기업가치평가 중 상대가치평가 방법

소개

상장 회사를 근거로 상대가치평가방법을 이용하여 비상장회사의 추정 주식가치를 산정해본다.

목차

1. Dart에서 비상장법인을 하나 선정한다. 단, 비슷한 업종을 지닌 상장회사가 존재하는 회사를 선정하여야 한다.

2. 선정한 비상장회사의 최근 재무제표 상의 EBITDA를 구한다. EBITDA를 구할 때 감가상각비와 무형자산상각비는 현금흐름표 에 있는 금액을 사용하여야 한다.

3. 동종의 상장회사를 찾는다.

4. 상장회사의 최근 재무제표(2007.12.31)상의 EBITDA를 구한다.

5. 상장회사의 2007.12말의 시가총액(주가*주식수)을 구하고 이를 근거로 Enterprise Value를 산정한다.

6. 상장회사의 시장승수(EV/EBITDA Multiple)를 산출한다.

7. 위의 2.에서 구한 비상장회사의 EBITDA에 6.에서 산출한 시장 승수를 적용하여 비상장회사의 Enterprise Value를 산출한다.

8. 7.에서 산출된 Enterprise Value를 근거로 비상장사의 Equity Value를 추정해보고 이를 총주식수로 나누어 추정주식가치를 산정한다.

본문내용

1. Dart에서 비상장법인을 하나 선정한다. 단, 비슷한 업종을 지닌 상장회사가 존재하는 회사를 선정하여야 한다.

비상장 법인으로 브리티쉬 아메리칸 토바코 코리아 제조 주식회사를 선정하였다. 발행 주식 5,800,000주는 British American Tobacco (Investments) Korea Ltd.가 100% 소유 하고 있다.

Equity Value = 257,567,643,211 - 195,128,655,284 = 62,438,987,927
Equity Value / 브리티쉬 아메리칸 토바코 코리아 제조주식회사의 총 주식수
= 204,977,643,211원 / 58,000,000주 = 1,077원

브리티쉬 아메리칸 토바코 코리아 제조주식회사의 추정주식가치는 1,077원이 나왔다. 네이버 상에서 KT&G의 시장승수는 11.91이었는데 내가 구한 것과 다르게 나온 이유는 Enterprise Value를 구할 때 기업의 현금을 어디까지 보느냐의 차이가 약간 다른 수치를 나오게 한 것 같다.

참고자료

· 전자공시시스템