점 2자리만으로도 정확하게 표시 할 수 있게 됐다.그렇다면 1센트단위의 호가 책정으로 거래가 활발히 이뤄질 수 있느냐는 점을 생각해 볼 수 있다. 1센트라하면 우리 돈으로 100원이 약간 되지 않는 금액이다. 그러나 획일적인 호가 책정이 우리와 다른 점은 미국의 경우 마켓 메이커가 있다는 점이다. 나스닥은 전형적인 호가주도형 시장이며, 나이스의 경우에는 필요시 스페셜리스트가 중간에서 그 역할을 한다. 이 점에서 우리의 호가가격단위처럼 각 가격대별로 호가가 책정되지 않아도된다.3. 매매수량단위1) 매매수량단위(lot size)란?매매수량단위란 증권시장에서 거래를 원활히 처리하기 위해서 정한 거래의 최소수량단위로, 유가증권의 수요와 공급을 신속하고 원활하게 처리하기 위하여 설정되었으며, 투자자의 최저투자규모를 결정하는 단위이기도 하다.2) 매매수량단위의 구분과 시장에서의 적용①유가증권 종류별 매매수량단위구분매매수량단위비고주권10주//1주당일기준 5만원 이상인 경우 1주외국주식예탁증서10증서상장지수펀드10주신주인수권증권10증권신주인수권증서10증서수익증권10좌채권일반채권액면 10만원소액채권은 액면1000원으로함외화표시채권1만포인트국채지표종목액면 50억원국채딜러간매매거래에한함②단주매매거래개인적인 이유 등 어떤 이유로 인해 1주씩, 즉 단주(odd lot)를 처리하고 싶은 경우가 있는데 이를 위한 방법으론 2가지를 들 수 있다. 첫째, 시간외 거래때에는 매매수량단위가 1주이므로 시간외시장에서 거래하는 방법이 있다. 이때 누군가가 그 물량을 받아주거나 팔아주면 거래가 성립된다. 둘째로는 장외단주주문이란 것으로 12시부터 21시까지 주문이 가능하며 거래의 체결은 종료가격으로 된다. 일반인이 이를 받아들이는 것이 아니라 증권사가 단주를 종가로 매입해주는 것이다.하지만 단점으로는 거래가 불편하고 불리한 조건으로 매매거래를 행할 수 있다는 것을 들 수 있다.③고주가 종목의 매매수량단위 조정증권거래소는 매매수량단위를 해마다 조정하고 있다. 가장 최근에 변경된 사항으로는 2006년 6월 5일부터 소액투자자의 매매편의를 도모하고, 유동성이 높은 우량주식에 대한 주식활용도를 제고하기 위해 고주가 종목의 매매수량단위를 하향 조정을 하였다. 따라서 5만원 이상의 고주가 종목에 대해 매매수량단위를 현행 10주에서 1주로 하향조정한 것이다. 이것은 소액투자자들이 고가 우량주식 취득이 어려워서 이를 개선하기 위해 마련된 것이다. 이로 인한 결과는 다음의 표에서 확인할 수 있다.

경영/경제| 2007.09.10| 6페이지| 1,000원| 조회(587)

거래, 가격, 단위, 호가, 매매수량

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투자론 (가격제한폭 제도와 매매중단 제도)

투자론 가격제한폭 제도와 매매중단 제도목 차1.개요?????22.가격제한폭제도?????21.가격제한폭제도란 무엇인가?2.가격제한폭제도의 목적3.유가증권 가격제한폭제도의 최근 역사와 그 배경4.코스닥 시장의 가격제한폭제도 변화5.프리보드시장(구 제3시장)의 가격제한폭제도6.선물시장의 가격제한폭제도3.매매중단제도?????51.서킷 브레이커2.사이드 카4.결론?????111. 개요우리 조가 발표할 내용은 궁극적으로 시장의 안정을 위해 만들어진 제도에 대한 소개이다. 시장의 안정을 위해 만들어진 제도로는 ? 가격제한폭제도, ? 주식시장에서의 매매거래중단제도, ? 개별종목의 매매거래중단, ? 호가정보의 공개 등이 있다. 이 중에서 ?,?의 사항에 대해 중점적으로 알아보도록 하고자 한다.2. 가격제한폭제도2-1. 가격제한폭제도란 무엇인가?-한국증권거래소의 설명한국증권거래소에서는 가격제한폭제도를 다음과 같이 설명하고 있다. 우리 증권시장은 원래 시장원리에 따른 자유경쟁시장이기 때문에 매매거래에 관하여 인위적 제한을 하면 정보의 효율적 반영을 저해할 수 있어 바람직하지 않다. 그러나 수급편중이나 과당경쟁 등에 의하여 유가증권의 가격이 안정을 보이지 못하고 급등락을 하게 되면 선의의 투자자들이 손실을 입을우려가 있기 때문에 선진시장에서도 가격의 급등락을 완화하고 투자자에게 주의를 환기시켜가격의 안정적 형성을 도모하기 위한 제도적 장치를 두고 있다. 따라서 우리시장에서도 유거증권의 가격의 등락폭을 상하 일정율로 제한하는 제도적 장치를 두고 있는데 이것이 가격제한폭 제도이다.2-2. 가격제한폭제도의 목적-목적위에서 언급한 대로 우리 나라의 증권시장에는 매매관리방안 중 하나로서 하루동안에 변동 할 수 있는 최대가격변동폭을 제한하는 가격제한폭 제도를 두고 있는데, 한국증권거래소는 이 제도에 대해 수급의 편향이나 과당경쟁에 의하여 유가증권가격이 안정성을 보이지 못하고 단기간에 급등락하게 되면 선의의 투자자들이 불측의 손해를 입을 가능성이 있으므로 유가증권 가격의 급등락을 억제하고 가격원미만 300원미만 400원미만 600원미만 800원미만 1000원미만 1300원미만 1600원미만 2000원미만 2500원미만 3000원미만 4000원미만 6000원미만 8000원미만 10000원미만 12000원전 종목상하 6%전 종목상하 6%전 종목상하 12%전 종목상하 15%기준가격단계17----특징정액제정률제정률제정률제정률제*정률법이란 전일의 종가의 크기에 관계없이 일정비율을 대상주식에 적용시키는 것이고 정액법이란 전일의 종가의 크기에 따라 그 가격범위를 지정해 일정 금액을 해당 주식에 적용시키는 것이다.2-4. 코스닥 시장의 가격제한폭제도 변화- 코스닥시장의 최근 가격제한폭제도 변화한편 코스닥시장의 가격제한폭은 지난 1988년 시장개설 당시 주가별로 9단계, 200원에서 3000원까지였으나 95년 1월에는 주가 5만원 이상의 종목에 한해 그동안의 1개 단계에서 3000원에서 5000원으로 3개 단계로 늘어났다. 이어 1996년 11월에는 기존의 정액제에서 8%정률로 전환됐고, 1998년 4월에는 현재 운영되고 있는 12%로 확대됐다. 그리고 작년 05년 3/28일부터 12%에서 15%로 확대 되었다.2-5. 프리보드시장(구 제3시장)의 가격제한폭제도먼저 제 3시장(프리보드)에 대해서 알아보면 다음과 같다. 1999년 5월, 재정경제부에서 장외주식호가중개시장 개설을 발표한 뒤 2000년 3월 27일 증권업협회가 장외주식호가중개시장을 개설하였다. 유가증권시장이나 코스닥시장에 상장되지 않은 기업이 주권의 매매거래를 위하여 지정신청을 하면 증권업협회가 지정을 결정하여 호가중개시스템을 통해 거래할 수 있게 하였다. 유가증권시장과 코스닥시장에 이어 세 번째로 문을 열었다는 뜻에서 이를 제3시장이라고 하였다. 2004년 12월 정부는 벤처활성화 방안의 일환으로 제3시장을 개편하여 벤처자금의 선순환의 장으로 육성하기로 하였다. 이를 위해 벤처기업소액주주의 양도소득세를 비과세하고 2005년 7월 13일 제3시장이 '프리보드'로 새롭게 출범하였다. 제 3시장 시절에는 문에 '주식거래 중단제도'라고도 한다.3-1-2. 미국의 서킷 브레이커1987년 10월 미국에서 사상 최악의 주가 대폭락사태인 블랙먼데이(Black Monday) 이후 주식시장의 붕괴를 막기 위해 처음으로 도입된 제도이다. 뉴욕증권거래소(NYSE : New York Stock Exchange)의 거래중단 규정은 다우존스 주가평균지수가 전일에 비해 50포인트 이상 등락할 경우 S&P 500 주가지수에 포함된 주식의 전자주문 거래를 제한한다. 100포인트 이상이면 모든 주식거래를 30분간 중단하고, 550포인트 이상이면 모든 주식거래를 1시간 동안 중단한다.Circuit Breakers는 1987년 10월 미국 증시대폭락(Black Monday) 이후 시장의 변동성을 완화하고 투자자를 보호하기 위해 동 제도를 1988년 10월에 도입하였으며, 1999년 2월에 빈번한 발동으로 동 제도를 폐지하였다.3-1-3. 한국의 서킷 브레이커한국에서는 증권거래소가 하루에 움직일 수 있는 주식의 가격제한 폭이 지난 1998년 12월 종전 상하 12%에서 상하 15%로 확대되면서 손실을 입을 위험이 더 커진 투자자를 보호하기 위해 도입하였다.서킷 브레이크는 현물 서킷 브레이크와 선물 서킷 브레이크로 나뉜다. 현물주식의 서킷 브레이커는 현물주식이 폭락할 때만 발동되며 폭등할 때는 적용되지 않는다. 선물옵션 서킷브레이커는 선물 가격이 급등하거나 급락할 때 모두 적용한다.3-1-4. 현물주식의 서킷브레이커현물주식의 서킷브레이커의 경우 종합주가지수나 코스닥지수가 전일종가 대비 10%이상 하락한 상태가 1분 이상 지속되는 경우 모든 주식거래를 20분간 중단시킨다. 서킷브레이커가 발동되면 30분경과 후에 매매가 재개되는데 처음 20분 동안은 모든 종목의 호가접수 및 매매거래가 중단되고, 나머지 10분 동안은 새로 호가를 접수하여 단일가격으로 처리한다. 선물시장의 서킷 브레이커는 전일 거래량이 가장 많은 선물종목이 그 기준이 되는 대상이다. 통상 각 시장의 선물 대표종목인 코스피200과 스타한 정부는 개장을 9시에서 12시로 3시간 연장했지만 12시 개장직후 주가가 바닥까지 폭락하는 등 혼란에 빠지자 서킷 브레이커를 발동했다. 다행히 13일에는 4.97%가 되올라 투자심리가 안정을 되찾는 모습을 보였다.3-1-5. 서킷 브레이커 발동 일지?1996년12월19일 - 오전 11시15분 97년3월물 가격이 상한가인 69.8Ｐ 에 도달,1분간 지속됨에 따라 서킷브레이커를 발동?1998년05월27일 - 1시13분경 발동?2000년04월17일 - 주가지수의 하락률이 11.15%를 기록하자 오전 9 시4분31초에 증시사상 처음으로 현물주식 서킷브레이커를 발동?2000년06월15일 - 10시15분에 선물 9월물이 5%이상 급락하면서 발동?2000년09월15일 - 포드가 대우 차 인수를 포기했다는 소식이 전해지면서 선물이 급락하면서 발동. 오후 1시55분 선물 최근월물 가격이 전날보다 4.20 포인트(5.22%)가 하락, 1분 이상 지속됨에 따라 매매를 일시정지 시켰음?2000년09월18일 - 오후 1시2분 주가폭락으로 인해 발동?2000년10월11일 - 오전 9시48분 선물?옵션 시장에 대해 서킷브레이커를 발동해 5분간 매매거래가 중단되고 10분간 동시호가 접수를 받아 총15분후 매매거래가 재개?2001년02월05일 - 선물거래소는 2시3분50초에 코스닥50선물지수 3월물이 90.30포인트로 기준가 대비 7.0%(6.8포인트)하락하고 이론가대비 괴리율이 -3.37%인 상태가 1분간 지속돼 서킷브레이커를 발동?2001년09월12일 - 오후 12시2분 서킷브레이커가 발동돼 20분간 현물 및 선물 옵션의 매매거래가 중단?2001년09월14일 - 코스닥선물시장이 7% 이상 폭락하면서 11시9분 서킷브레이커가 발동됨?2001년09월17일 - 코스닥선물이 7% 이상 급락하면서 오후 1시15분 서킷브레이커가 발동됨.?2003년03월17일 - 오후 12시51분49초에 선물가격이 기준가격 대비 7.26% 하락하고 이론과 괴리율이 마이너스 3.19%를 기록, 서킷브레이커가 발동 40분전인 오후 2시20분 이후에는 발동할 수 없다.사이드카는 지난 2001년부터 2005년까지 총 26회 발동됐다. 선물 상승으로 발동된 사이드카는 12번, 하락으로 발동된 사이드카는 14번이다.3-2-4. 한국의 사이드카 발생일지?2000년01월10일 - 선물 최근 월물의 가격이 9일 종가보다 4%이상 오른 상태에서 1분 이상 머물러 규정에 따라 모든 프로그램 매매의 체결을 잠시 중단?2000년04월10일 - 지수선물가격의 가격이 전일종가보다 4%이상 급등하는 바람에 오전 11시55 분 사이드카를 발동, 5분간 프로그램 매매를 중단?2000년04월14일 - 지수선물 가격 폭락으로 사이드카가 발동돼 대량의 주식을 기계적으로 사고파는 프로그램 매매가 5분간(9시 44분 ～9시 49분) 중단?2000년05월22일 - 선물가격이 전일종가대비 4%이상 하락하자 오후 12시4분부터 5분간 프로그램 매매주문을 중단?2000년05월24일 - 선물가격이 전일종가대비 4% 이상 하락한 상태가 1분 이상 지속되자 오전 9시 42분부터 5분간 프로그램 매매주문을 중단?2000년07월24일 - 오후 1시4분 지수선물의 지나친 급락으로 프로그램 매매의 주문호가를 5분간 중단. 5분 뒤인 1시9분부터 프로그램 매매가 재개?2000년08월07일 - 지수선물의 가격이 전일종가보다 4.16% 하락한 오 전 1시6분부터 5분 동안 프로그램매매가 이뤄지지 않도록 사이드카를 발동?2000년09월25일 - 25일 오전 9시6분부터 5분간 선물가격이 폭등함에 따라 프로그램 매매호가 효력정지(사이드카)를 발동. 사이드카 발동 시 선물가격은 지난 주말보다 3.55포인트(5.35%) 오른 69.80을 기록?2000년10월02일 - 오후 1시45분부터 선물가격이 폭락함에 따라 5분간 프로그램 매매호가 효력정지(사이드카)를 발동. 사이드카가 발동될 때 선물가격은 전날보다 3.05포인트(4.06%)가 내린 71.95를 기록?2000년10월02일 - 지수선물이 전일대비 4.06% 급락함에 따라 오후 1시45발동

경영/경제| 2007.09.10| 12페이지| 1,500원| 조회(318)

시장, 제도, 유가증권, 가격제한폭, 급등락

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투자론 (프로그램매매)

투자론 프로그램 매매목 차Ⅰ.프로그램매매?????2프로그램매매의 정의시장베이시스의 개념차익거래비차익거래프로그램매매의 영향Ⅱ.공매도?????51.공매도의 정의2.공매도의 의미3.공매도 호가의 가격규제4.공매도의 순기능/ 역기능5.공매도의 개선방향.Ⅲ.참고자료?????10Ⅰ.프로그램매매1.프로그램 매매의 정의프로그램매매란 주식을 매매할 때 미리 입력된 프로그래밍을 통해서 15종목 이상으로 구성된 주식바스켓(Basket)을 한꺼번에 매수 혹은 매도 주문을 집행하는 매매방법을 의미한다. 프로그램 매매를 하기위해서는 일정한 시스템을 갖추어야 하기 때문에 개인 투자자보다는 기관이난 외국인 투자자에의 해서 행해진다. 프로그램매매는 한꺼번에 주문을 내기 때문에 현물시장에 미치는 영향력이 커 단기적으로 현물시장이 급락하거나 급등하는 현상이 다반사로 일어나기도 한다. 프로그램매매는 선물과 현물을 연계하여 거래하는 차익거래와 선물이나 주식 한 시장에 대량으로 주문을 내는 비차익거래로 나눌 수 있으며 보통 프로그램을 통한 차익거래를 프로그램 매매라고 한다.2.시장베이시스의 개념프로그램을 통한 차익거래를 이해하기 위해서는 베이시스와 관련된 콘탱고, 백워데이션이란 용어를 먼저 이해해야 한다.베이시스는 이론베이시스와 시장베이시스로 구분되는데, 이론 베이시스란 선물의 이론 가격과 현물가격(코스피 200지수)의 차이를 의미한다. 어느날 이론가격이 100포인트고 현물지수가 99.5포인트라면 이론베이시스는 0.5가 된다. 선물의 이론가격은 코스피200지수에서 이 지수에 투자함에 따라 발생하는 보유비용인 금리부분을 더하고 배당부분을 차감하여 산출한다. 그런데 영향이 미미한 배당부분을 무시하고 금리만을 고려한다면 선물 만기일이 다가올수록 기간이자 개념인 금리부분도 작아져 이론베이시스가 축소되며 선물만기일에는 결국 0이 되어 선물 이론가격과 현물가격이 같아지게 되는것이다.주가지수선물의 이론가격= 현물(주식)가격+보유비용시장베이시스는 실제 시장에서 형성된 선물가격과 현물가격의 차이를 말한다. 즉, 선이 지속되며 반대로 주식시장이 하락세일 경우 백워데이션의 상황이 지속된다.3.차익거래◎차익거래의 정의차익거래(Arbitrage)는 두 가지 이상의 상품을 동시에 매매하는 형태의 거래를 말한다. 일정한 관계를 유지해야 하는 선물가격과 현물가격이 그 관계를 상당한 정도로 벗어나는 현상을 포착해 그 반대방향으로 거래를 했다가 정상화 되었을 경우 차익을 취하는 방법이다. 즉, 시장베이시스가 이론베이시스의 범위를 넘어서게 되면 선물이 현물보다 고평가 혹은 저평가 되므로 차익거래의 기회가 발생하고 이러한 차익거래의 실현을 위해서는 아주 짧은 시간에 많은 주식을 매매해야 하므로 컴퓨터를 이용한 프로그램 매매가 발생한다.◎차익거래 대상프로그램매매를 통한 차익거래는 보통 코스피200선물과 코스피200지수를 이용하는데 코스피 200지수는 직접 매수하는 방법이 없기 때문에 60-80종목으로 코스피200의 수익률을 추종하는 인덱스 펀드를 구성하여 프로그램 매수를 통해 주식을 매수하게 된다. 인덱스펀드에 구성되는 종목들을 코스피 200에 편입된 종목들 중에서 시가총액 100위안에 드는 종목들로 구성하게 되는데 이는 시가총액 100위를 넘어서는 종목들은 코스피200지수에 큰 영향력을 끼치지 못하기 때문이다.◎매수차익거래와 매도차익거래선물이 고평가 된 콘탱고 상황에서는 고평가된 선물을 매도하고 저평가된 현물을 매수하는 매수차익거래가 발생하며 선물이 저평가된 백워데이션 상황에서는 선물을 매수하고 현물을 매도하는 매도차익거래가 발생한다. 매도차익거래의 경우 매도해야할 대량의 현물을 먼저 보유하고 있어야 하거나 인덱스펀드를 대차해야만 하는데 인덱스 펀드의 대차에 제약이 많기 때문에 보통 매도차익거래보다는 매수차익거래가 더욱 빈번하게 일어난다.프로그램 매매선물가격> 현물가격매수차익 거래선물매도, 현물매수선물가격< 현물가격매도차익 거래선물매수, 현물매도매수차익거래의 예)11월 14일 현재 주식시장의 코스피 200의 지수는 100포인트이고, 코스피200 선물 2006년 12월물 가격은 105포인트매시 배당수입과 이자비용은 무시하였음.여기서 차익거래의 결과인 0.25억원은 선물가격 105포인트와 이론선물가격 101포인트의 차이인 4포인트에 해당하는 금액(4p×50만원×10계약)으로 이 금액은 최종 현물지수가 어떻게 형성되더라도 같게 나온다.4.비차익거래비차익거래란 선물과 연계되지 않고 주식바스켓만을 매매하는 것으로 인덱스펀드의 구성등에 주로 사용된다. 인덱스펀드의 구성시 주식의 여러 종목을 동시에 대량으로 매매해야 하기 때문에 주로 컴퓨터 프로그램을 이용하여 자동으로 매매한다. 최근에는 기관투자가가 펀드를 설정 또는 해지하거나 구성종목을 일괄적으로 교체하는데 비차익 프로그램매매가 이용되기도 한다.5.프로그램 매매의 영향프로그램매매는 시장간 가격격차에 따라 순식간에 각 투자자들이 같은 방향으로 일시에 매매를 체결시킴으로써 주가변동을 심화시킨다는 지적을 받고 있다. 선물이 KOSPI200에 비해 과도하게 고평가되어 있는 경우 매수차익거래가 발생하여 일시에 KOSPI200의 상승을 초래하고 이후 괴리가 해소되는 시점에서 이익실현을 위한 주식매도 물량이 또다시 일시에 출회되어 지수를 급락시킬수 있게 되는 것이다.예를들어 현재 선물시장 참가자들이 미래 증시전망으로 낙관적으로 보았을 경우 선물을 대거 매수한다. 이 때 선물가격이 상승하면서 콘탱고가 심화되고 콘탱고의 심화로 프로그램 매수차익거래가 발동되어 주가가 상승한다. 주가가 정상으로 회복되거나 백워데이션 상황이 되었을 경우 차익실현을 위한 매도가 이루어져서 주가를 다시 급락시킨다.. 또다른 영향으로 만기효과를 들 수 있다. 차익거래잔고는 선물만기 이전이라도 가격 괴리가 해소된다면(백워데이션) 언제든지 이익을 실현할 수 있다. 그렇지 않은 경우 만기에 이르러서야 포지션을 해소하게 되는데 이때는 대량의 차익거래 포지션이 만기일 장마감 동시호가에 일시에 출회되어 지수에 큰 영향을 미치게 될 수 있는 것이다. 이 경우 신고된 차익거래 잔고를 통해 우리는 동시호가에 출회될 물량을 미리 예측할 수 있게 된다Ⅱ.공매도1.은 증권을 매도호가 할 수 없도록 하고 있다.(유가증권시장업무규정 제18조)또 다른 의미로는 규정상의 의미로서 ‘차입한 증권으로 결제를 하고자 행하는 매도 행위’를 말한다. 차입한 증권의 매도는 회원 증권회사에 예탁되는 경우 원칙적으로 허용되는 행위이다. 다만, 증권선물거래소는 차익거래 활성화를 위하여 지수차익거래, 주식차익거래 및 ETF차익거래 등 일정한 예외적인 경우를 제외하고는 차입한 증권의 매도호가시 직전의 가격보다 낮은 가격으로 호가할 수 없도록 가격제한 규정을 두고 있다. (유가증권시장업무규정 제19조)공매도가 허용되는 경우는 경우에는1. 위탁자가 증권을 당해 회원 외의 다른 보관기관에 보관하고 있거나 그 밖의 방법으로 소유하고 있으며, 결제일까지 결제가능하다고 확인서 등에 의하여 확인된 경우2. 신용거래대주 또는 대차거래에 의하여 차입한 증권으로 결제를 하고자 매도하는 경우로서 결제일까지 결제가 가능한 경우 또는 그 밖의 방법에 의하여 차입한 증권으로 결제를 하고자 매도하는 경우로서 결제일까지 결제가 가능하다고 확인서 등에 의하여 확인된 경우3. 시장에서 매수계약이 체결된 증권을 당해 수량의 범위 내에서 결제일 전에 매도하는 경우4. 전환사채·교환사채·신주인수권부사채 등의 권리행사로 취득할 주식 또는 유·무상증자, 주식배당 등으로 취득할 주식을 매도하는 경우로서 결제일까지 결제가 가능한 경우5. 신주발행 또는 추가설정 청구에 의하여 교부받을 상장지수펀드의 매도로서 결제일까지 당해 상장지수펀드의 결제가 가능한 경우6. 상장지수펀드의 환매청구에 의하여 교부받을 주권의 매도로서 결제일까지 당해 주권의 결제가 가능한 경우7. 주식예탁증서(증권업감독규정 제7-5조제2항제5호 및 제6호의 규정에 의한 증서를 말한다.이하 같다)의 원주전환청구로 취득할 주권의 매도로서 결제일까지 결제가 가능한 경우8. 대여중인 유가증권의 매도로서 반환을 통하여 결제일까지 결제가 가능하다고 확인서 등에 의하여 확인된 경우9. 그 밖에 계약 등에 의하여 증권을 인도받아 결제일까지 .) 가격 차이를 이용하여 이익을 얻을 목적으로 상장지수펀드와 주식집단 등을 연계하는 거래를 위하여 매도하는 경우3. 주식예탁증서와 원주의 가격차이를 이용하여 이익을 얻을 목적으로 주식예탁증서와 원주를 연계하는 거래를 위하여 매도하는 경우가 있다.하지만 요즘 상장지수펀드(ETF) 공매도에 대한 가격제한이 사라졌다. ETF 공매도의 가격제한은 2006년 7월10일부터 사라진다. 지금까지는 ETF 증권을 빌려 매도(공매도)하는 경우 거래 직전의 가격보다 높은 가격에서만 호가를 낼 수 있었다. 이는 투기적인 무차별 공매도로 인해 가격이 급락하는 것을 막기 위한 조치였다.4. 공매도의 순기능/역기능공매도는 매입보유에 비해 위험하다. 공매도로부터 얻을 수 있는 최대이익은 매도가격인 반면, 손실은 가격상승에 제한이 없으므로 무한대가 된다. 이는 공매도가 투기성이 강한 거래라는 것을 의미하기도 한다. 특히, 공매도가 대량으로 이루어지는 경우 시장가치와 상관없이 매도세가 매수세보다 크게 되어 시세하락이 가속화될 수 있다. 이러한 고위험과 주가조작의 잠재력으로 인해 나라에 따라서는 공매도를 금지하거나, 아니면 대부분 제한하고 있다.공매도의 시장참가자는 대체로 투기자(speculator), 위험회피자(hedger)와 차익거래자(arbitrager)로 분류할 수 있으며, 이들이 경제행위를 통해 크게 두 가지 혜택, 즉 가격결정 효율성(pricing efficiency)과 시장유동성(market liquidity)을 제공하게 된다.공매도에서 투기란 약세시장에서 시세차익을 얻기 위해 주가하락을 예상하는 투자자가 주식을 매도한 후 저가에 매입하는 행위를 말하는데, 이런 투기는 주가가 내재가치에 비해 과대평가되어 곧 하락하리라 기대하는 사람들에 의해서 행해진다. 공매도는 위험하고 후술하겠지만 규제가 심해 비용이 많이 드는 거래이다. 투기자들이 이런 높은 비용을 무릅쓰고라도 공매도를 하려고 할 때는 그 만큼 가격하락이 충분하리라 기대한다고 볼 수 있다. 따라서 공매도자는 매입자보다 훨씬 한다.

경영/경제| 2007.09.10| 11페이지| 1,000원| 조회(913)

프로그램매매, 차익거래, 공매도, 이론가격, 베이시스

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투자론 (주식워런트 증권)

투자론 주식워런트 증권목 차1.주식워런트 증권의 정의?????22.콜 워런트 & 풋 워런트?????23.주식워런트 증권의 장/단점?????54.주식워런트 증권 용어 설명?????125.주식워런트 증권의 현재와 발전뱡향?????181.주식워런트 증권의 정의1) 정의.주식워런트증권(ELW)은 주식이나 주가지수 등 특정 기초자산을 사전에 정한 미래의 시기에 미리 정한 가격으로 사고 팔 수 있는 권리를 갖는 증권을 말한다. 이 상품의 특징은 레버리지 효과)인데, 선물의 경우처럼 실제 주식에 투자하는 것보다 적은 금액으로 높은 수익을 거둘 수 있다는 것이다. 마찬가지로 해당 주식의 주가가 예상과 다르게 움직일 경우 당연히 손실이 발생할 수 있지만, 이는 ELW 매입 가격 한도 내에서만 발생한다.즉 특정 주권의 가격 또는 주가지수의 변동과 연계해, 일정한 기간이 지나면 미리 약정된 방법에 따라 해당 주식 또는 현금을 사고 팔 수 있는 권리가 주어진 증권을 말한다. 다시 말해 특정 종목의 주가 상승이 예상될 경우, 해당 종목의 주식을 모두 사지 않더라도 일부 자금만 투자해 주식으로 바꿀 수 있는 권리만 산 뒤, 차익을 올릴 수 있는 증권인 것이다.투자자들의 다양한 투자 수요를 충족하고, 증권산업의 경쟁력을 높일 수 있는 제도로, 2005년 현재 전 세계 21개 증권거래소에 상장되어 있으며 유럽에서 가장 활발하게 거래되고 있는데, 한국에서도 2005년 4·4분기부터 도입하였다.발행 주체는 증권거래법상 파생금융상품 영업을 인가받은 증권사에만 한정되고, 대상종목은 유동성이 풍부한 KOSPI100 구성 종목과 주식 바스켓, KOSPI200 지수 등이다. 만기는 최소 3개월 이상 3년 이내이다. ELW는 제3의 금융기관(굿모닝신한, 대신, 대우, 삼성, 신영, 우리투자, 하나, 한국투자, 현대증권 등 9개 증권사)이 발행하는데, 주식으로서 권리가 없어 의결권 행사나 배당권은 주어지지 않는다.2) 거래방법(1) 매매거래시간/호가접수시간- 매매거래시간 : 09:00~15:00 (6시간)- 호가접수시간 : 08:00~15:00 (7시간)(2) 매매수량단위 : 10증권(3) 호가가격단위구분호가가격단위단위Tick Size5,000원 미만5원0.5~0.1%5,000원 이상 ~ 10,000원 미만10원0.2~0.1%10,000원 이상 ~ 50,000원 미만50원0.5~0.1%50,000원 이상 ~ 100,000원 미만100원0.2~0.1%100,000원 이상 ~ 500,000원 미만500원0.5~0.1%500,000원 이상1,000원0.2%미만(4) 호가(주문)의 종류 : 지정가호가(IOC 및 FOK 조건부여는 가능)- IOC(Immediate or Cancel) : 거래소시스템에 호가가 제출된 즉시 체결가능한 수량은 체결하고 미체결잔량은 취소하는 조건- FOK(Fill or Kill) : 거래소시스템에 호가가 제출된 즉시 체결시키되, 전량 체결이 불가능한 경우에는 호가수량 전량을 취소하는 조건(5) 가격제한폭 : 높은 가격변동성을 고려하여 가격제한폭 적용배제(6) 매매계약체결의 특례 : 신고대량, 장중대량, 바스켓, 시간외매매 적용하지 않음(7) 대용증권 : 높은 가격변동성에 따른 담보가치 급락 우려로 지정 제외(8) 매매거래의 중단- 주식시장의 매매거래중단(CB) 및 재개시 주식워런트증권시장도 중단 및 재개- 기초주권 매매거래정지 및 재개시 주식워런트증권 정지 및 재개- 주식워런트증권 발행회사와 관련하여 다음의 풍문 등으로 주식워런트증권의 주가 또는 거래량 급변(예상)시 매매거래 정지 및 재개 (부도발생, 은행거래정지, 영업정지, 파산 또는 해산, 회사정리절차(화의) 개시신청 또는 개시, 영업용순자본비율 등 재무요건 미달)- 주식워런트증권이 상장폐지기준에 해당되었을 때(9) 결제일 : 매매체결일로부터 2영업일 이후(T+2일)2.call warrant&put warrant(1) 콜 워런트(Call Warrant)기초자산을 권리행사가격으로 발행자로부터 인수하거나 그 차액(만기결제가격-권리행사가격)을 수령할 수 있는 권리가 부여된 워런트로 기초자산의 가격상승에 따라 이익이 발생(2) 풋 워런트(Put Warrant)기초자산을 권리행사가격으로 발행자에게 인도하거나, 그 차액(권리행사가격-만기결제가격)을 수령할 수 있는 권리가 부여된 워런트로 기초자산의 가격하락에 따라 이익이 발생3.주식워런트 증권의 장/단점.1) 장점(1) 한정된 투자위험투자자는 매수포지션만 보유하기 때문에 손실은 주식워런트증권 가격에 제한되는 반면, 수익은 무한대로 커질 수 있습니다.(2) 레버리지 효과적은 금액을 투자하여 큰 수익을 올릴 수 있으며, 실물자산(주식 또는 주가지수)을 매입하는 직접투자보다 높은 수익율을 얻을 수 있습니다.(3) 위험 헤지 기능실물자산의 가격이 예상과 다른 방향으로 변화함에 따른 위험을 회피하고, 보유자산의 가격을 일정하게 유지 할 수 있습니다.(4) 시장상황과 무관한 새로운 투자수단주가 상승기와 주가 하락기에 관계없이 콜 워런트 또는 풋 워런트 매수로 수익을 얻을 수 있는 투자기회가 항상 존재합니다.(5) 높은 유동성거래소 시장에 상장되며, 발행자의 유동성공급(Market making)으로 투자자는 쉽게 거래할 수 있습니다.2) 단점(1) 상품 구조 자체를 이해하기 어려움.기초자산의 성격, 가격변화의 원리, 각 종목의 거래량, 유동성 공급자의 의미 등 알아두어야 할 것이 많다.(2)투자위험이 큼대표적인 고위험 ,고수익 상품인 만큼 지렛대 효과가 투자방향과는 반대로 이루어 질 수 있다는 점에 유의 하여야 한다.(3)주식투자가 아니므로 주주총회에서 의결권을 행사하거나 배당금을 받을 수 없음.ELW는 직접적 주식투자가 아니라 유가증권인 만큼 주식에 대한 권리를 행사할 수 없다.(4)신용 불이행의 위험.ELW는 발행사의 신용거래이기 때문에 만기일에 신용불이행의 위험이 있다. 발행사를 잘 따져보고 투자할것.4.주식워런트 증권 용어 설명.○기초자산: ELW를 발행하는 대상자산을 말한다. 코스피200 지수나 개별주식의 주가 등이 있다. 12월1일 현재 코스피지수 대상 5개 종목, 삼성전자를 비롯한 개별종목 주가를 대상으로 29개 종목이 상장됐다.○행사가격: 만기에 특정종목의 주가나 주가지수를 사거나 팔 수 있도록 미리 정한 가격. 현재 60만원인 삼성전자 주식 1주를 3개월 뒤 63만원에 살 수 있는 콜워런트를 샀다면 행사가격은 63만원이 된다.○전환비율: 기초자산 1주를 매수한 효과를 얻기 위해 매입해야 하는 ELW 수량을 의미한다. ELW는 거래의 편이성을 위해 거래단위를 잘게 쪼개놓았다. 가령 현재 60만원인 삼성전자 주식 1주를 3개월 뒤 63만원에 살 수 있는 콜워런트 가격이 3만원일 경우 실제 1주는 10등분한 가격인 3000원이나 100등분한 300원에 거래된다. 거래단위를 10등분했을 경우 전환비율은 0.1, 100등분했을 경우에는 0.01이 된다. 전환비율 0.1은 ELW 10주를 매수해야 기초자산 1주를 매수한 효과를 얻을 수 있다.○손익분기점: ELW 투자자금을 회수하기 위해 도달해야 하는 기초자산의 최소 가격을 말한다. 현재 60만원인 삼성전자 주식 1주를 3개월 뒤 63만원에 살 수 있는 콜워런트를 3만원에 샀다면 손익분기점은 행사가격인 63만원에 콜워런트 가격 3만원을 더한 66만원이 된다.○프리미엄: 손익분기점에 도달하기 위해 필요한 기초자산의 상승률을 말하며 단위는 %다. 가령 현재 60만원인 삼성전자 주식 1주를 3개월 뒤 63만원에 살 수 있는 콜워런트를 3만원에 샀을 경우 손익분기점은 66만원이며 이때 프리미엄은 10%다. 즉 ELW가 손익분기점에 도달하기 위해서는 삼성전자의 주가가 10% 더 올라야 됨을 의미한다.○유효기어링(Effective Gearing): 기초자산 가격이 1% 변할 때 워런트 가격의 변화정도로 단위는 %다. 기초자산 가격이 1% 변할 때 ELW 가격이 5% 변할 경우 유효기어링은 5.0이다. 기초자산의 현재 가격과 행사가격의 차이가 클수록 유효기어링이 커진다. 유효기어링이 높을수록 ELW의 가격은 싼 반면 레버리지 효과는 커 투기성향이 강하다고 볼 수 있다.5.주식워런트 증권의 현재와 발전뱡향.주식워런트 시장의 성장 속도는 그야말로 전광석화(電光石火)다.개장 첫달 210억원에 불과하던 일평균 거래대금은 8월말 현재 2100억원대로 올라섰다.일평균 거래량 역시 지난 12월 1367만증권에 불과했지만 2억7000증권을 뛰어넘는다.상장 종목수도 72개에서 8월말 현재 1119개로 열배 이상 성장했고, 월간 신규상장 종목수도 꾸준히 증가하는 추세다.아직까지 콜 워런트증권이 785개로 풋 워런트(79개)에 비해 압도적으로 많은 상태지만 기초자산이 갈수록 다양화되고 있고, 개설 초기에 비해 확장 기조가 뚜렷하다는 것이 업계의 평가다.세계 시장에서의 국내 주식워런트증권의 위상도 점점 높아지고 있다. 이미 개장 한달만에 거래대금 면에서 대만과 어깨를 나란히 했던 주식워런트 시장은 9개월이 지난 현재 이미 싱가폴과 대만을 제쳤다.

경영/경제| 2007.09.10| 7페이지| 1,000원| 조회(687)

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