개 요항공산업 동향재 무 재 표3추세 / RATIO / 주가 분석4애널리스트 평가4분석을 통한 향후 전망 예측3종 합 결 론3한국의 항공산업의 화물분야는 이미 세계 최고수준에 도달했다. 이에 항공산업단지가 생겨나고, 전세계적으로 주목을 받고 있다. 그 중 대한항공은 국내 최고의 항공사로서 다양한 항공노선과 운항편수를 보유하고 있고, 국제적 인지도가 높고, 화물 부문 세계 최고를 달리고 있는 항공사가 대한항공이다. 특히 최근 3년간 계속해서 주가가 상승하는 모습을 보이고, 특히 2007년 들어 주가가 두 배 가량 상승하는 모습을 보여 흥미를 갖게 되었다. 이러한 이유로 대한항공을 선정하게 되었다.1949. 3. 8 인천 출생경복고등학교 재학중 미국 Cushing Academy 졸업인하대 공업경영학 학사 남가주대학 경영학 석사 인하대학교 경영학 박사1992년 대한항공 사장2003년 한진그룹 회장Source : 대한항공 회사소개(http://kr.koreanair.com/)1969~1982 출범기1998~현재 세계정상으로 도약1983~1997 발전/확장기노선확장 및 IT 분야 사업 계약체결항공기 도입 항공산업 외 다른 부분에 투자하여 세계 정상을 향함대한항공으로출범 세계를 향한 여객 화물노선 설립Source : 대한항공 회사소개(http://kr.koreanair.com/)지속가능한 경영고객만족 경영Global Standard정도경영세계항공업계 선도하는 글로벌 항공사Source : 대한항공 회사소개(http://kr.koreanair.com/)대한항공 VS 아시아나그룹의 규모비행기 보유 규모운항노선스카이트랙스 평점두기업은 국내에서 1위 2위를 다투고 있지만 절대적인 규모에서 큰 차이가 있다 하지만 아시아나는 서비스부문에서 호평을 받고 있고 대한한공이 선도기업의 기득권을 잃는 순간 업계 판도가 뒤집어 질 수 있다고 생각한다하나의 항공회사 VS 금호의 계열사124대 VS 63대37개국 113개 도시 VS 17개국 62개 도시★ ★ ★ ★ ☆ VS ★ ★ ★ ★ ★Sou정부채6,872,7691,722,8986,690,3811,598,8956,214,3261,780,755부채총계9,927,8832,877,9429,539,7342,655,8939,209,2592,820,641자본금636,343875,853636,343875,853363,343875,853자본잉여금3,007,02103,007,02103,007,0210이익잉여금489,125-8,702694,72522,5511,053,792153,166자본조정21,98510,342-36,1808,862-48,710-12,857자본총계3,881,474877,4934,028,909907,2674,375,4461,016,162I/S년도200420052006기업명대한항공아시아나대한항공아시아나대한항공아시아나매출액7,210,8593,008,7457,584,2213,073,0808,077,8713,451,527COGS-5,541,922-2,336,537-5,891,955-2,495,984-6,304,480-2,776,702매출이익1,668,937672,2081,692,266577,0961,773,391674,825감가상각 감모상각비-1,284,904-514,358-1,259,753-519,536-1,276,036-547,842영업이익384,033157,850432,51357,560497,355126,983이자비용-400,280-53,136-389,155-61,127-407,534-103,471영업외손익338,924122,215-177,835-12,495-9,48613,760법인세차감전이익722,957280,065254,67845,065487,869140,743법인세-203,465-11,988-54,302-13,810-104,858-10,128당기순이익519,492286,076200,37631,254383,012130,614우선주배당-420-560-210보통주이익519,450286,076200,32031,254382,991130,614/발행주식수71289436주175170743주71289436주1한항공의 당기순이익 50% 2005년 대한항공의 당기순이익 15% 2006년 대한항공의 당기순이익 30%200620052004산업평균아시아나항공대한항공13.3832.615.854.973.445.018.7512.859.63아시아나항공의 자본은 대한항공 대비 22% 수준 -------------------------------------------- 대한항공은 이미 상장된지 오래되었고 꾸준히 수익을 거두고 있는 기업 -------------------------------------------- 자본잉여금과 이익잉여금에 의해 총자본은 큰 차이를 보임 단, 자본금은 아시아나항공이 더 큼 이로 인해 ROE는 자본이 많은 대한항공이 더욱 안 좋게 나타남200620052004산업평균아시아나항공대한항공2.783.024.23.193.021.623.663.673.31영업이익과 자산의 관계를 나타내는 자산이익율은 이자비용 및 영업외손익, 법인세 비용이 반영되지 않는 수치 --------------------------------------------- 대한항공의 경우 꾸준한 영업이익의 증가로 계속해서 개선되는 모습 아시아나항공의 경우2005년의 조종사 파업과 수출물량 감소로 인한 화물수요 감소 반영으로 추정200620052004산업평균아시아나항공대한항공31.8750.0436.338.6649.0942.7536.5846.4340.23재고자산 회전율은 두 기업이 다른 모습 --------------------------------------------- 대한항공의 재고자산이 2005년 감소 이는 구기재 MD-11F의 청산으로 인한 해당 기재의 관련 부품 매각으로 추정 --------------------------------------------- 아시아나 항공은 꾸준히 악화되는 모습 매출액이 일정한 상태에서. 재고자산이 매년 소폭 증가하는데 기인200620052004산업평균아시아나항공대한항공52.2280.1259.0855.986.2563.7559.4689.9667.53총 자산회전율감소 다시 말해 2005년 주식이 고평가되고 2006년 저평가 되었다고 할 수 있음 ---------------------------------------------- 양 기업 모두 주가는 계속해서 상승 2004년 대비 2006년 주가는 약 두배 하지만 주당이익은 2005년 당기순이익의 감소로 인해 매우 낮았고, 이후 2006년 개선된 영향0.740.811.241.481.41.5200620052004아시아나항공대한항공주당현금흐름은 감가상각비를 고려한 주당이익률로서 모두 개선되는 추세 --------------------------------------------- 두 기업의 감가상각비는 매년 일정 감가상각비가 매우 큰 규모이기 때문에 당기순이익이 NCF에 미칠 수 있는 영향은 제한적. 즉, 2005년의 당기순이익의 감소는 충분히 상쇄되고 PER에 비해 증감폭이 낮은 모습을 보임3.740.746.281.357.091.*************4아시아나항공대한항공대한항공의 경우 장부가에 비해 시장가가 7배에 달하는 40000원선 아시아나항공의 경우 장부가와 시장가가 거의 동일한 모습 --------------------------------------------- 이는 주가의 움직임을 볼 수 있는 지표 현재 대한항공은 16배인 80000원선 아시아나 항공은 2배인 9000원선의 시장가격을 형성하고 있다. 투자자들이 대한항공의 가치를 높게 책정했다고 할 수 있다.Source : 네이버 증권(http://stock.naver.com/)항공수요 호조국제유가 고점대비 10%하락수요증가 유가안정 원화강세국제유가 최고치 경신미 허리케인 약화 유가의 하락S-OIL 지분매입 본격화지속적인 환율하락국제유가 하향 안정세운송업 수익성 개선주가는 2004년 5월 이후 꾸준한 상승세를 보이고, 환율은 계속 하락세를 타고 있다. 환율이 주가에 미치는 영향이 절대적이지는 않지만, 다소 많은 부분을 차지한다고 추정.대한항공의 유동성은 2005년에 호전되는 모습을 보이고 2006년 다시 악화 -적으로 이익에 비해 주식이 고평가 되어있다. 이는 향후 대한항공이 가지고 있는 잠재력에 의해 투자자들의 매수 판단을 했다고 볼 수 있음 또한 이러한 투자자들이 합리적인 투자자라면 대한항공의 향후 전망은 매우 밝다고 추정할 수 있다.Source : 이데일리(http://www.edaily.com/)농협투자증권(2007. 1. 8) 2007년 수익예상과 목표주가 상향 2006년 4분기 영업이익은 당사 예상치와 시장 컨센서스를 상회할 전망 - 4분기 국제선여객이 큰 폭으로 증가 제트유가 전년동기대비 3.1% 하락하여 연료비 부담이 완화 대한항공의 주가는 KOSPI 대비 최근 1개월간 11.9%p 초과 상승, 3개월간 7.3%p 초과 상승 제트유가 하락을 반영하여 2007년 영업이익 상향 조정 2007년 영업이익 종전대비 6.7% 상향 조정 투자의견 매수 유지, 목표주가는 44,500원(종전 41,900원)으로 상향Source : 이데일리(http://www.edaily.com/)농협투자증권(2007.10.31) 3분기 실적 시장 기대치를 상회 2007년 3분기 영업이익 2814억원으로 전년동기대비 45.2% 증가 - 국제여객수입 9.8%증가 화물수송수입 6.3%증가 공급축소, 운임인상으로 4분기에는 화물사업의 수익성 개선 전망 화물기 공급 증가율 둔화, 한국발 화물 증가, 항공사의 화물 운임 인상 유류할증료 상한 확대로 연료비 부담 완화될 전망, 매수 투자의견 유지Source : 이데일리(http://www.edaily.com/)미래에셋증권(2007. 9. 3) 2/4분기 실적 부진으로 2007년 실적 소폭 하향조정 안전 장려금, S-OIL인수, 과징금과 관련한 비용등 일회성 비용이 300억원 영업이익이 예상을 하회했지만 선전으로 판단 과징금과 한-일 항공자유화 등이 미친 리스크는 제한적 영업외적으로 미국 법무부로부터 과징금 3억달러 일시적으로 지불 현금흐름상의 부담은 크지 않음 한국-일본간 항공자유화 협정 체결 가능성이 부각되고 있으나 도쿄가 자유화 대상에서 제외}
